JPMorgan và MicroStrategy: Cuộc chiến quyền lực làm dậy sóng thị trường Crypto

Một cuộc đối đầu tài chính giữa gã khổng lồ ngân hàng và công ty kho bạc Bitcoin đang thách thức trật tự tiền tệ truyền thống, phơi bày những rạn nứt sâu sắc trong thế giới tài chính toàn cầu.

Một làn sóng phản đối chưa từng có đang lan rộng khắp cộng đồng tiền số toàn cầu, khi hàng loạt nhà đầu tư và doanh nghiệp crypto đồng loạt kêu gọi tẩy chay JPMorgan - một trong những ngân hàng lớn nhất thế giới. Ngòi nổ cho phong trào này bắt nguồn từ những động thái được cho là nhắm thẳng vào MicroStrategy (MSTR), công ty kho bạc Bitcoin hàng đầu, cùng các cáo buộc về một “Operation Chokepoint 2.0” nhằm siết chặt ngành công nghiệp tài sản số.

Sự việc càng thêm phức tạp khi JPMorgan thực hiện bán tháo 134 triệu USD cổ phiếu MSTR, dẫn tới việc cổ phiếu này đối mặt nguy cơ bị loại khỏi các chỉ số chính. Cộng đồng crypto xem đây là cuộc “đàn áp” có hệ thống từ các định chế tài chính truyền thống, châm ngòi cho làn sóng phản kháng mạnh mẽ với phong trào “Tẩy chay JPMorgan” bùng nổ trên khắp các nền tảng mạng xã hội.

Vụ đóng tài khoản bí ẩn và những cáo buộc “Operation Chokepoint 2.0”

Sự việc chính thức thu hút sự chú ý rộng rãi khi Jack Mallers, CEO của Strike, tiết lộ JPMorgan đã đóng tài khoản của anh mà không cung cấp bất kỳ lý do chính đáng nào. Theo Mallers, ngân hàng này chỉ phản hồi chung chung “không được phép tiết lộ” và ghi nhận “hoạt động đáng lo ngại”, đồng thời áp đặt lệnh cấm mở tài khoản mới trong tương lai.

Vụ việc nhanh chóng được cộng đồng crypto diễn giải trong bối cảnh rộng lớn hơn. Nhiều ý kiến cho rằng đây chính là biểu hiện của “Operation Chokepoint 2.0” - một chiến dịch bí mật được cho là do chính quyền Biden khởi xướng, nhằm gây áp lực buộc các ngân hàng từ chối dịch vụ đối với các doanh nghiệp trong ngành crypto. Lệnh trừng phạt các tổ chức “debank” crypto do Tổng thống Trump ký trước đó càng khiến vụ việc của Mallers thêm phần phức tạp.

Quan điểm này nhận được sự ủng hộ từ giới chính trị cấp cao. Thượng nghị sĩ Mỹ Cynthia Lummis tuyên bố: “Operation Chokepoint 2.0 đáng tiếc vẫn còn tồn tại. Các chính sách như của JP Morgan làm suy giảm niềm tin vào ngân hàng truyền thống và đẩy ngành tài sản số ra nước ngoài.”

Làn sóng phẫn nộ được thổi bùng bởi những lời kêu gọi từ các nhân vật có tầm ảnh hưởng lớn. Max Keiser, một nhà bình luận crypto nổi tiếng, cáo buộc vị thế short của JPMorgan lớn đến mức có thể đe dọa sự tồn vong của ngân hàng nếu giá MSTR tăng 50%. Luật sư John E. Deaton thì công khai hy vọng vào một “cuộc nổi dậy kiểu GameStop” để gây thiệt hại hàng tỷ USD cho JPMorgan. Trong khi đó, doanh nhân Grant Cardone đã chuyển toàn bộ tài khoản của mình khỏi Chase, và hashtag #BoycottJPMorgan nhanh chóng trở thành xu hướng trên mạng xã hội X.

MicroStrategy - Mục tiêu trọng tâm trong cuộc chiến?

