Fed giữ nguyên lãi suất, phát tín hiệu "diều hâu" giữa xung đột Iran và lạm phát leo thang

Vào lúc 1 giờ sáng ngày 19/3 theo giờ Việt Nam, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã chính thức khép lại cuộc họp tháng 3 với một quyết định không có nhiều bất ngờ về mặt con số, nhưng lại mở ra một bức tranh chính sách tiền tệ đầy thách thức và nhiều tầng ý nghĩa.

Cơ quan này quyết định giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,5% - 3,75%, đánh dấu lần giữ nguyên thứ hai liên tiếp. Tuy nhiên, điều khiến giới phân tích và thị trường phải dậy sóng lại nằm ở những thông điệp đi kèm trong bối cảnh một cơn ác mộng địa chính trị thực sự đã và đang bùng nổ.

Giá dầu tăng 54% và nỗi lo “đình lạm” quay trở lại

Quyết định giữ nguyên lãi suất lần này không phải là một sự nhất trí tuyệt đối. Cuộc bỏ phiếu cho thấy tỷ lệ 11-1, với một tiếng nói bất đồng quan trọng đến từ Thống đốc Stephen Miran, người đã mạnh mẽ kêu gọi cắt giảm lãi suất ngay lập tức 25 điểm cơ bản. Sự khác biệt này cho thấy nội bộ Fed đang có những lo ngại sâu sắc về đà suy giảm của thị trường lao động, bất chấp áp lực lạm phát đang gia tăng chóng mặt.

Bối cảnh của cuộc họp lần này thực sự là một cơn ác mộng đối với các nhà hoạch định chính sách. Currency Thoughts chỉ ra một con số đặc biệt ấn tượng: kể từ cuộc họp FOMC hồi tháng 1, giá dầu đã tăng vọt tới 54%.

Nguyên nhân trực tiếp đến từ sự leo thang của xung đột với Iran, khiến Fed lần đầu tiên chính thức đề cập đến “những tác động không chắc chắn của các diễn biến tại Trung Đông đối với nền kinh tế Mỹ” ngay trong tuyên bố của mình.

Cú sốc năng lượng này xảy ra vào đúng thời điểm nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với “lạm phát dịch vụ cốt lõi dai dẳng” và thị trường việc làm bắt đầu có dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt hơn. Fed đã điều chỉnh mô tả thị trường lao động từ “có dấu hiệu ổn định” sang trạng thái “ít thay đổi trong những tháng gần đây”, một sự điều chỉnh tinh tế nhưng đầy ý nghĩa. Mối lo ngại về một kịch bản “lạm phát đình trệ” (stagflation) đang dần hiện hữu khi giá năng lượng cao và điều kiện tài chính thắt chặt hơn có thể kìm hãm tăng trưởng.

Điểm nhấn từ dự báo kinh tế và biểu đồ dot plot

Bản tóm tắt dự báo kinh tế (SEP) và biểu đồ dot plot được công bố cùng lúc mới thực sự là tâm điểm chú ý. Các số liệu đã vẽ nên một bức tranh ảm đạm hơn về cuộc chiến chống lạm phát. Fed đã nâng dự báo lạm phát PCE toàn phần và lõi năm 2026 lên mức 2,7%, cao hơn đáng kể so với mức 2,4% và 2,5% được dự báo vào tháng 12 năm ngoái.

Điều đặc biệt thú vị và cũng là tín hiệu quan trọng nhất, như Ira Jersey từ Bloomberg nhận xét, đó là việc Fed đã để lại các dự báo lãi suất (dot plot) gần như không thay đổi so với tháng 12, với 7 thành viên muốn giữ nguyên lãi suất trong suốt năm và 12 thành viên ủng hộ ít nhất một lần cắt giảm. Tuy nhiên, họ lại đồng loạt đẩy mạnh dự báo lạm phát.

Jersey giải thích: “Sự không chắc chắn từ Trung Đông ít được thể hiện rõ trong tuyên bố, nhưng kỳ vọng lạm phát cao hơn trong SEP chắc chắn là dấu hiệu cho thấy Fed hiện đang lo ngại hơn về lạm phát dầu mỏ hiện tại, thay vì lo cho năm sau. Vì vậy, đây có thể coi là một sự dịch chuyển mức độ được tích hợp vào các dự báo của họ.”

Nói một cách dễ hiểu, Fed đang thừa nhận rằng lạm phát hiện tại đang “nóng” hơn và dai dẳng hơn do các cú sốc từ bên ngoài, nhưng họ vẫn hy vọng rằng tác động này sẽ chỉ là tạm thời và không làm thay đổi căn bản lộ trình chính sách dài hạn.

