GMT 开通了对话史教授专栏

史教授：好的，美国加息是特朗普不太乐意见到的，这个我们一直有强调过，他一直试图用他的影响力在减缓加息步伐。其中的原理很简单，就是加息会导致投资者撤离股票市场转投长期债券或美元资产等低风险产品，甚至是存入银行，以定期存款（Term Deposit）的方式赚取高利息。

而鲍威尔主席讲话后被市场认为明年美联储将会减缓加息，这样就稳住了股票市场的资金，并且整体上大家对股票还是持很强的乐观态度的，今年股票的投资回报也是比较高，这样一来其实又会吸引更多的资金涌入股票市场，因此美股三大股指均录得大幅的上涨。

美联储一直是一个比较独立的机构，历史上总统一般不会干预其政策决定，而特朗普是个例外，他一直想让美国经济保持较高的增速，因此就想用自己的影响力让利率的增速缓下来。这次美联储主席也是表明他们也准备减缓步伐，向市场发出了比较强的信号。

问

GMT Markets：“那么，是不是可以预期在明年美国加息至中性利率之前，美元还是上涨的，但由于加息的次数和节奏变缓，会影响美元上涨的幅度？”

答

史教授：“是的，可以这么说”。

问

GMT Markets：“如果达到中性利率后美国不再加息，那个时候美元会是什么走向呢？”

答

史教授：“如果停止加息，短期内美元会下降。从中期来讲，如果其他国家加息，美元也会继续下降。这相当于回归到美元指数本身，它与其他国家货币呈反比关系，如果美国停止加息而其他国家开始加息那么息差就会变小。 ”

问

GMT Markets：“目前人们还是在观望美股，市场中的资金更多的还是在等待信号，没有涌入其他避险资产。美国股票今年的整体表现比较不错，而反观其他国家的股市表现都不尽如人意，这么看来市场中大部分的资金还是流向了美国吗？”

答

史教授：“对，更多的资金还是来源于美国，因为美联储在不断加息，这吸引了很多国外资金进入美国市场，其中回报最高的是美股，因为在前面三年中，美国的股市表现优异，这也使得三大股指连年创新高。与此同时，反观其他国家的股市显然无法与美国媲美。”

问

GMT Markets：“目前国际白银价格来到了09年以来的低点；2010年白银达到峰值接近50的价位后便开始了下跌趋势，2015年也曾跌至过目前价位14美元附近，目前则是交投在14美元上方，这是近10年来的相对低点区域。长期来看的话，您对白银价格的趋势有何预测？影响白银价格因素更大的是美元、还是商品需求呢？ ”

答

史教授：“其实分析白银要比黄金困难，白银是紧跟黄金之后、第二受欢迎的避险贵金属产品。目前黄金白银都没有明显的上涨动力和趋势，是因为大家对股票市场抱有乐观的心态，而股票市场短暂的下跌也被认为是暂时性的现象，所以没有资金撤出转投至贵金属产品当中去。但是黄金和白银也不会无下限下降，因为他们都有生产成本兜底，也就是说他们很难跌到成本价以下。目前在国际市场上黄金的价格已经很接近1100-1200的成本价了。我个人认为，黄金和白银价格在明年有上涨空间，而下降的空间可以说是已经很小了。其中黄金价格更接近成本，反向思维推理的话，白银升值空间或许会更大一些。”

问

GMT Markets：“此前维洲大选工党大胜，对此次结果您有什么评价？ 工党以较大优势获胜，这对明年5月的联邦大选是否会产生影响或具有一定的引导指向性？”

答

史教授：工党的大幅获胜是可以预见的。不管是选举前的民意调查还是在与民众的交流都表明维多利亚工党会继续当政。工党现在已经把重点转向发展经济方面，让私营企业有更好的经营环境。现在维州工党的执政新思路与联盟党理念也有相似之处。所以这次胜出并不意外。

从联邦层面看，明年5月工党赢的可能性也很大。联盟党自己的权力斗争、内部互相拉扯造成当局人员频繁变动，使其形象大跌，失去了很多选票，而维州一直是工党的主要支持来源。

联盟党这边，斯格特·莫里森（Scott Morrison）的政策方针都不错，但他的任期太短，执政期就大半年的时间，这个时间完全不足以完成联邦预算案和展示他的执政方针，也就不太可能带领他身后的联盟党赢得选民。另一方面，从选民角度来看，联盟党内部的斗争不断，造成极不好的影响，民众对此是深恶痛觉。

综上来看，我是看好明年工党获胜的。

问

GMT Markets: “好的，史教授，下面咱们再来看一下外汇金融市场的波动性问题，像澳元兑美元汇率近3年来基本维持在0.7-0.8区间窄幅震荡，而很多其他的货币对或贵金属产品近几年的波动幅度较以往也都有所收窄，这其中的原因除了您谈过的资金大部分流向美国和大部分国家都是宽松的货币政策并且为了经济复苏需要维稳汇率这两个原因之外，您还有其他见解和补充吗？”

答

史教授：在你提到的基础上我想再加两点：第一点是均衡的概念。在经济学上，如果两个国家之间的汇率比较接近于其应有的真实汇率，其变动的幅度就会比较小，也就是所谓的窄幅震荡，在均衡的价格附近上下波动。

在过去一段时间当中，纵观全球，除了美国以外，其他国家的经济都没有特别突出的表现，这就使得整个货币市场和金融市场比较沉闷。没有良好的经济，也就不会吸引大量资金的流入。所以在过去几年，资金都是一边倒地流进美国市场，而没有大量资金流出，这使得美国与其他经济体保持了比较稳定的关系，也就造成了你提到的汇率都在窄幅变动的现象。

第二点是在2008年以后，美国、欧盟、加拿大、澳大利亚、新西兰等各个国家都对自身的金融体系加强了监管，而放缓了金融创新的脚步。除了比特币以外，其他金融创新的方法和途径都受到了政府不同程度的监管，没有金融创新意味着在整个金融市场就没有一个转折点，之前就是由于金融创新太过极端而导致了2008年金融危机。

而现在由于监管力度的加强，让投资者们都觉得被束住了手脚，无法“兴风作浪”，大施拳脚。因此他们都愿意接受如今比较平稳的现状，投机动力不如从前。