【MACRO 時勢】川普關稅政策引發市場震盪：美元疲軟、黃金飆升與全球經濟的不確定性

美國總統川普近期簽署了一項針對關鍵礦產品關稅的調查命令，標誌著其貿易戰策略的進一步升級。這項措施不僅引發了全球經濟的連鎖反應，也加劇了美元與美國公債殖利率之間的傳統關係的脫鉤，同時也推動了黃金價格的歷史性上漲。

川普關稅政策的擴展

川普政府依據1962年《貿易擴張法》第232條款，啟動了關鍵礦產品進口的調查。這些礦產品包括稀土元素、鈾以及加工礦物，被視為美國國防工業的基石，廣泛應用於噴射發動機、飛彈導引系統、先進電腦和雷達設備等領域。調查結果將在270天內提交，若發現進口礦產品威脅國家安全，總統有權決定徵收關稅。

這項命令是川普繼鋼鐵、鋁、汽車零件和半導體關稅之後的另一個舉措。同時，美國政府也宣布對藥品進口展開調查，並計劃透過融資和貸款支持國內礦產加工能力，以減少對外國進口的依賴。儘管川普試圖透過關稅保護美國製造業和能源生產，但市場對此反應強烈，投資者擔憂其可能破壞國際供應鏈並推高消費者成本。

美元與美債殖利率的背離

在川普關稅政策的衝擊下，美元與美國公債殖利率之間的傳統關係出現了三年來最弱的表現。通常情況下，美債殖利率上升會支撐美元，但近期美元卻快速下跌，反映出投資人對美元避險地位的質疑。

彭博美元现货指数上周创下自2022年11月以来的最大跌幅，交易员们纷纷押注美元进一步走弱。期权市场显示，投资者预计美元在未来几个月内将持续疲软。与此同时，美国长期国债收益率接近17个月高点，但美元并未从中受益，这种脱钩现象表明市场对美元的信心正在减弱。

分析人士指出，投资者正在加速撤离美元资产，担心特朗普的贸易战可能将全球经济推向衰退。美元的疲软不仅削弱了其全球储备货币的地位，也加剧了市场对美国经济前景的担忧。

黄金价格的历史性上涨

在美元疲软和全球经济不确定性的背景下，黄金作为避险资产的吸引力显著增强。周三亚盘，现货黄金价格接连突破3260、3270、3280、3290美元/盎司四大关口，创下历史新高。

2025年至今，黃金價格已上漲超過23%，並多次刷新歷史高點。高盛和瑞銀等華爾街巨頭紛紛上調黃金價格預期，預計金價將在年底前達到每盎司3700美元，並在2026年中期達到每盎司4000美元。瑞銀策略師指出，隨著全球貿易和地緣政治格局的變化，黃金需求將持續強勁，尤其是央行、資產管理公司和私人財富領域。

美元的疲軟和聯準會可能的降息政策為黃金提供了進一步支撐。市場預計聯準會將在今年內下調政策利率100個基點，將降低持有黃金的機會成本，吸引更多資金流入黃金ETF。

總結與展望

川普的關稅政策不僅加劇了全球經濟的不確定性，也對美元和黃金市場產生了深遠影響。美元的疲軟反映了市場對美國經濟和政策的擔憂，而黃金的飆升則凸顯了其作為避險資產的重要性。

未來，隨著川普政府繼續推動關稅政策，市場可能面臨更大的波動。投資人需密切關注美元、美債殖利率和黃金之間的動態關係，以及全球經濟格局的變化，以應對潛在的風險和機會。