日銀是否轉變收益率曲線控制立場？分析人士存分歧

在日本的核心通脹率連續第15個月高於日本央行2%的目標后，分析人士對日本央行的舉措存在分歧。

里昂證券的日本策略師Nicholas Smith認為，日本央行在通脹問題上「亂了手腳」。他表示：「他們看到美聯儲說，通脹是暫時的，他們這樣做是為了讓自己看起來像傻瓜。他們決定忽略這一點，繼續預測本財年的通脹率為1.8%。通脹率已經連續15個月高於2%。」

日本6月份的核心CPI同比上漲3.3%，與被調查的經濟學家的預期相符，略高於5月份的3.2%。日本的核心通脹從總體CPI中剔除了新鮮食品的價格。6月份的總體通脹率為3.3%，比5月份的3.2%略有上升。

在本周五的會議之前，通脹數據是日本央行考慮貨幣政策的關鍵。

巴克萊的經濟學家Tetsufumi Yamakawa在一份報告中表示，大部分市場似乎仍認為日本物價上漲是「暫時的」，將其歸因於「成本推動」，而非「需求拉動」。

但他認為，隨着最近的工資談判（即所謂的「調漲」）導致的工資大幅上漲，持續的通脹成為現實的可能性「逐漸增強」。Yamakawa寫道：「我們預計2024財年的工資漲幅將小於2023財年，但預測增幅約為3%，這與2%的物價穩定目標是一致的。」

關於收益率曲線控制的立場轉換，投資者將尋找日本央行轉變其超寬鬆貨幣政策立場的跡象，或者更具體地說，是其「收益率曲線控制（YCC）」政策。

根據YCC政策，央行將短期利率目標設定為-0.1%，10年期政府債券收益率設定為零利率上下0.5%，目的是將通脹目標維持在2%。

然而，日本央行行長植田和男在最近的報道中暗示，日本央行的超寬鬆貨幣政策暫時可能會維持下去，他說：「要持續和穩定地實現央行2%的通脹目標，還有一段距離。」

在Smith看來，日本央行在本周五的下次央行會議上「很有可能」轉變其對YCC的立場。

根據Smith的說法，所謂的「核心-核心」通脹率（剔除新鮮食品和能源的成本）在6月份「飆升」至4.2%。他說，這是自1981年9月以來的最高水平，並補充說：「它自己的衡量指標顯示，他們所說的是錯誤的。」

里昂證券的策略師說，通脹的主要驅動力是食品，再加上電價上漲、工資上漲和日元疲軟。Smith指出，日本今年的工資漲幅也達到了30年來的最高水平，他說，在工資價格螺旋上升不斷的推動下，日本未來的通脹可能會出乎意料地上升。

他說：「如果日本央行不採取任何行動，那麼日元兌美元將突破150。我們從經驗中知道，干預不起作用。自1990年以來，我已經看到了價值95萬億美元的外匯干預，其效果是在幾小時內，而不是幾天。」

Smith表示，日本央行一直在增加債券購買規模，只是為了維持YCC政策。他指出，自去年12月初以來，日本央行購買的債券已達到日本GDP的15.8%。

植田和男曾稱，日本央行正觸及其所能做的極限，因為它已經擁有債券市場三分之一的份額。他補充說：「現在它擁有債券市場55%的份額，它開始看起來像樂一通動畫片。」

但Yamakawa認為，日本央行不會在7月的貨幣政策會議上轉變其貨幣政策立場。相反，他預計日本央行將在10月份的會議上推出逐步取消YCC的措施，屆時將發佈下一份季度展望報告。

北京時間7月24日16:16，美元兌日元報141.52/53