Các quỹ đầu cơ 'short' USD: Bitcoin đối mặt áp lực 'rebound' đột ngột cuối năm 2025

Làn sóng bán khống (short) đồng USD của các quỹ đầu cơ (hedge fund) đang đạt đến mức kỷ lục, trở thành tâm điểm chú ý của thị trường tài chính toàn cầu. Động thái này không chỉ là một chiến lược giao dịch thông thường mà còn phản ánh sự đặt cược lớn vào viễn cảnh đồng bạc xanh tiếp tục suy yếu. Tuy nhiên, sự đồng thuận “quá đông đúc” này cũng tiềm ẩn rủi ro đảo chiều đột ngột, mang theo những hệ lụy sâu rộng đến thị trường tiền điện tử, mà đứng đầu là Bitcoin.

Thế trận bán khống USD kỷ lục và dấu hiệu cảnh báo

Dữ liệu mới nhất từ Báo cáo Cam kết của Nhà giao dịch (COT) của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy, các quỹ đầu cơ đang gia tăng áp lực bán khống đồng USD lên mức được giới phân tích mô tả là “cực đoan” (extreme short). Chỉ số Định vị (Positioning Index) – thước đo mức độ tập trung giao dịch – đã đẩy vị thế này vào vùng “bán khống cực độ”, một trong những mức lệch lạc lớn nhất được ghi nhận trong vòng hai thập kỷ qua.

Xu hướng này diễn ra trong bối cảnh đồng USD đã giảm khoảng 10% so với rổ tiền tệ chính từ đầu năm 2025, chủ yếu do kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất và tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ có dấu hiệu chậm lại. Tuy nhiên, chính sự đồng thuận quá mức này lại trở thành điểm yếu chí mạng. Chuyên gia Guilherme Tavares từ EndGame Macro nhận định, đây là một giao dịch “quá đông đúc và nguy hiểm”. Ông nhấn mạnh: “Khi một giao dịch trở nên quá đông đúc, thường đáng để xem xét mặt đối lập của nó.”

Lịch sử là minh chứng rõ ràng nhất. Nhìn lại chu kỳ 20 năm, hầu hết các đợt bán khống USD quy mô lớn đều kết thúc bằng một đợt bật tăng mạnh (rebound) của đồng bạc xanh, buộc giới giao dịch “tiền nhanh” phải đóng gấp vị thế trong hỗn loạn. Các phân tích từ EndGame Macro cũng chỉ ra rằng, việc định vị bán khống cực độ hiếm khi xuất hiện trong các thị trường yên tĩnh, và cấu trúc kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn hiện nay không thực sự ủng hộ cho một sự suy yếu liên tục của USD.

Các quỹ đầu cơ đang bán khống USD - Nguồn: Guilherme Tavares

Tín hiệu kỹ thuật củng cố cho kịch bản USD hồi phục

Bức tranh phân tích kỹ thuật càng làm gia tăng tính thuyết phục cho kịch bản USD phục hồi. Các nhà phân tích kỹ thuật đang theo dõi sát sao các tín hiệu bứt phá trên Chỉ số Đô la Mỹ (DXY). Theo nhà phân tích Daan Crypto, DXY vừa có phiên đóng cửa trên đường trung bình động 200 ngày (200-day moving average) lần đầu tiên sau gần chín tháng, một dấu hiệu kỹ thuật quan trọng cho thấy khả năng phá vỡ xu hướng giảm kéo dài 7-8 tháng.

Sự kết hợp giữa áp lực giảm từ đồng Yên Nhật và hành vi giảm rủi ro (derisking) chung của thị trường sau các biến động gần đây, động lượng kỹ thuật này đang hội tụ với dữ liệu định vị, tạo đà cho một đợt phục hồi tiềm năng của USD. Sự hồi sinh kỹ thuật, cộng hưởng với vị thế bán khống quá mức, đã tạo nên một “công thức hoàn hảo” cho một đợt “bật ngược” (snap-back) mạnh mẽ.

Rủi ro “short squeeze”: Con dao hai lưỡi

Chiến lược bán khống, dù hứa hẹn lợi nhuận lớn, luôn ẩn chứa những rủi ro khổng lồ. Hiện tượng “short squeeze” (bán non) xảy ra khi thị trường di chuyển ngược lại kỳ vọng của đám đông đang bán khống. Cụ thể, nếu bất kỳ dữ liệu kinh tế nào của Mỹ như lạm phát hay thị trường lao động bất ngờ vượt kỳ vọng, đồng USD có thể bật tăng đột ngột.

