【非农报告】非农好于预期 动摇降息信心

上周五（12月8日）美国劳工部公布的美国11月非农数据显示增加19.9万人，超过预期的增加18万人，也高于增加15万人的前值；一起公布的失业率录得3.7%，低于3.9%的前值和预期值。非农报告中最重要的两项数据均显示好于预期，利空黄金，数据公布之后，黄金直线下跌。

通胀引发遐想但乐观过了头

11月14日公布美国10月的CPI年率录得3.2%，大幅低于3.7%的前值，月率及隔日公布的PPI数据亦是如此，表明通胀在连续三个月上升之后大幅回落。叠加美联储加息处于尾声，市场开始大举押注加息已经结束，不仅如此，押注明年降息的声音也越来越响亮，黄金持续上涨，创出了历史新高。这样的疯狂并未持续很久，在众多投行的呼吁下，市场逐渐回归理性，黄金大幅回落。

就在前两周，关于降息的猜测还层出不穷，但这次非农可谓是直接泼了一盆“冰水”，市场瞬间冷静下来，需耐心地等待美联储结束降息的信号。此次的非农报告必然会引起FOMC的关注，并提醒投资者劳动力市场仍强劲，尽管通胀持续性不再是一个挑战，但美联储很可能表示需要保持耐心。美联储主席鲍威尔在最近的讲话中表示，只要失业率保持低位，并且工资涨幅高于通胀，支出就没有理由不继续保持增长；美联储希望的是，需求放缓的程度足以让通胀继续回落，并且经济不陷入衰退。

“硬着陆”到“软着陆”争论还未休

近期关于“硬着陆”和“软着陆”的争论越来越多，摩根大通的高管在采访时表示，市场错误地认为提前消化了美国经济“软着陆”的预期，过于乐观地以为美联储能在抑制通胀的同时避免经济衰退，市场很快会意识到，美国经济实际的前景远比预期的更加黯淡，经济“硬着陆”的可能性很大。

高盛的预测显示，如果“软着陆”，预计美联储到2024年第四季度才会降息，届时美联储每季度只会每次降息25个基点，到2026年第二季度联邦基金利率最终达到3.50%-3.75%，较上一轮周期的中性利率更高。世界黄金协会发布报告称，美国经济温和衰退仍是大概率事件，如果美国明年能实现软着陆，黄金价格将遭到打击。

综合来看，自10月开始的市场押注美联储加息结束和降息或暂告一段落，若美国经济继续向好（实现软着陆），美联储可能在接下来几年保持缓慢小幅度的降息，对黄金提振效果较弱；但若美联储迫于经济下行的压力大幅降息甚至祭出无限QE，黄金的大牛市也就必然开启。技术面来看，黄金本周冲高后大跌，下方关注1980美元一线的支撑，上方关注2030/2050/2080美元的阻力。

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