美元極端行情，可能出現反轉?

週三（5月21日）亞洲時段，現貨黃金延續強勁走勢，一度刷新逾一周高點至3313美元/盎司。以色列打擊伊朗核設施的消息引發市場避險情緒升溫，而美元指數持續下行，則為金價提供了堅實的第二推動力。

「美元情緒極度悲觀，空頭押注創紀錄」

除避險情緒外，黃金上漲的另一大核心邏輯來自美元的持續疲弱。美元指數已跌破100大關，年內累計回落近10%，使得以美元計價的黃金對非美買家而言更具吸引力。更關鍵的是，外匯期權市場傳遞出極為悲觀的信號：1年期風險逆轉（Risk Reversal）指標跌至-27個基點，創歷史新低；同時市場持有的美元看跌頭寸逼近165億美元，為去年9月以來的高位。

這反映出市場普遍認為美國經濟和財政前景承壓，美聯儲政策模糊且迴旋餘地有限，美元面臨結構性下行壓力。

「極端情緒醞釀拐點，美元階段反彈風險上升」

我們認為儘管市場一致押注美元走弱，但從情緒面來看，當前的極端空頭氛圍反而可能觸發技術性修復。一旦美元出現空頭回補，將對黃金形成階段性壓制。

更值得注意的是，日本債市的劇烈震盪正為美元“相對吸引力”提供支撐。昨日，日本20年期國債拍賣遭遇慘敗，投標倍數跌至2.5倍，尾差飆升至1987年以來最高，引發長端收益率全線飆升。日本央行正陷入是否繼續推進量化緊縮的政策抉擇。若日本重啟寬鬆政策，日元恐再度貶值，資本可能回流至美元資產，美元有望因避險與資金回流雙重動能獲得支撐。這也意味著，美元短線雖弱，但其繼續深跌的空間或已受限。

【日本債券拍賣慘敗 圖片來源:ZEROHEDGE】

綜合當前局勢，黃金仍處於多頭結構中。避險買盤與美元走軟的共振構成上行動力。但若美元開始反彈，或市場情緒從極端悲觀回歸理性，黃金上行步伐可能暫緩。在全球地緣政治與貨幣政策均充滿不確定性的當下，黃金作為資產避險錨的地位再度被驗證。然而，正因情緒已經過度偏向單一方向，任何突發變數都可能觸發反向波動。建議投資者在看多黃金的同時，也需謹防美元情緒修復所帶來的階段性調整風險。

【黃金價格】

從技術面觀察，黃金在觸及3,313美元關口後，RSI強弱指標進入超買區間，隨即出現回落，顯示短線動能有所減弱。同時美元指數出現底部反彈訊號，若延續反彈，將對黃金構成進一步壓制。當前金價短線壓力偏大，不宜追高操作。除非美元繼續破底、金價重新站穩3,300上方，否則我傾向觀望，不輕易進場。

壓力:3,313、3,350美元/盎司

支撐:3,200-20、3,248美元/盎司

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