公債拋售連鎖效應 日元貶值到盡頭？

美、日公債接連遭到市場拋售，避險情緒反而助燃黃金向上攻堅態勢，當前已站上4800美元/盎司關口。投資人應重視短線市場邏輯性，如：美債、美元、股市遭到拋售，當前市場投資人擔憂的理由則為美、日財政債務負擔問題，進而進行美元資產拋售。誠如筆者昨日評論提及，日本十年期公債收利率以2.5%為分水嶺，收益率漲破該位，則彰顯更大的資金遷移潮江湧現！

(圖一、日本十年期公債收益率；資料來源：CNBC)

日元身為傳統的避險貨幣，當市場遭遇系統性風險，則會引導Carry Trade資金進行去化杠杆效應，在國與國之間公債利差逐漸收窄，從固定收益投資的機會成本考量，日本壽險公司將海外資產匯回日本國內進行投資，反而有助於日元匯率走升。

針對近期美、日債券市場遭到拋售，美國財長貝森特表示，日本國債拋售潮已波及到美國債券市場，他進一步表示，日本債券出現六個標準差的波動幅度。(如果資產價格的波動符合“正態分佈”，三個標準差以內的波動涵蓋了 99.7% 的情況。而“六個標準差”意味著該波動發生的概率極低，理論上大約是 十億分之二，屬於極端的黑天鵝事件。)

根據外電報導，確實部分交易員進行賣出美債回補日本公債部位。如新加坡Reed Capital Partners的首席投資官Gerald Gan表示，收益率27個基點的波動很驚人，市場如此失衡，我忍不住賣出一些美國國債來買入日本國債。

T. Rowe Price投資組合經理Vincent Chung在拋售期間回補了部分低配頭寸。他說：如果你看到像今天這樣的失衡行動，你可能會考慮回補一些，因為我們不確切知道頂部何時到來。

交易員對賭的是日本央行進行緊急操作與財務省實施回購的呼聲，我們認為日元似乎已進入短期低點打底，在官方的支持下，接下來易升不易貶，也為投資人帶來長期低點的佈局良機。

然而，流動性擠對問題對黃金有什麼影響？我們的看法與市場當前的操作持相反觀點，流動性擠兌的潛在負面風險，部分機構為了補足其他頭寸的保證金，可能會被迫拋售流動性極佳的黃金來換取現金，這就是所謂的市場錯置效應。

當前黃金的上漲態勢雖然兇猛，但我們仍建議投資人需留意回馬槍的可能性。

黃金技術面分析

採取4小時技術面觀察，黃金當前走勢突破中型上升通道(藍線)、小型上升通道(橘線)。當前已進入超漲階段。

擺蕩式指標MACD顯示當前指標進入過熱階段。

黃金當前的上漲並非買盤湧入，反而是逼空交易進行式，多單持有者可採取4H 5MA進行趨勢追蹤，跌破則離場。空單持有者應認清逼空交易的上行風險，猜頂摸頭交易只是增加爆倉的概率，建議盡速離場。

操作計畫：保持空手觀望。

支撐

SUP1：4642

壓力

無明顯壓力

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