Đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 7 năm thành công, Kho bạc Mỹ khép lại năm 2025 với tín hiệu lạc quan

Ngày 24/12/2025, Bộ Tài chính Mỹ đã khép lại lịch phát hành nợ công năm 2025 bằng một phiên đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 7 năm thành công ngoài mong đợi. Sự kiện này diễn ra như một “liều thuốc giảm đau cực mạnh” cho thị trường tài chính toàn cầu, vốn đang chịu áp lực từ những biến động chính sách tiền tệ bất ngờ tại Nhật Bản.

Sau hai phiên đấu thầu trái phiếu coupon, 2 năm và 5 năm, đầu tuần với kết quả “kém cỏi và đáng thất vọng” do nhu cầu nước ngoài sụt giảm, thành công của phiên đấu thầu 44 tỷ USD này không chỉ dừng ở mức “không quá tệ” mà thực sự tạo ra một cú hích tâm lý, đẩy lợi suất toàn thị trường xuống mức thấp nhất trong phiên giao dịch.

Kết quả ấn tượng với những con số biết nói

Phiên đấu thầu đã định giá lợi suất cao nhất ở mức 3.930%, tăng đáng kể so với mức 3.781% của tháng 11 và là mức cao nhất kể từ tháng 7/2025, phản ánh bối cảnh lợi suất toàn cầu đang gia tăng. Tuy nhiên, điểm then chốt tạo nên sự tích cực nằm ở việc lợi suất này thấp hơn 0.3 điểm cơ bản so với mức lợi suất giao dịch khi chưa phát hành (When Issued) là 3.933%.

Trong thuật ngữ đấu thầu, hiện tượng “dừng qua” (stop through) này là dấu hiệu rõ ràng cho thấy nhu cầu thực tế mạnh hơn kỳ vọng, chính thức chấm dứt chuỗi 4 phiên đấu thầu liên tiếp có hiện tượng “đuôi” (tailing) trước đó.

Sức mạnh của cầu được khẳng định thêm qua chỉ số Bid-to-Cover, đạt 2.509 lần. Con số này không chỉ cao hơn mức 2.459 lần của tháng trước và là mức cao nhất kể từ tháng 7, mà còn cho thấy sự săn đón tài sản an toàn của các dòng tiền lớn ngay trước kỳ nghỉ lễ. Mặc dù vẫn thấp hơn một chút so với mức trung bình 2.520 lần của 6 phiên gần nhất, đây vẫn là một kết quả vượt trội so với hai phiên đầu tuần.

Cơ cấu người mua: Sự trở lại ngoạn mục của dòng vốn quốc tế

Điểm sáng nhất, tạo nên sự khác biệt hoàn toàn so với các phiên đấu thầu thất bại trước đó, nằm ở cơ cấu phân bổ. Nhóm Nhà đầu tư Gián tiếp (Indirect Bidders) – đại diện cho các ngân hàng trung ương nước ngoài và các tổ chức tài chính quốc tế – đã gây bất ngờ khi nhận tới 59.04% tổng lượng trái phiếu. Tỷ lệ này tăng mạnh so với 56.65% của tháng 11 và là mức cao nhất kể từ tháng 8/2025, khi đạt 77.5%, đánh dấu sự phục hồi mạnh mẽ của niềm tin từ dòng vốn toàn cầu.

Song song đó, nhóm Nhà đầu tư Trực tiếp (Direct Bidders) cũng tham gia rất tích cực, nâng tỷ lệ nắm giữ lên 31.6%, một con số gần chạm mức kỷ lục. Với sự tham gia áp đảo của cả hai nhóm này, các Nhà tạo lập thị trường chính (Primary Dealers) chỉ phải nhận về 9.34% lượng trái phiếu – mức thấp nhất kể từ tháng 7/2025. Đây là tín hiệu cực kỳ tích cực, cho thấy thị trường đã hấp thụ gọn gàng nguồn cung mà không cần dựa nhiều vào các đại lý với vai trò “bên mua cuối cùng”.

Bảng tổng hợp chỉ số đấu thầu trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 7 năm (24/12/2025)

Ý nghĩa và viễn cảnh cho năm 2026

Thành công của phiên đấu thầu cuối năm đã kịp thời xoa dịu tâm lý thị trường, chứng minh rằng trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn là tài sản trú ẩn an toàn được ưa chuộng hàng đầu, ngay cả trong bối cảnh lợi suất cao và biến động. Kết quả này đã lập tức đẩy lợi suất trái phiếu trên thị trường thứ cấp xuống mức thấp nhất trong phiên, hỗ trợ cho các tài sản rủi ro khác.

Tuy nhiên, viễn cảnh dài hạn vẫn còn nhiều thách thức. Các phân tích đều chỉ ra rằng năm 2026 sẽ chứng kiến một “làn sóng nợ khổng lồ để tài trợ thâm hụt” từ Chính phủ Mỹ. Áp lực nguồn cung tăng mạnh trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt có thể dẫn đến “nhiều phiên đấu thầu khó khăn hơn” trong tương lai.

Phiên đấu thầu thành công ngày 24/12 là một tín hiệu lạc quan ngắn hạn quan trọng, nhưng sức khỏe thực sự của thị trường nợ Mỹ sẽ tiếp tục được thử nghiệm ngay trong những phiên phát hành đầu tiên của năm mới.