流動性緩抽水進行式 但市場反應鈍化

從美聯儲資產負債表進行檢視，市場流動性緩抽水概況趨勢動向已經確立，連續三周銀行存款準備金存量下行，也意味著當前寬鬆的流動性將逐漸收窄！不過金融市場反應鈍化，無論是黃金、股指仍維持高位不墜，筆者較為保守，當前過於膨脹的價格已與價值偏離，當前的操作心法、少賠比少賺來得好。

觀察本周美聯儲資產負債表，銀行存款準備金下降至3.18兆，本周減少613億美元、上周減少923億美元、上上周減少179億美元。美國財政部於額(TGA)水位升至6619億美元。顯示財政部大量發債補充財政水位。

(圖一、美聯儲資產負債表；資料來源：FED)

當流動性逐漸收窄情況下，市場的波動將會加劇，銀行存款準備金是市場流動性的基石，準備金越多、資金市場越穩定，這也是我們於當前交易節奏較為保守的原因。

另外，我們於昨日談到就業市場當前概況因AI發展導致初階工作崗位減少現象已成為結構性現象，換言之，許多工作已經逐漸消失，就業市場不會因為降息而減少長期失業者問題。

美國8月ADP(小非農)就業人口資料錄得5.4萬人，ADP首席經濟學家指出，今年年初就業成長強勁，但這一勢頭因不確定性而受到衝擊。多種因素可能導致招聘放緩，包括勞動力短缺、消費者擔憂以及人工智慧的顛覆。這也符合我們對於當前工作崗位分析概況

(圖二、8月ADP就業資料；資料來源：ADP Report)

既然長期失業現象無法改變，那在短期失業人口增長速度過快反而會惡化整體勞動力市場。觀察初續請失業金請領人數，本周爆出請失業金為23.7萬人、連續申請失業金為194萬人。採取4周平均初請申請救濟金人數已連續三周呈現相對傾斜的斜率上升。

(圖三、初續請失業金；資料來源：M平方)

初請失業金人數更新頻率為每週更新一次，更能貼近勞動力市場概況，當初請失業金人數持續攀升，這直接性的影響消費者對於消費需求的變化。仍延續我們前幾篇評論所示，高彈性需求商品將受到可支配所得減少而減少購物。

當前市場炒作的題材在於接下來的AI秋季發表會、華為手機、GOOGLE手機銷售量。不過，我們對於消費性電子市場表現是否能維持旺季熱絡抱持相對保守的觀點，反倒是當前金融市場的氛圍仍持續樂觀讓我們感到風險劇增。

黃金技術面分析

技術面昨日黃金於日線級別超漲後反轉向下，回踩3511後反彈向上。這主要是受到短線乖離擴大的收斂走勢，3511一帶為日線級別5MA支撐位。而於日線技術面K線形態顯示，昨日K線收官為吊人線，也就是帶著長下引線的陰線形態。日內觀察重要壓力為3552/3562，遇阻不過則仍應延續下形軌跡。技術面觀察，遇阻壓力位不過且確立反轉向下K線形態組合，可伺機介入短空單，止損可設置最高點上方3580。

支撐：3544/3526

壓力：3552/3562/3578

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