美國貿易逆差持續收窄 美元指數趨勢走升不變

美國6月整體貿易逆差縮減16%至602億美元，較5月修正值717億美元進一步收窄。細節部分進口降3.7%至3375億美元、出口降0.5%至2773億美元。雖然進出口資料雙降，但從逆差收窄的幅度來看，對美元指數應為利多解讀！

主要原因回歸至GDP公式，GDP=消費+投資+政府支出+(出口-進口)，貿易逆差收窄有助於GDP增長。

短線市場情緒雖然仍處在降息情緒氛圍，不過我們認為貨幣政策會讓美元指數上行趨勢走的慢，但不會改變未來走升態勢！

(圖一、美國6月貿易逆差；資料來源：金十數據)

回頭觀察美國7月ISM服務業NMI資料，該資料包50.1，低於前值50.8。細節部分觀察整體表現也較上月表現弱。

NMI五大項目：

商業活動由54.2→52.6，下降1.6%

新訂單由51.3→50.3，下降1.0%

雇傭維持收縮，由47.2→46.4，下降0.8%

供應商交期由50.3→51.0，上升0.7%(此為反向指標)

庫存由52.7→51.8，下降0.9%

不過從子細項來看，我們認為雖然服務業活絡程度較上個月走緩，不過仍維持增長表現。

將供應商交期、原物料、積壓訂單一起觀察：

原物料指數由67.5→69.9、積壓訂單由42.4上升至44.3，且搭配供應商交期放緩，這也意味著整體潛在需求之火拼未熄滅。以季節性淡季而言，在ISM採購經理人資料，NMI表見較PMI來得更為強勁，這也是支撐美國經濟體之基礎。

不過從受訪者對於庫存表現進行評價，認為當前終端銷售概況與庫存相較之下，當前確實有庫存水準過高之疑慮。

(圖二、美國7月ISM採購經理人NMI；資料來源：ISM Report)

終端業務銷售放緩是下半年全球經濟體面臨的課題，不僅僅是因為關稅導致的結果，主要是因為景氣迴圈自成長期轉換為榮景期之際，終端實質可支配所得與儲蓄率的下滑，將造就消費週期性轉弱。

消費者該買的東西都買完了，並且儲蓄率處於4.5%相對低水準，需求降溫則帶動風險資產進入回檔修正階段。

無論非農資料亦或是ISM PMI&NMI都顯示招募方面疲軟，也就是勞動力市場由穩健增長走入降溫，此時美聯儲將搭配貨幣政策寬鬆進一步降低商業資金成本、終端消費者債務負擔降低，過了1-2個季度儲蓄率再度揚起，股市牛市動能蓄力再上！

市場訊息面，目前預期中的潛在風險會落在財政部第三季的發債規模，確實會大幅度吸收市場流動性，除了終端消費走緩之外，另一個觸發股市下行很有可能是市場資金過度緊縮導致。

黃金技術面分析

昨日我們技術分析面解讀黃金認為亞盤時段創高在3373之上為假突破，隨後回落至3353一帶守穩後再上破3373，最高點觸及3390。當前走勢再度回到3373一帶。我們仍然認為在美元指數走升趨勢不變的背景下，支持3373之上為假突破之論點，建議投資人可先行保持空手觀望，確立日線級別收陰線轉折向下，再行空方操作。

止損建議：20美金。

支撐：3373/3353/3333/3367

壓力：3398

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