Cuộc đua “Hai ông Kevin”: Sức ép thị trường làm đảo chiến cục bầu chọn Chủ tịch Fed

Cuộc cạnh tranh giữa Kevin Hassett và Kevin Warsh cho vị trí lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bước vào giai đoạn nước rút, với những lo ngại về tính độc lập của Fed có thể trở thành yếu tố quyết định.

Đầu tháng 12/2025, cuộc đua vào ghế Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dường như đã ngã ngũ khi Kevin Hassett, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia và là cố vấn thân cận của Tổng thống Donald Trump, được xem là ứng viên số một.

Tuy nhiên, chỉ vài ngày sau, cục diện bất ngờ xoay chuyển. Các nguồn tin thân cận với Trump bắt đầu bày tỏ quan ngại về việc Hassett “quá gần” với tổng thống, và lo sợ thị trường trái phiếu có thể phản ứng tiêu cực nếu ông được bổ nhiệm. Sự phản đối ngầm này phần lớn thể hiện qua việc thúc đẩy một ứng viên khác: Kevin Warsh, cựu Thống đốc Fed.

Bước ngoặt rõ ràng xảy ra vào cuối tuần qua, khi Trump tuyên bố ông đang cân nhắc giữa “Hai ông Kevin” (The two Kevins) và tiết lộ Warsh đã vươn lên vị trí hàng đầu trong danh sách ứng viên. Lập tức, các thị trường dự đoán như Kalshi và Polymarket ghi nhận sự thay đổi chóng mặt: tỷ lệ cược của Hassett từ mức cao trên 80% đã sụt giảm mạnh, trong khi cơ hội của Warsh tăng vọt từ khoảng 11% lên gần 50%. Điều này biến cuộc đua từ một kết quả được cho là chắc chắn trở lại thành một cuộc cạnh tranh thực sự, đầy kịch tính.

Bối cảnh một Fed “chia rẽ” và mối quan ngại về độc lập

Cuộc chiến kế nhiệm đang diễn ra trong bối cảnh Fed đang ở một thời điểm nhạy cảm. Cơ quan này vừa thông qua quyết định cắt giảm lãi suất lần thứ ba liên tiếp vào ngày 10/12, đưa lãi suất chính về mức 3.5-3.75%. Quyết định này được đưa ra khi các chỉ số cho thấy hoạt động kinh tế mở rộng ở mức vừa phải, tăng trưởng việc làm chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp có xu hướng tăng nhẹ.

Tuy nhiên, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) không còn đồng thuận. Biên bản cuộc họp cho thấy sự chia rẽ rõ rệt: trong khi một thành viên là ông Stephen Miran muốn cắt giảm mạnh hơn (0.5%), thì hai thành viên khác, bao gồm Austan Goolsbee và Jeffrey Schmid, lại muốn giữ nguyên lãi suất. Chủ tịch Jerome Powell thừa nhận thị trường lao động đang mềm đi nhưng phủ nhận khả năng suy giảm mạnh, đồng thời nhấn mạnh chính sách tiền tệ hiện tại đã gần với mức “trung lập”.

Đây chính là bối cảnh khiến vấn đề tính độc lập của Fed trở thành tâm điểm. Trump đã nhiều lần công khai kêu gọi Fed phải cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn, thậm chí xuống mức 1% hoặc thấp hơn. Ông khẳng định tổng thống “chắc chắn nên có vai trò trong việc nói chuyện với người đứng đầu Fed” về lãi suất.

Trong khi đó, Hassett, với tư cách là cố vấn kinh tế trưởng, đã luôn là người ủng hộ trung thành và bảo vệ mạnh mẽ cho chương trình nghị sự kinh tế của Trump. Điều này khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại rằng, nếu trở thành Chủ tịch, ông sẽ đặt việc đáp ứng yêu cầu chính trị lên trên nhiệm vụ ổn định giá cả và kiểm soát lạm phát lâu dài của Fed.

Điểm mạnh và điểm yếu của “Hai ông Kevin”

Sự lựa chọn giữa Hassett và Warsh thực chất là sự đánh đổi giữa lòng trung thành chính trị và uy tín độc lập với thị trường.

Kevin Hassett: Người trong cuộc với thách thức về niềm tin

• Thế mạnh

Là một phần của “vòng trong” chính trị của Trump, hiểu rõ và chia sẻ quan điểm của tổng thống về chính sách kinh tế. Ông được cho là sẽ ủng hộ mạnh mẽ việc cắt giảm lãi suất mà Trump mong muốn.

• Điểm yếu/Thách thức

Mối quan hệ thân thiết với Trump chính là con dao hai lưỡi. Các nguồn tin thân cận lo ngại rằng việc bổ nhiệm Hassett có thể khiến thị trường trái phiếu nổi loạn, vì các nhà đầu tư mất niềm tin vào tính độc lập của Fed. Họ sợ rằng, về dài hạn, lợi suất trái phiếu dài hạn có thể tăng do lo ngại ông không đủ mạnh tay để kiềm chế lạm phát nếu nó bùng phát trở lại. Giới đầu tư lớn trên Phố Wall đã bày tỏ mối lo ngại này trực tiếp với Bộ Tài chính Mỹ. Chỉ sau một báo cáo hồi cuối tháng 11 gọi Hassett là ứng viên số một, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng 11 điểm cơ bản.

• Phản ứng

Có lẽ để đối phó với những chỉ trích, trong một cuộc phỏng vấn gần đây với CBS News, Hassett đã tỏ ra cứng rắn hơn về vấn đề độc lập của Fed. Ông khẳng định công việc của Fed là độc lập và tổng thống sẽ “không có trọng lượng” nào trong các quyết định biểu quyết.