Song song với vụ việc của Mallers, một mắt xích quan trọng khác nhanh chóng lộ diện liên quan đến MicroStrategy - công ty đã chuyển đổi từ một nhà cung cấp phần mềm truyền thống thành “Công ty Ngân khố Bitcoin nguyên bản”.

Theo báo cáo, JPMorgan đã bán tháo 772.453 cổ phiếu MicroStrategy (MSTR) trị giá 134 triệu USD từ khối tài sản 4,6 nghìn tỷ USD của họ, dẫn tới việc MSTR đối mặt nguy cơ bị loại khỏi một số chỉ số chính. Động thái này diễn ra trong bối cảnh tin đồn về một vị thế short khổng lồ của JPMorgan đối với MSTR bắt đầu lan truyền.

Công ty Empery Digital tố cáo JPMorgan bất ngờ tăng yêu cầu ký quỹ (margin) với MSTR, gây ra hiện tượng thanh lý bắt buộc và bán tháo. Áp lực từ các vị thế short được cho là đã kéo dòng tiền rút ra khỏi mã chứng khoán này, làm trầm trọng thêm tính biến động và áp lực lưu ký.

Tuy nhiên, một sự thật quan trọng đã được làm sáng tỏ: theo hồ sơ SEC công bố ngày 26/11/2025, vị thế short exposure trực tiếp của JPMorgan đối với MSTR là con số zero. Thay vì short bán, ngân hàng chủ yếu bán ra cổ phần và nắm giữ các hợp đồng quyền chọn bán (put options) trị giá 117 triệu USD - một chiến lược phòng ngừa rủi ro thông thường trong quản lý danh mục đầu tư. Tổng tỉ lệ bán khống (short interest) của MSTR trên thị trường thực tế chỉ ở mức 9.74%, quá thấp để tạo ra một cú “short squeeze” lịch sử như GameStop.

Bối cảnh chiến lược: Cuộc đối đầu giữa hai hệ thống tiền tệ

Theo phân tích chuyên sâu, những sự kiện tưởng chừng rời rạc này thực chất là biểu hiện của một cuộc chiến quyền lực lớn hơn liên quan đến bản chất của tiền tệ - cuộc đối đầu giữa hai hệ thống tiền tệ đối địch.

Một bên là trật tự cũ tập trung quanh JPMorgan Chase, Phố Wall và Cục Dự trữ Liên bang. Bên kia là trật tự mới tập trung vào trái phiếu chính phủ, tiền điện tử ổn định và kiến trúc kỹ thuật số dựa trên Bitcoin.

JPMorgan Chase được mô tả không đơn thuần là một ngân hàng, mà là “bộ phận điều hành của một tổ chức tài chính toàn cầu” - tổ chức gần gũi nhất với các cơ chế cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang, có tác động đến các giao dịch đô la toàn cầu và đóng vai trò là đơn vị thực thi chính của hệ thống tiền tệ truyền thống.

Trong cấu trúc quyền lực này, MicroStrategy với vai trò là công ty kho bạc Bitcoin lớn nhất thế giới trở thành mục tiêu chiến lược. Tính đến ngày 26/5/2025, công ty này nắm giữ 580.250 Bitcoin trị giá hơn 40 tỷ USD, kiểm soát tới 2,7% tổng cung lưu hành của Bitcoin - vượt xa các công ty nắm giữ khác như Marathon Digital và Riot Platforms.

Chiến lược của MicroStrategy phản ánh niềm tin của CEO Michael Saylor rằng Bitcoin đại diện cho kho lưu trữ giá trị vượt trội trong thời đại mất giá tiền tệ và bất ổn tài chính. Công ty đã tạo ra một “cỗ máy mua Bitcoin” cho phép cổ đông có được khả năng tiếp cận đòn bẩy đối với biến động giá của Bitcoin thông qua các đợt chào bán cổ phiếu để tài trợ cho việc mua Bitcoin.