Lộ trình cắt giảm lãi suất vì thế trở nên mong manh hơn bao giờ hết, với thị trường hiện chỉ còn định giá chưa đầy một lần cắt giảm trọn vẹn trong năm 2026. Điều này khiến giới phân tích gọi đây là một quyết định “diều hâu trong hành động nhưng bồ câu trong dự báo” (hawkish hold, dovish dots), khiến thị trường bối rối.

Bài phát biểu của Powell

Trong cuộc họp báo kéo dài, Chủ tịch Powell đã có những tuyên bố đặc biệt đáng chú ý, thể hiện sự cứng rắn và thận trọng chưa từng có. Ông thẳng thắn chỉ ra nguyên nhân của sự điều chỉnh lạm phát là “cú sốc kép” từ thuế quan và năng lượng. “Một phần lớn lạm phát cốt lõi, khoảng một nửa đến ba phần tư, thực chất đến từ thuế quan”, Powell phát biểu.

Về chính sách tiền tệ, ông nhấn mạnh Fed sẽ không vội vàng cắt giảm lãi suất cho đến khi thấy “tiến triển thực sự”. “Nếu chúng tôi không thấy tiến triển trong việc giảm lạm phát, chúng tôi sẽ không cắt giảm lãi suất”, ông tuyên bố dứt khoát. Thậm chí, ông còn tiết lộ một chi tiết gây sốc: khả năng tăng lãi suất “đã thực sự được đề cập” trong các cuộc thảo luận, mặc dù đó chưa phải là kịch bản cơ sở. Đây là một tín hiệu cực kỳ diều hâu, cho thấy Fed sẵn sàng hành động mạnh tay nếu lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát.

Thị trường đang đặt cược vào kịch bản Fed tăng lãi suất thay vì cắt giảm trong ba tháng tới

Lần đầu tiên sau nhiều tháng, thị trường đánh giá khả năng Fed tăng lãi suất trong quý II cao hơn khả năng cắt giảm, giữa lúc căng thẳng Trung Đông đẩy giá dầu leo thang và làm dấy lên lo ngại lạm phát đình trệ.

Thông tin 2026-03-18

相关内容

Đặc biệt, lần đầu tiên, Chủ tịch Powell lên tiếng trực tiếp và mạnh mẽ về tương lai của chính mình tại Fed giữa lúc có những lời đe dọa từ Tổng thống Donald Trump. Ông khẳng định: “Tôi không có ý định rời khỏi Fed cho đến khi cuộc điều tra của Bộ Tư pháp kết thúc”. Động thái này được xem là một hành động mang tính biểu tượng cao, bảo vệ sự độc lập của Fed trước sức ép chính trị.

Phản ứng của thị trường

Thị trường tài chính đã phản ứng đầy biến động và lẫn lộn. Vàng giảm mạnh xuống dưới ngưỡng 4.900 USD/ounce, trong khi Bitcoin cũng lao dốc và đồng USD mạnh lên. Trên Phố Wall, các chuyên gia đưa ra những nhận định trái chiều.

George Goncalves của MUFG gọi tuyên bố của Fed là “trung lập”, chỉ là nỗ lực để tránh gửi đi bất kỳ tín hiệu mạnh mẽ nào trong khi vẫn thể hiện sự cảnh giác. Trong khi đó, nhiều ý kiến khác lại tỏ ra nghi ngờ về khả năng Fed có thể “nhìn xuyên qua” cú sốc địa chính trị lần này. Bob Michele của JPMorgan thừa nhận “sững sờ” trước sự lạc quan của Fed, khi cho rằng nền kinh tế có thể tăng tốc bất chấp xung đột.

Kết luận

Cuộc họp tháng 3 của Fed đã chính thức khép lại, để lại một dư vị đầy toan tính trước bối cảnh chiến tranh và lạm phát. Đây không chỉ đơn thuần là một quyết định giữ nguyên lãi suất, mà là một tuyên bố mạnh mẽ về lập trường “diều hâu” trong một thế giới đầy bất ổn.

Với lạm phát được dự báo sẽ còn dai dẳng hơn và một Chủ tịch Fed đang ở “thế phòng thủ” cuối nhiệm kỳ, thị trường nhiều khả năng sẽ phải làm quen với một kỷ nguyên lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn. Tất cả sự chú ý giờ sẽ đổ dồn vào các tín hiệu tiếp theo từ Fed và diễn biến khó lường của giá dầu, yếu tố then chốt quyết định liệu “cơn ác mộng” lạm phát có thực sự qua đi hay không.