【MACRO時勢】金價高位盤整，市場波動性與不確定性並行

今年，黃金無疑是最受矚目的資產之一。在聯準會大幅降息的預期以及外國政府對美元武器化的擔憂雙重推動下，黃金價格屢創新高，並在今年前三個季度成為表現最好的資產之一，甚至跑贏美股。然而，狂歡不會無止境地持續下去。在過去的幾周里，黃金一直在橫盤整理。

分析師指出，標普500指數正在危險的歷史高點交易，不需要太大的努力就能讓市場陷入恐慌，從而形成流動性陷阱，拖累金價走低。黃金市場短期內或許還有上漲空間，但一位市場策略師表示，黃金正逐漸失去買家，這意味著下檔風險正在增加。

身為經紀公司DeCarley Trading的共同創辦人，Carley Garner一直以來都是黃金的看漲者。不過，她補充說，隨著金價升至每盎司2600美元以上，現在是時候看看交易的另一面了。她說：“我看到黃金遇到了一些重要的阻力位，在這樣的價格水平上很難證明看漲是合理的。”

優於預期的美國經濟數據導致市場降低了對聯準會降息力度的預期，支撐了美元，並金價帶來了下行壓力。交易員現在認為聯準會下個月僅降息25個基點的可能性為86%。美元指數正徘徊在七週來的最高水平，這使得以美元計價的金銀對其他貨幣持有者來說更加昂貴。

地緣政治與避險需求

Zaner Metals副總裁兼高級金屬策略師Peter A. Grant表示，「美元走強是目前的短期阻力，阻止了黃金創下歷史新高。」但他仍然認為金價有在短期內達到2700美元的潛力，並補充道，“由於隨著美國大選的臨近，地緣政治緊張局勢和政治不確定性帶來了避險需求，因此3000美元的長期目標仍然有效。”

Watling則指出，「除了不斷變化的利率（和美元）前景外，從部位、情緒和技術模型的角度來看，黃金也容易面臨下行風險。」他指出，投機性頭寸很擁擠，衡量市場情緒的指標是看漲的，技術指標處於或接近賣出閾值。

商品期貨交易委員會（CFTC）上週五的數據顯示，截至10月1日，基金經理人已經將對黃金的淨多頭部位下調至三週低點。盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen在一份報告中寫道，「黃金和白銀出現淨拋售，是因為在最近的價格上漲之後，交易員在這兩種似乎上漲乏力的貴金屬中獲利。在黃金方面，值得注意的是，由於最近的賣空者擔心地緣政治局勢收緊，同時長期投資者持有的多頭頭寸繼續清算，因此多頭和空頭頭寸都減少了。

Garner指出，在當前水準做空黃金是一個極其逆向的操作，為了限制風險，她更傾向於透過選擇價差來做空。她提到她在9月17日金價略低於每盎司2600美元時做出了交易建議。在看跌期權價差中，Garner賣出了2月份到期、執行價為2900美元的看漲期權和2月份到期、執行價為2400美元的看跌期權，並使用信用額度購買了2月份到期、執行價2500美元的看跌期權。

雖然Garner預計金價會在10月下跌，但她也預期在美國總統大選前後的11月會有大量的不確定性和波動性。她建議交易者總體上應開始減少選舉前的風險敞口。但在當前的複雜市場環境中，黃金價格的未來趨勢充滿了不確定性。多頭和空頭都在尋找機會，而地緣政治的緊張局勢和即將到來的美國大選可能會為市場帶來更多的波動。交易者需要密切關注經濟數據、市場情緒和部位變化，以製定相應的交易策略和風險管理計劃。