CPI降溫疊加地緣風險，金價重啟升勢

一、CPI低於預期：能源放緩主導通膨回落

美國5月CPI資料全線低於市場預期，環比與同比增速雙雙下滑，標誌著通膨壓力出現階段性緩解。其中，能源價格回落是主導因素，汽車、服裝等商品價格同步下跌，而關稅敏感品類如玩具、家電則錄得上漲，顯示部分進口壓力仍在醞釀中。

交易員大幅上調對美聯儲降息的預期，市場基本計價今年將降息兩次，9月前降息概率高達75%。受此影響，美債價格走高、收益率回落，美元指數快速走弱。黃金則順勢突破技術壓力位，再次向3,400美元/盎司發起挑戰。

二、消費者未完全感受到關稅衝擊

儘管川普政府重啟關稅行動，但資料顯示消費者層面尚未明顯感受到價格衝擊。一方面，部分關稅尚未真正生效；另一方面，企業可能仍在吸收額外成本，避免將其轉嫁至終端市場。

【美國儲蓄率仍低 圖片來源:彭博社】

然而，一旦關稅繼續上調並傳導至零售價格端，通膨回溫風險將重新升溫。同時消費者韌性承壓，通膨預期攀升也會進而影響降息情緒。根據最新資料顯示，52%的美國人無力支付2,000美元緊急開支，另有31%應對不了500美元的財務衝擊，家庭財務狀況依舊脆弱。彭博社最新調查指出，37%的受訪者認為通膨是2025年最大財務挑戰，高於2023年與2022年。這種對通膨的長期擔憂，將進一步強化黃金的資產配置需求，尤其是在儲蓄率低迷、實際利率受壓的背景下。

三、中東地緣風險升溫：避險情緒助攻金價

美國總統川普於本週三晚證實美軍正從中東部分地區撤離，引發市場對與伊朗潛在軍事衝突的擔憂。伊朗核協議談判接近兩個月期限，但進展停滯，若最終破裂，將引發更強烈的地緣避險情緒。黃金短期內的關鍵驅動將轉向地緣政治：一旦局勢惡化，黃金或將成為全球資金的首選避風港。

四、美債拍賣穩健，資金流向黃金

在全球債券供應激增、再融資風險上升之際，本周10年期美債拍賣表現穩健，反映出市場對避險資產的高漲需求。拍賣結果公佈後，美債收益率大幅回落，進一步強化了黃金吸引力。

結論：綜觀目前市場環境，黃金正受到通膨放緩、降息預期升溫、地緣風險加劇、美債強勢、美元疲弱等多重利好共振。隨著技術面突破完成，金價短線有望進一步挑戰歷史高點3,400美元。若接下來地緣局勢惡化或關稅引發通膨反彈，金市或將啟動新一輪中期多頭週期。

【黃金價格】

短線突破3,363美元壓力後，多頭格局持續，顯示買盤動能強勁。目前RSI已接近70的超漲水準，雖存在技術面修正風險，但趨勢上仍有上漲空間。上方初步壓力關注3,400美元整數關卡，若有效突破，或有機會挑戰更高區間。操作上建議順勢偏多為主，回測3,360美元附近可伺機佈局多單，止損設於3,335美元下方。短線目標可設於3,390–3,400美元區域。

壓力:3,400美元/盎司

支撐:3,300、3,363美元/盎司

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