Tuy nhiên, sức khỏe tài chính của “cỗ máy” này đang đối mặt với những câu hỏi hóc búa. Công ty chỉ có 54 triệu USD tiền mặt, một con số quá nhỏ so với nghĩa vụ cổ tức ưu đãi hàng năm lên tới 700 triệu USD. Bộ phận phần mềm cốt lõi lại đang tạo ra dòng tiền âm, buộc mọi khoản đầu tư Bitcoin mới đều phải chờ sau khi thanh toán các nghĩa vụ nợ.

Trong chín tháng đầu năm 2025, MicroStrategy đã huy động tới 21.5 tỷ USD, chủ yếu để phục vụ cho việc trả nợ cũ thay vì mua thêm BTC. Các nhà phê bình như Peter Schiff đã không ngần ngại gọi mô hình này là “lừa đảo”, trong khi một báo cáo học thuật trên SSRN mô tả nó “giống Ponzi” do phụ thuộc quá lớn vào việc phát hành nợ và cổ phiếu mới để duy trì vòng quay mua Bitcoin.

Phản ứng từ cộng đồng và hệ lụy thị trường

Trước những diễn biến này, phản ứng từ cộng đồng crypto hết sức mạnh mẽ. Nhiều người có ảnh hưởng trong ngành đã lên tiếng kêu gọi tẩy chay JPMorgan, và một số nhà đầu tư lớn công khai rút tiền khỏi Chase, coi đây là bước phản kháng cần thiết trước việc ngân hàng gây áp lực lên crypto.

Trên mạng xã hội, phong trào 'tẩy chay JPMorgan' lan truyền nhanh chóng, với một số người dùng thậm chí còn đăng tải hình ảnh về việc đóng tài khoản ngân hàng này - biểu hiện rõ ràng của cuộc đối đầu giữa Phố Wall và hệ sinh thái tiền số.

Về phía MicroStrategy, mặc dù chịu áp lực từ các động thái của JPMorgan, công ty vẫn kiên định với chiến lược Bitcoin. Gần đây, họ đã mua thêm 4.020 BTC với giá 427,1 triệu USD, nâng tổng số Bitcoin nắm giữ lên 580.250 BTC trị giá hơn 40 tỷ USD. Giá Bitcoin tại thời điểm ngày 26/5/2025 là 110.055,26 USD, thể hiện sự phục hồi đáng kể và giao dịch gần mức cao nhất trong biên độ 52 tuần.

Tuy nhiên, một mối đe dọa hiện hữu và có cấu trúc hơn đang lơ lửng. Vào ngày 10/10/2025, MSCI - nhà cung cấp chỉ số toàn cầu - đã mở cuộc tham vấn về việc loại các công ty có hơn 50% tài sản là tài sản kỹ thuật số khỏi các chỉ số của họ, như MSCI USA Index và tất nhiên MicroStrategy rõ ràng là ứng viên số một.

Theo JPMorgan ước tính, nếu bị loại, MSTR sẽ đối mặt với làn sóng bán tháo tự động lên tới 2.8 tỷ USD từ các quỹ chỉ số. Ngân hàng 107 năm tuổi TD Cowen dự báo điều này “rất có thể xảy ra vào giữa tháng 1/2026”, và nếu các nhà cung cấp chỉ số khác như S&P hay FTSE làm theo, tổng dòng tiền rút ra có thể chạm mốc 8.8 tỷ USD. Jim Cramer, người dẫn chương trình Mad Money của CNBC, đã cảnh báo: “Cổ phiếu này không thể chịu đựng sự thật nếu bị loại khỏi MSCI”.

Trước những cảnh báo này, Michael Saylor đã bác bỏ kịch bản “báo động quá mức”, khẳng định MicroStrategy không phải là một “quỹ Bitcoin thụ động” mà là một doanh nghiệp phần mềm sáng tạo. Tuy nhiên, thị trường dường như vẫn lo ngại: giá cổ phiếu MSTR đã giảm 51% trong sáu tháng, từ 370 USD xuống còn 179 USD, và đang giao dịch với mức chiết khấu so với giá trị tài sản Bitcoin nắm giữ.

