正確的投資思考邏輯：逆向思維

正確的投資思考邏輯是怎樣的？市面上流傳著各種所謂的投資法則、寶典，但一切的一切，還是讓我們從底層看起吧。

首先，作為基石，作為股市的情緒之錨，逆向思維者是個好的起點。當你更了解市場，了解如何應對壓力，分析機會時，你最終將會形成自己的投資風格。

逆向思維主義就像潛水艇的聲呐一樣，有助於你克服恐懼，提醒你不要貪婪。

在2005年，約翰·保爾森(John·Paulson) 還是一個不太出名的基金經理，當他開始質疑美國的房價上漲過快時，人們認為他是個傻子。

當他一年賺了40億美元時，人們認為他聰明極了。從無人知曉到成為眾人羡慕的華爾街空神，他故事完美地演繹了逆向思維的重要原則。

保爾森做了自由市場歷史上唯一的也許是最大的逆向投資。他不相信“美國房價從來沒有經歷過全國性的下跌”這個當時華爾街的主流觀點，決定自己去驗證一下。

在查看房價資料的時候，他發覺華爾街在論證觀點時所採用的資料一般只追溯到二戰時期。

“必須要追溯到大蕭條時期（注：1929年至1933年），找到全美範圍內房價下跌的時期。他們在分析中沒有考慮這個因素。”

他就此詢問了銀行，銀行答覆說，即使房價下跌到0，那最多也就是短期的畸變，房價很快會重拾升勢。

所以，保爾森重新審視華爾街用來分析房地產市場的方法，他發現這些資料都是基於名義價格，這會誤導人們，因為它包括了通膨。

名義增長率在20 世紀70 年代很高，因為當時有高達兩位數的通膨率，但是保爾森認為實際增長率很低。

當他把名義價格轉化為實際價格時，在25年的時間跨度裡，他發現房價在他的記錄時間內並沒有像2000—2005年漲速那麼快。

他說：“我們的意見是房價被高估了，將會進行調整，購房按揭的抵押品質量很差，很有可能會發生巨大的虧損。”

他開始組建自己複雜的投資組合，尋找一旦房地產市場崩盤可以增加價值的產品。

保爾森說：“當時的情況就是這樣，即使是我們的朋友， 也認為我們是錯誤的，並且為我們感到惋惜。”

美國金融危機委員會調查員問他：“為什麼所有人都認為你是錯誤的？” 保爾森回答道：

除了20 世紀90年代初期在加利福尼亞州出現的移動式住房出現過違約之外，投資級抵押債券從來沒有違約過。

除了那一點少量資料外，從來沒有投資級抵押債券違約，而且房價也從來沒有發生過全國範圍內的下跌，所以他們根本想不到這一點。

同時當時抵押債券的虧損率超低，所以他們在全行業找不到任何問題。

保爾森一開始怎麼會想到要質疑房地產市場的主流觀點呢？從很大程度上說， 這是源於一種歷史感。

他生於1954年， 活了很長的時間，經歷了金融史上的興衰週期。

保爾森說：“經過了週期和太平時期，我接受了這樣的觀點，即信貸市場和房屋市場都是週期性的， 二者都會在品質和定價上達到峰值， 然後就會下跌。”

當然，也不是所有人都有能力打賭市場會下跌， 很多人更容易打賭股價會上漲。在危機期間下賭注往往會嚇倒多數人，但智者總是眼光獨到而果決。

2008年 9月底， 在次貸危機爆發期間， 當沒人願意和銀行扯上關係的時候， 巴菲特向高盛銀行投資50億美元。

當時， 世界第四大投資銀行雷曼兄弟剛剛宣布破產， 美國政府接管了房地美和房利美， 救助了美國國際集團。

巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋公司分兩次用 50 億美元購買了永久性優先股份， 股息10%。

巴菲特還得到了擔保，可以將合約轉換為股票，也就是說以每股115美元的價格購入50億美元的高盛普通股。

《華爾街日報》稱，這筆投資“表明次貸危機以來對金融系統的信心在本月初得到了加強”。當高盛銀行在2011年還貸款的時候， 巴菲特的獲利高達17億美元，相當於每天收入19萬美元。

可見逆向思維的重要，而購買恐懼果然獲利豐厚！

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