黃金力守5MA 強多格局恐怕難以延續

市場當前仍圍繞在美聯儲降息議題而展開慶祝派對，無論黃金、長天期公債、股市都展開上漲格局。但我們仍憂心整體美國勞動力市場疲軟現象以及內需不振之事實將成為壓垮股市飆漲之後的回檔，屆時，拋售股、債、金之現金為王現象又再一次顯現市場，望投資人應平常心看待，切勿因FOMO情緒而產生追漲行為。

初請失業金屬於前瞻指標，可藉由該高頻資料判斷就業市場的趨勢動向。本周資料錄得26.3萬人，創下四年新高，從4周移動平均觀察趨勢，已呈現結構性轉折。

(圖一、當周初續請失業金；資料來源：M平方)

美聯儲兩大核心任務：穩定物價、充分就業。

根據鮑爾八月鴿派談話，也意味著當前勞動力市場鬆動已造成內需不振之事實，因此無法維持原本鷹派步伐，反而遭到貝森特與川普杯葛，同時指責鮑爾失職。

當前物價是否穩定？

本次CPI資料雖然ALL ITEMS錄得2.9%高於前值，並且於4月落底後就一路攀升，看似不可控的通脹助然，實則並不如想像般的嚴峻。主因，核心CPI保持3.1%增速不變，故應理解的思路應為「當前無通縮風險」。

(圖二、CPI與核心CPI；資料來源：M平方)

進一步觀察該次CPI細項報告，能源轉為正貢獻，同比增長0.2%，主因來自天然氣價格的季節性調漲所致，所幸原油價格向下趨勢不變，OPEC+會議表示維持增產計畫不變。汽油價格屬於低彈性商品，當未來大宗商品下行趨勢不變，因此單一季節性調漲問題不會視為降息步伐阻礙。

(圖三、CPI細項；資料來源：BLS)

該份報告延伸我們對於降息觀點的思路，CPI持續上行、但核心CPI維持不變，內含細項究竟是低彈性商品(剛需、必須消費品)還是高彈性商品(可買可不買)所致？

倘若物價增長是低彈性商品所致，那在消費者習慣不變的情況下必定會抑制可支配所得增長動能，進而影響高彈性商品的購買意願，簡單來說也就是消費縮手。

倘若是高彈性商品價格持續調漲、但低彈性商品價格低廉，那可支配所得得到挹注，消費市場自然願意買單，也就是商業市場繼續活絡。

影響消費者行為為可支配所得與財富效應，今晚將公佈密西根消費者信心報告，此為更前瞻的消費者行為動態指標。

實質的財富效應可以是股市、房地產發展所帶動消費者購物意願，我們觀察上月分消費者信心仍保持相對低迷，主因為58%消費者計畫今年減少支出以應對通脹，股市上漲雖然能帶動一定的財富增值，但似乎尚未改變消費者對於未來消費增長的預期效應。

晚間將近一步等待資料驗證我們對於總體經濟資料的掌握度。

技術面分析

黃金連續三日橫向震盪，力守日線級別5MA支撐，仍屬強勢多方格局。

手上持有空單者應持倉續拿單無想，等待出場點。

空手者，與昨日交易計畫相同，不追多，保持空手觀望。

以結構進行觀察，上方3650為多空轉捩點，上破該位且站穩則動能轉強，留意短線持續創高風險，日內操作我們仍以橫向震盪概率較高，

支撐：3636

壓力：3650/3673

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