Khác với việc mua tài sản (với mức lỗ tối đa là 100% số vốn), thua lỗ từ vị thế bán khống trên lý thuyết là vô hạn, vì giá tài sản có thể tăng không giới hạn. Khi đó, các quỹ đầu cơ buộc phải mua lại USD ồ ạt để cắt lỗ, hành động này càng đẩy giá đồng bạc xanh lên cao hơn, tạo thành một vòng xoáy tăng giá không thể kiểm soát. Sự kiện GameStop năm 2021 là một minh chứng điển hình cho mối nguy này. Nếu các quỹ đầu cơ buộc phải thoát khỏi các vị thế bán khống cực đoan, một đợt phục hồi mạnh mẽ của USD có thể gây ra áp lực giảm sâu lên các tài sản rủi ro như chứng khoán và đặc biệt là tiền điện tử.

Tác động dây chuyền đến Bitcoin và thị trường tiền điện tử

Mối quan hệ nghịch đảo giữa chỉ số DXY và các tài sản rủi ro như Bitcoin là chìa khóa để hiểu được tác động của sự kiện này. Khi USD suy yếu, dòng tiền có xu hướng chảy vào các tài sản như tiền điện tử để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Tuy nhiên, chiều ngược lại của mối quan hệ này mới là mối đe dọa hiện hữu.

Một nhà phân tích với bút danh As Milk Road đã cảnh báo: “USD tăng = không tốt cho crypto. USD giảm = tốt cho crypto. Nếu đồng USD tiếp tục tăng mạnh... bạn có thể phải tạm biệt chu kỳ tăng giá yêu thích đó.” và dữ liệu thực tế đang củng cố cho nhận định này.

Từ đầu tháng 11/2025, khi DXY chạm mức cao nhất trong 5 tuần, Bitcoin đã lao dốc hơn 25% từ đỉnh lịch sử 126,000 USD hồi tháng 10, hiện giao dịch quanh mốc 86,000-87,000 USD. Các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum tại Mỹ cũng ghi nhận dòng vốn rút ra kỷ lục 797 triệu USD chỉ trong một ngày (05/11/2025), phần lớn do lo ngại từ vị thế bán khống USD.

Sự phục hồi kỹ thuật của DXY, kết hợp với nguy cơ xảy ra một đợt “short squeeze”, đặt thị trường tiền điện tử trước nguy cơ bước vào một giai đoạn điều chỉnh sâu hơn, thậm chí thử thách các mức hỗ trợ quan trọng quanh vùng 75,000-83,500 USD.

Chiến lược đa dạng hóa của “cá mập” và góc nhìn toàn cảnh

Điều đáng chú ý là trong khi bán khống USD, các quỹ đầu cơ vẫn tiếp tục mua ròng cổ phiếu Mỹ trong tuần thứ ba liên tiếp. Điều này phản ánh một chiến lược kép “long Wall Street, short USD” – vừa đặt cược vào sự phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ, vừa dự đoán đồng bạc xanh suy yếu. Báo cáo từ Goldman Sachs cũng cho thấy các “ông lớn” đang tập trung vào những mục tiêu cụ thể, trong đó có cả Coinbase – sàn giao dịch tiền điện tử lớn – bị bán khống tương đối nặng, phản ánh lo ngại về rủi ro lan tỏa.

Sự kết nối tỉ mỉ ở đây cho thấy các tổ chức lớn không bao giờ đặt cược toàn bộ vào một hướng duy nhất. Họ sử dụng vị thế bán khống USD như một công cụ phòng vệ (hedging) cho danh mục đầu tư đa dạng của mình. Sự gia tăng mua cổ phiếu song song với bán khống USD phản ánh sự không chắc chắn về tương lai hơn là một sự khẳng định chắc chắn về sự sụp đổ của đồng bạc xanh.

Sự kiện các quỹ đầu cơ bán khống USD ở mức cực đoan không chỉ là một tín hiệu trên thị trường forex, mà còn là một “quả bom nổ chậm” có sức công phá tiềm tàng đối với Bitcoin và thị trường tiền điện tử. Với bài học từ lịch sử và sự đồng thuận của các tín hiệu kỹ thuật, nhà đầu tư cần hành động một cách sáng suốt để biến rủi ro thành cơ hội.

Bài viết được WikiFX tổng hợp và thực hiện dựa trên các nguồn tin tức và phân tích tài chính uy tín. Mọi thông tin mang tính chất tham khảo và không được coi là lời khuyên đầu tư.