市場對歐洲央行的加息押注變幻莫測，通脹高企且經濟步履蹣跚

一年多以來，交易員首次難以判斷歐洲央行是否會在下次會議上加息，而通脹依然高企且經濟步履蹣跚，前景變得模糊。

周四（8月31日），數據顯示，8 月份歐元區通脹率維持在5.3%，而非下降。剔除波動較大的食品和能源價格后的一項核心指標跌幅超出預期，降至 5.3%，但仍遠高於歐洲央行2%的目標。

就在商業活動數據顯示經濟前景黯淡一周后，該數據讓投資者更加缺乏明確性，他們在過去一年裡自信地定價了歐元區利率的連續上漲。

周四，貨幣市場預計歐洲央行9月14日會議上加息25個基點的可能性約為30%，低於上周的60%。

丹斯克銀行首席分析師Piet Christiansen表示，交易員的優柔寡斷反映出「經濟增長與通脹前景之間的鬥爭」。

過去一周，交易員的押注反覆在預期暫停和加息之間搖擺，這表明預測歐洲央行此舉的難度。

這種不確定性增加了債券市場和歐元在9月份會議之前波動加劇的範圍。

最新的通脹數據顯示，價格壓力仍然困擾着歐元區，但隨着商業活動急劇萎縮，預示着未來經濟將更加痛苦，進一步加息已不再是板上釘釘的事情。

事實上，正是上周的前瞻性PMI活動數據促使投資者暫停定價。

Christiansen表示：「這種平衡行為現在正在上演。」他補充稱，鑒於歐洲央行控制通脹的任務，他仍預計9月份加息25個基點。

即使是鷹派歐洲央行董事會成員Isabel Schnabel周四也沒有採取堅定的觀點，但表示經濟疲軟並不自動消除進一步加息的必要。

另一位通脹鷹派、奧地利央行行長Robert Holzmann表示，歐洲央行可能會「再加息一兩次」。

暫停即將到來

對於那些考慮暫停的人來說，去年歐洲央行緊縮政策4.25個百分點的滯后影響變得更加重要。

7月份企業貸款增長進一步放緩，越來越多的證據表明歐洲央行大幅提高的利率正在抑制信貸創造和增長。

7月份歐元區總體貨幣供應量出現自2010年以來的首次收縮，顯示出歐洲央行政策收緊金融狀況的程度。

管理着5050億歐元資產的Generali Investments固定收益主管Mauro Valle表示：「我們從歐洲央行可能因通脹而繼續加息的情景……轉向了一種更複雜的情景，即歐洲央行行長更難評估貨幣政策的影響，特別是評估貨幣政策的時間。

Valle表示，歐洲央行現在更難「平衡貨幣政策，以避免經濟衰退並降低通脹」。

最近幾天，隨着美國和歐洲數據的公布，歐元區政府債券大幅波動，但由於投資者預期經濟疲軟，8月份美國國債收益率整體上揚，歐元區政府債券受到的衝擊較小。

青睞長期歐元區債券的Aviva Investors利率主管Edward Hutchings表示：「對於投資者來說，掌握中期內債券收益率的走向是一項艱巨的任務。」

歐元/美元匯率約為1.09美元，已下跌1%，創5月份以來最大單月跌幅。根據CFTC的數據，加息周期的暫停或結束可能會損害超過200億歐元的投資者對歐元進一步升值的押注。

即使投資者對9月份的決定存在分歧，但一致認為歐洲央行將很快完成加息。

百達財富管理公司宏觀經濟研究主管Frederik Ducrozet表示：「如果他們決定再次加息，那就是機不可失，時不再來。」

對於市場來說，比利率決定本身更重要的可能是歐洲央行行長拉加德的言論。

從長遠來看，市場預計歐洲央行將在 2024 年第二季度開始降息。

Pictet的杜克羅澤特表示：「拉加德面臨的困難在於，要在巔峰時期保持鷹派傾向，同時防止市場過早消化降息的影響。」