世界黃金協會5月ETF報告

每月月初，世界黃金協會會發佈最新月度黃金ETF淨持倉報告，輔助我們更進一步觀察當前市場對黃金的淨流入、流出資金表現。時序進入5月，報告內容指出黃金日均交易量顯著叫上個月下滑18%，面臨黃金板塊交易活動開始降溫，也導致部份投資人選擇於高位獲利了結。

下圖一顯示，黃金 ETF 流量轉為負值（-18 億美元）：北美（-15 億美元）和亞洲（-4.89 億美元）引領資金流出，而歐洲則出現資金流入（+2.25 億美元），然而，全球黃金ETF總資產管理(AUM)規模下降1%，至3740億美元。黃金ETF持倉量減少19噸，至3,541噸。

(圖一、5月黃金ETF呈現淨流出，結束連續5個月購買；資料來源：世界黃金協會)

下圖二顯示，4月黃金ETF興趣最濃厚的兩個地區，北美、亞洲於本月ETF資金進行淨流出，其原因在於中美貿易風險出現緩頰，黃金價格疲軟導致投資者積極性不如前五個月表現。

(圖二、北美與亞洲進行拋售，歐元區資金淨流入黃金；資料來源：世界黃金協會)

值得注意的是，雖然歐元區黃金ETF淨流入資金增加，但英國連兩個月度進行黃金拋售。

黃金於五月份的跌幅不算太重，但我們同時也發現，在交易量較上個月萎縮的狀況下，黃金上漲動能開始呈現溫吞態勢，漲高則出現拋售效應。相反的，也因沒有明顯拋售潮出現推動黃金進一步下行動能。

當前的多方論點：市場押注黃金上漲的主要原因來自停滯性通膨的可能性。下圖三顯示市場普片預期美國GDP將持續走低、CPI則將因為關稅轉嫁成本因素而持續上行，失業率預估值為4.54%。

(圖三、GDP、CPI、失業率市場共識；資料來源：世界黃金協會)

我們對世界黃金協會所做的調研報告保持懷疑，因為停滯性通膨的可能性對美國來說發生的概率極小，若以此論點作為黃金價格的支撐，證據明顯較為薄弱。

反倒是風險資產當前的概況對資金的回報更具有吸引力。主要原因還是來自於AI的生產力迴圈，帶動整體風險資產氣氛轉好。

黃金技術面分析

1. 日內看法: 亞盤時段有望延續昨日反轉向下趨勢下行。日K線收吞沒陰線

2. 交易策略:此時應該尋找波段單切入機會，非農或將成為行情下行之催化劑。

3. 技術點評:日線級別K線收吞沒陰線，按照K線組合應建立波段空單，關注壓力位3363/3371/3378，此為費波納契三關壓力位，該位之下偏空操作，該位之上則空單出場。支撐則不遇設立場

支撐：3339

壓力：3363/3371/3378

風險提示：以上觀點、分析、研究、價格或其它資料只作一般市場評論，不代表本平台立場，任何流覽人士需自行承擔一切風險，請謹慎操作。