【MACRO銳評】黃金市場風雲變幻：價格暴跌與牛市前景的深度剖析

近期黃金市場經歷了戲劇性的波動，週三更是遭遇了近四年來最大的單日跌幅，引發了市場對其強勁漲勢能否持續的廣泛質疑。在經歷這一劇烈波動後，黃金市場的未來走向變得撲朔迷離，投資者和分析師們對其走勢和前景展開了深入討論。

黃金價格暴跌的原因

黃金價格的暴跌主要歸因於幾個關鍵因素。首先是全球貿易戰背景的變化，川普政府在貿易政策上似乎採取了更為緩和的態度，這使得黃金失去了一個重要的支撐因素。根據《華爾街日報》報道，白宮正在考慮大幅削減對中國進口商品的關稅，這一消息直接衝擊了黃金市場的情緒。

川普政府和聯準會主席鮑威爾之間的關係也對黃金市場產生了重要影響。川普近期的表態顯示，他對鮑威爾的態度有所軟化，稱無意解僱鮑威爾，並希望其在降低利率方面更加積極。這種緩和的訊號降低了市場對聯準會獨立性風險的擔憂，從而減少了黃金作為避險資產的吸引力。

此外，美元的走勢也對黃金價格產生了顯著影響。在川普和鮑威爾之間的「爭吵」熱度消退後，美元似乎重新找到了支撐。若美元企穩，對恐慌性避險資產的需求就會隨之減少，進一步加劇了黃金價格的下跌。

黃金牛市是否終結？

儘管黃金價格在短期內遭遇了劇烈回調，但許多分析師並不認為這標誌著黃金牛市的終結。麥可・阿姆布魯斯特指出，當前黃金價格走勢可能只是牛市中的正常回調，趨勢仍然是向上的，從長期來看，價格仍有進一步上漲的潛力。

喬納森・克林斯基從技術分析角度指出，黃金價格比其200日移動平均線高出27%，這一水準在過去30年中僅出現過幾次，通常預示著資產進入「爆頂」階段。他預測，黃金價格在未來三到六個月內可能會測試200日移動平均線，但這也可能為長期投資者提供一個低吸的機會。

吉姆・威科夫也認為，黃金市場“接近高潮，但從價格角度來看不一定如此”，價格仍有可能在短期內大幅上漲。他指出，近期黃金價格的劇烈波動顯示這輪牛市行情時間已經不多，但並不代表價格的最終頂點已經到來。

黃金ETF市場的動態

高盛的ETF專家Chris Luccas指出，過去幾週，市場對黃金現貨敞口（如GLD）的需求顯著增加，主要是由於黃金作為對沖不確定性的工具表現出色。然而，隨著標普500指數錄得兩年來的第三強勁表現，黃金市場突然釋放了巨大壓力，GLD成為全市場交易量第三大的ETF，成交金額更是自2004年成立以來的第三高。

週三，GLD出現了13億美元的資金流出，是自2011年瑞士央行強力幹預以來的最大單日流出。這種劇烈的資金流動反映出市場情緒的極端變化，同時也顯示黃金ETF的高估值主要是金價本身上漲所推動的，而非市場持續申購的結果。

儘管如此，來自中國的實體買盤展現了強大的韌性。在周三的暴跌後，中國市場的實物黃金需求迅速湧現，將金價從隔夜低點拉升了接近100美元，這表明實物黃金的需求依然強勁，可能為金價提供支撐。

黃金市場的未來展望

在經歷了這一波劇烈的市場波動後，黃金市場的未來展望充滿了不確定性。短期內，黃金價格可能會持續受到美元走勢、貿易局勢和聯準會政策等因素的影響。然而，從長期來看，黃金的基本面仍然得到了地緣衝突、高通膨和市場不確定性等因素的支撐。

吉姆・威科夫和其他分析師都認為，目前的回檔可能是為長期投資者提供了一個相當吸引人的入場點。實體黃金的強勁需求，特別是來自中國等主要市場的買盤，可能在未來的市場波動中繼續為金價托底。

總之，黃金市場目前正處於一個關鍵的十字路口。儘管短期的劇烈波動和價格回調引發了市場的廣泛關注，但長期的牛市趨勢並未完全消失，市場情緒和資金流動的變化將繼續在黃金價格的走勢中扮演重要角色。投資人在面對市場不確定性時，需要結合短期波動和長期趨勢，做出更理性和全面的投資決策。