3月港股策略报告 - 恒指目标上调至 30,200

摘要

恒指全年目标调高5.6%：鉴于美国今年加息预期大幅降温(我们的预期由两次调整至最多一次)，带来多个利好影响，包括环球市场流动性压力减少、新兴市场资金流向改善、人民币贬值风险下降、企业财务开支增幅受控等，加上中美谈判进展略胜预期，我们稍为调高恒指目标估值及预测盈利，以11.8倍市盈率(七年平均加0.5个标准差)为目标，盈利预测调高2%，对应恒指目标30,200，较去年12月推算的目标28,600高5.6%。

风险一：环球经济持续放缓。恒指目标是预测全年高位，而非短期目标。经过了首两月的急升，已反映了不少利好因素及憧憬，料短线再升空间不多，反而回调压力较大，主要风险有几个。首先是全球经济同时放缓。中国制造业PMI连续三个月处于50以下收缩区；欧元区2月份制造业PMI亦跌破50盛衰分界线，是2013年中以来首次低于50；美国近期的经济数据亦明显逊预期。

风险二：业绩期。港股进入3月份业绩高峰期，过去两周公布业绩的公司，盈利逊预期的占多数，绩后股价亦多数下跌。假如继续有较多企业之业绩逊预期，除了即时影响股价，市场亦很可能会调低2019年盈利预测，为股价以至大市再添沽压。

风险三：利好尽头是利空？美国总统特朗普于2月24日表示，有关中美贸易谈判，“未来两周可能有十分重大消息”。另一个利好因素是 “两会行情”。今年全国人大政协两会将于3月3日在北京开幕，估计A股强势约持续至开会后一周。若未来一来周中美达成重要协议，时间上大约是两会开幕不久，有可能令港股冲高回落。前车可鉴，去年12月1日，特朗普宣布押后提高中国货关税，恒指受刺激单日急升2.5%，但随即见顶，结束一个多月的升浪，其后一个月由高位回调8.7%，正是典型的 趁好消息沽货。

技术分析：恒指二万九阻力大。恒指一年前于33,484见顶，去年10月于24,541见底，2月中升穿下降通道，2月底升抵跌幅之0.5倍黄金比率反弹目标29,012，估计须先回调整固，后抽至下降通道顶部约27,000觅支持。250天线为关键支持，若失守下试二万七。恒指于2月底升至近29,000，14天RSI出现顶背驰，连续四日于29,000关前遇阻，且四日皆出阴烛，料暂难突破，须下试250天线约28,200，若失守，意味此轮反弹告终，回调升幅之一半，目标约27,000。

短线投资策略：趁高减持，候低买金融机械教育。3月初恒指料保持高企，但上升动力不大，可伺机减持，尤其是今年以来已大幅反弹但基本因素难言乐观的手机设备股及太阳能股。估计恒指于3月中下旬有较大回调压力，建议候低吸纳盈利能见度高的内银股、保费和新业务价值增速回升的内险股、受惠内地基建投资回暖及替换需求强劲的机械设备股、政策阴霾渐散的高等教育股。