Kevin Warsh: Ứng viên “bên ngoài” với nền tảng từ Phố Wall

• Thế mạnh

Sở hữu hồ sơ chuyên môn ấn tượng với kinh nghiệm thực tế tại Fed (Thống đốc từ 2006-2011) và Phố Wall (cựu nhân viên Morgan Stanley, đối tác tại công ty đầu tư của tỷ phú Stanley Druckenmiller). Ông được xem là có khả năng mang lại sự tín nhiệm cao hơn cho thị trường. Sự ủng hộ công khai từ Jamie Dimon, CEO của JPMorgan Chase – một trong những nhân vật có tiếng nói lớn nhất Phố Wall – là một động lực quan trọng giúp Warsh vươn lên.

• Điểm yếu/Thách thức

Dù hiện tại Warsh cũng ủng hộ cắt giảm lãi suất, nhưng lập trường lịch sử của ông khi còn tại Fed được ghi nhận là “thiên hướng diều hâu” hơn so với các đồng nghiệp. Điều này có thể khiến Trump phải cân nhắc. Ngoài ra, mặc dù được ủng hộ từ một số thành phần trong giới tinh hoa, nhưng theo phân tích của Stephen Myrow từ Beacon Policy Advisors, sự trỗi dậy của Warsh có thể phần nào là “sự ước mong từ bên ngoài hoặc từ Phố Wall” hơn là phản ánh ý định thực sự từ vòng trong của Trump.

Yếu tố tâm lý và chiến lược từ Tổng thống Trump

Các chuyên gia phân tích chính trị chỉ ra rằng, bản thân động thái kéo dài và làm nóng cuộc đua này có thể là một phần trong chiến lược của Trump. Stephen Myrow nhận định: “Có thể Trump không thích việc nó được đối xử như một kết luận đương nhiên. Ông ấy thích sự chú ý được dành cho một cuộc so tài”. Điều này khiến một số nhà quan sát ví von Trump đang tổ chức một phiên bản “The Apprentice” dành cho vị trí Chủ tịch Fed, nơi ông là người dẫn chương trình quyền lực cuối cùng.

Bên cạnh đó, việc cân nhắc giữa Hassett và Warsh cũng giúp Trump kiểm tra phản ứng của thị trường – một cơ chế mà Angelo Kourkafas, chiến lược gia đầu tư tại Edward Jones, gọi là “sự kiểm tra tính hợp lý” (sanity check) cho các quyết định chính sách quan trọng. Nếu phản ứng thị trường quá tiêu cực, Trump có thể điều chỉnh để tránh một sự đảo chiều bổ nhiệm đầy xấu hổ.

Dòng chảy thông tin và tỷ lệ cược thay đổi từng ngày cho thấy tính bất định rất cao. Dù vậy, hầu hết các nguồn tin đều nhất trí rằng thời điểm công bố ứng viên chính thức sẽ là đầu năm 2026, trước khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Jerome Powell kết thúc vào tháng 5.

Tác động tiềm tàng và cơ chế hạn chế rủi ro

Việc lựa chọn ai làm Chủ tịch Fed chắc chắn sẽ gửi đi một thông điệp mạnh mẽ về định hướng chính sách tiền tệ trong tương lai. Tuy nhiên, các nhà kinh tế cũng chỉ ra những cơ chế có thể hạn chế tác động cực đoan.

Bill English, cựu cố vấp của Hội đồng Thống đốc Fed, nhắc nhở rằng Chủ tịch Fed chỉ là một phiếu bầu trong số 12 thành viên của FOMC và không thể đơn phương phủ quyết quyết định của đa số. Cơ cấu ủy ban này được thiết kế để bảo vệ chống lại ảnh hưởng chính trị quá mức. “Ủy ban tồn tại vì một lý do, và nếu ủy ban không đồng ý với chủ tịch, thì chủ tịch có thể thua trong một cuộc bỏ phiếu, điều chưa từng xảy ra trong quá khứ”, ông English nói.

Các nhà kinh tế Deutsche Bank cũng bày tỏ sự hoài nghi rằng chính sách sẽ thay đổi một cách rời rạc vào tháng 6 khi việc bàn giao lãnh đạo diễn ra, đặc biệt là khi chủ tịch mới phải làm việc với một ủy ban vốn đã “đặc biệt chia rẽ”. Thị trường sẽ yêu cầu vị chủ tịch mới phải thể hiện được sự độc lập và uy tín trong kiểm soát lạm phát.

Cuộc đua vào ghế Chủ tịch Fed không chỉ là câu chuyện nhân sự. Đó là một phép thử quan trọng đối với nguyên tắc độc lập của ngân hàng trung ương Mỹ – một trụ cột được xây dựng qua nhiều thập kỷ. Dù ứng viên nào chiến thắng, áp lực từ Tổng thống Trump đối với một chính sách tiền tệ nới lỏng mạnh mẽ hơn vẫn sẽ hiện hữu. Tuy nhiên, bài học từ những phản ứng ban đầu của thị trường cho thấy, niềm tin của nhà đầu tư là một ràng buộc mạnh mẽ.

Thị trường tài chính toàn cầu, với sức mạnh của mình, đang đóng vai trò như một lực lượng kiểm soát và cân bằng, nhắc nhở mọi quyết định rằng sự ổn định dài hạn của đồng đô la và nền kinh tế Mỹ mới là mục tiêu tối thượng.