Lentrée en Bourse de Porsche sannonce difficile

par Emma-Victoria Farr

LONDRES (Reuters) - Porsche pourrait être contraint de lancer le processus de sa cotation en Bourse sur la base dune valorisation moins importante quanticipé alors que les difficultés saccumulent pour le groupe automobile allemand, ont déclaré deux personnes proches du dossier.

La perspective dune valorisation moins importante constituerait un revers pour les familles à la tête de lentreprise qui poussent vers une IPO afin de financer la transition onéreuse des voitures de sport à moteur thermique vers lélectrique.

Les estimations initiales qui valorisaient Porsche, contrôlée par le plus grand constructeur automobile dEurope, Volkswagen (ETR:VOWG_p), à plus de 80 milliards deuros, sont élevées, selon les sources.

Elles estiment quune valorisation moins importante pourrait être nécessaire face aux obstacles que sont la guerre, les menaces de récession et les pénuries dénergie afin de garantir ce qui pourrait être lune des plus grandes IPO au monde.

Porsche pourrait devoir se contenter de 60 milliards deuros, a déclaré une des sources, en précisant que les propriétaires naccepteraient rien de moins.

Une autre source a également ajouté que les propriétaires du constructeur avaient des points de vue différents sur la valeur à donner à la marque. Une troisième personne impliquée dans les préparatifs a déclaré que les investisseurs devaient encore se mettre daccord sur une formule dévaluation.

Cette semaine, les dirigeants de Porsche ont présenté leur business plan aux investisseurs. Lutz Meschke, directeur financier, a déclaré aux journalistes que le constructeur automobile était financièrement résilient et bien préparé pour les étapes suivantes.

Porsche a estimé son chiffre daffaire à plus de 38 milliards en 2022, contre 33 milliards en 2021, malgré une baisse de 5% des livraisons au premier semestre de cette année.

Cependant, certains investisseurs restent hésitants.

Le mois dernier Bernstein Research a fixé la juste valeur de Porsche à environ 75 milliards deuros, la qualifiant de grande entreprise mais [ce nest] pas Ferrari (NYSE:RACE) en raison des marges plus élevées de cette dernière.

Lun des 20 principaux actionnaires de Volkswagen a déclaré à Reuters quil ne voyait pas dun bon œil lintroduction en bourse, car seule une petite quantité dactions sera vendue, ce qui donnera peu dinfluence aux nouveaux actionnaires.

Porsche ferait mieux de rester au sein du groupe Volkswagen, tandis que lintroduction en bourse ne créerait pas de valeur à long terme, a ajouté ce dernier, qui a demandé à ne pas être nommé.

Plus tôt dans la semaine, Oliver Blume, président du directoire de Porsche, et Lutz Meschke se sont montrés confiants dans leurs présentations.

Les affaires ont été solides pendant la pandémie, a déclaré Oliver Blume. Il y a un grand besoin sur les marchés des capitaux et beaucoup dargent à investir.

Les banquiers chargés de lopération ont lintention détudier les conditions du marché à la fin du mois daoût, avec une décision du conseil dadministration de Porsche et un document dintention dintroduction en bourse qui pourraient être publiés peu de temps après.

Un porte-parole de Porsche a déclaré quil ny avait pas eu de nouvelles décisions concernant ses projets dintroduction en bourse, tandis que Volkswagen sest refusé à tout commentaire.

CHANGEMENT VERS LÉLECTRIQUE

La volonté dintroduction en bourse intervient alors que les constructeurs automobiles allemands cherchent à rompre le lien avec les moteurs diesel et essence afin de sorienter vers des modèles électriques plus silencieux et plus écologiques.

Porsche souhaite que 80% de ses ventes de voitures soient électriques dici à 2030, soit environ quatre fois plus que le niveau actuel, tandis que Volkswagen sest également engagé dans cet ambitieux virage vers des véhicules, des batteries et des logiciels électriques. Lintroduction en bourse est destinée à financer ce changement.

Si la cotation na pas lieu ou si elle na lieu quavec une décote, il y aura moins à investir.

Une introduction en bourse modifierait également léquilibre des pouvoirs au sein du premier constructeur automobile européen, Volkswagen, qui contrôle Porsche depuis une tentative de rachat ratée il y a plus de dix ans.

Toutefois, les obstacles économiques sont considérables.

Seulement 2,3 milliards de dollars ont été levés sur les marchés des capitaux allemands cette année, soit une baisse de 90% par rapport à lannée précédente, selon les données Refinitiv. Seuls 12,5% des actions de Porsche seront en circulation libre, avec une chute des valorisations des constructeurs automobiles européens depuis le début de lannée 2022.

Les constructeurs de voitures de luxe ont été particulièrement touchés. La capitalisation boursière d Aston Martin (LON:AML) a perdu 57% de sa valeur depuis le début de lannée 2022, et Ferrari près dun tiers.

Porsche pourrait être comparé à des marques de luxe cotées très bien valorisées, telles que la maison française de luxe LVMH (EPA:LVMH), mais elle reste toujours dans lombre de Tesla (NASDAQ:TSLA), estime un banquier impliqué dans le dossier.

(Reportage additionnel Christoph Steitz à Francfort, Victoria Waldersee à Berlin et Lucy Raitano à Londres; version française Alizée Degorce, édité par Kate Entringer)