Một xu hướng đáng chú ý khác là sự chuyển dịch đầu tư khi các nhà đầu tư tổ chức đang dần rời bỏ MSTR như một công cụ tiếp cận Bitcoin, thay vào đó đổ tiền vào các ETF Bitcoin spot. Harvard University là một ví dụ điển hình khi nắm giữ tới 443 triệu USD trong quỹ IBIT của BlackRock, trở thành vị thế lớn nhất của họ. Sự thay đổi này báo hiệu một bước chuyển mình trong cách thức thể chế tiếp cận với thị trường tài sản số.

Góc nhìn toàn cảnh: Chuyển đổi hệ thống tiền tệ tòàn cầu

Theo các phân tích chuyên sâu, cuộc xung đột giữa JPMorgan và MicroStrategy không đơn thuần là một cuộc chiến thị trường, mà là một phần của quá trình chuyển đổi hệ thống tiền tệ toàn cầu sâu sắc hơn.

Chính phủ Mỹ được cho là đang âm thầm nỗ lực đưa trung tâm phát hành tiền tệ trở lại Bộ Tài chính Hoa Kỳ thông qua các phương pháp như stablecoin được tích hợp với trái phiếu chính phủ, đường dẫn giải quyết có thể lập trình, và dự trữ Bitcoin như tài sản thế chấp dài hạn.

Sự điều chỉnh này sẽ không tạo ra bất kỳ thay đổi nào đối với hệ thống hiện tại, mà thực chất thay thế trung tâm năng lượng cốt lõi của hệ thống. Nếu trái phiếu chính phủ và stablecoin trở thành kênh phát hành và thanh toán chính, hệ thống ngân hàng sẽ mất đi thẩm quyền, lợi nhuận và quyền kiểm soát.

Trong bối cảnh này, Bitcoin trở thành chiến trường chứ không phải mục tiêu. Hệ thống cũ sử dụng các cơ chế ngăn chặn tương tự như cơ chế được sử dụng trong giao dịch vàng để ngăn chặn tín hiệu Bitcoin, bao gồm các sản phẩm kỹ thuật số dạng giấy, vị thế bán khống tổng hợp quy mô lớn, chiến tranh nhận thức, và các cú sốc thanh khoản xảy ra ở các mức kỹ thuật quan trọng.

Triển vọng và hệ lụy dài hạn

Cuộc đối đầu giữa JPMorgan và MicroStrategy phản ánh một sự dịch chuyển quyền lực tài chính sâu sắc đang diễn ra. Với việc các công ty kho bạc Bitcoin tiếp tục tích lũy tài sản số, và các ngân hàng truyền thống tìm cách bảo vệ hệ thống hiện tại, xung đột này có khả năng sẽ còn tiếp tục leo thang.

Trong một viễn cảnh rộng lớn hơn, nếu các đồng tiền số như XRP được cấp phép hoạt động ngân hàng tại Mỹ, chúng có thể trở thành đối thủ số hóa của các ngân hàng truyền thống. Điều này đặt ra những câu hỏi quan trọng về tương lai của hệ thống tài chính toàn cầu và vai trò của các định chế tài chính truyền thống trong kỷ nguyên số.

Cuộc chiến thầm lặng giữa JPMorgan và MicroStrategy không chỉ là một chương trong lịch sử tài chính hiện đại, mà còn là tấm gương phản chiếu cuộc chuyển mình lớn hơn của hệ thống tiền tệ toàn cầu - nơi mà các nguyên tắc cơ bản về tiền bạc, quyền lực và niềm tin đang được định nghĩa lại.

Bài viết được WikiFX tổng hợp và thực hiện dựa trên các nguồn tham khảo uy tín. Mọi thông tin chỉ phục vụ mục đích tham khảo và không được xem là lời khuyên đầu tư.