Moneta每日新聞：歐元區增長乏力，美國需求疲軟與關稅加劇政策挑戰

在歐元區經濟增長放緩的背景下，美國需求疲軟成為外部壓力的重要來源。歐洲央行最新預測指出，隨著關稅上調帶來的負面影響逐步傳導，第三季度歐元區GDP增長前景不容樂觀。雖然部分政策制定者仍強調經濟的“表面韌性”，但越來越多的跡象顯示外部需求降溫、企業投資意願低迷，這為未來的貨幣政策留下了更多觀察空間。

近期公佈的貿易資料顯示，歐盟7月對美商品貿易順差縮減至107億歐元，低於6月的112億歐元。對比之下，今年第一季度的月均順差高達268億歐元，當時美國進口商因關稅政策生效前囤貨，特別集中在製藥領域。這一趨勢逆轉意味著出口帶動作用正在削弱，而庫存週期帶來的GDP暫時支撐也難以長期延續。

回顧第二季度，淨出口下滑曾使歐元區經濟增速減少0.2個百分點，但企業提前積累的庫存反而拉動了0.5個百分點的增長，使整體GDP仍實現0.1%的正增長。然而，這種基於庫存積累的增長模式被視為短暫現象，無法掩蓋內需和外需同步走弱的風險。多家研究機構預計第三季度GDP增速僅維持在0.1%左右，而歐洲央行的預測更為悲觀，甚至預期零增長。

貨幣政策方面，歐洲央行已暗示12月可能進行本輪週期的最後一次降息，幅度為25個基點，存款利率或將降至1.75%。不過，這一決策依然取決於未來數月的資料表現。若經濟沒有如預期般顯著降溫，政策進一步寬鬆的空間將受到限制。

未來幾個月，美國關稅政策和全球需求疲軟仍是影響歐元區經濟的重要變數。如果企業投資無法恢復，出口優勢難以鞏固，貨幣政策的調整也將變得更具挑戰性。

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