評級下調將引發市場灰犀牛，黃金進入中長期配置視窗

在美債遭遇拋售、評級機構穆迪下調美國主權信用評級後，黃金作為傳統避險資產再次成為資金聚焦的焦點。這一事件不僅反映了市場對美國財政可持續性的深度擔憂，也暴露了政治僵局與結構性赤字之間的矛盾。

一、財政風險的蔓延：利率衝擊下的避險回歸

從近期動態來看，川普力推的“《美麗大法案》”（One Big Beautiful Bill）雖於預算委員會勉強過關，但共和黨內部意見分裂，顯示出削減支出的政治意願和能力都極為有限。這種結構性赤字若無法遏制，將推動美債利率長期維持高位，直接提升持債成本，也間接加劇黃金的吸引力。

市場邏輯鏈條： 財政赤字持續 → 債務供應上升 → 利率抬升 → 政策失效風險上升 → 黃金成為對沖工具

【《美麗大法案》 圖片來源:CRFB】

二、歷史重演？債市動盪引發黃金結構性買盤

回顧今年4月，美國公佈“對等關稅”政策後，10年期美債收益率飆升至4.5%、30年期上探5%，短時間內引發系統性恐慌。而今，穆迪評級下調引發的長端收益率反彈再度觸及前高，預示著市場已非首次面對“財政—政策—債務”失控的風險，黃金作為穩定錨再次受到重視。

同時，10年期國債利率水漲船高，令市場信貸；消費能力受損。這種“軟著陸破局”的信號，往往預示黃金將進入新一輪資金流入週期。

「三大風險觸發黃金反彈」

1. 貨幣政策模糊化：目前市場普遍預期最早將於9月啟動降息週期。這種“資料仍熱、預期已轉”的矛盾，放大了政策前瞻性的模糊與不確定性，也削弱了對美元和美債的信心，為黃金提供了避險與對沖政策失效的雙重邏輯支撐。

2.美債供需失衡加劇： 美聯儲持續縮表，海外央行減持美債，市場流動性壓力加劇，引發美債利率攀升，黃金作為無負債資產相對價值上升。

3.償債灰犀牛逼近： 6月6.3兆美元美債集中到期將考驗市場資金流動能力，若 rollover 失敗，將引發系統性波動，黃金成為對沖“流動性危機”的首選。

結論：我們認為黃金的長期多頭邏輯正逐步確認，在財政赤字無法控制、貨幣政策前瞻性混亂、以及債務滾動不確定性增大的多重背景下，黃金的“無風險避風港”地位愈發凸顯。尤其在2025年美聯儲政策方向尚不明朗、政治風險頻發之際，黃金將持續吸引結構性配置資金。

【黃金價格】

金價近期在3,200–3,263美元區間震盪，五日內未能有效突破上方壓力。當前維持在50日均線（3,168美元）之上，技術結構仍偏多，但動能趨緩。若能站上3,300美元，目標將看向3,438美元高點及3,500美元關口。反之，若跌破3,220美元，支撐位依序為3,200美元與3,168美元，失守恐進一步回測3,100美元。走勢維持整理格局，短線多空需關注關鍵價位突破方向。

壓力:3,248、3,263、3,400美元

支撐:3,200-3,220美元

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