【BCR环球金融简报】美联储独立性受疑，花旗建议做陡收益率曲线

花旗集团策略师于本周三建议投资者加大针对美国长期国债表现疲软及美元贬值的押注，其核心逻辑在于前总统特朗普可能施压美联储，削弱其货币政策的独立性。该行认为，此举将引发收益率曲线陡峭化与美元走弱的市场反应。

由亚当·皮克特（Adam Pickett）和德克·威勒（Dirk Willer）带领的策略团队在最新报告中提出，投资者应在现有头寸中“新增小额头寸”，具体包括押注30年期利率远期合约表现不及5年期合约，以从收益率曲线趋陡、利差扩大的走势中获利。此外，他们也建议通过衍生品市场做多欧元兑美元。

策略师在报告中明确指出：“在我们看来，对美联储独立性受损的担忧，将主要通过两个渠道释放：美元走弱与收益率曲线趋陡。”这一判断反映出市场对政治力量干预央行决策的深层忧虑。

事实上，该项被称为“收益率曲线趋陡交易”的策略早在今年5月便已启动。当时花旗团队预期，特朗普提出的减税政策将加剧美国政府债务压力，进而打压长期国债的表现。而近期特朗普试图推动解雇美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook），并有意通过地区联储银行体系施加影响，为该交易策略注入了新的动力。政治干预央行独立性的行为，可能削弱市场对美联储抗通胀信誉的信心，从而推高长期利率。

无独有偶，Evercore ISI全球政策与央行策略主管克里希纳·古哈（Krishna Guha）也在周二警告，特朗普若进一步施压货币政策，或将“在债券市场引发骚乱”。这一观点与花旗的判断形成呼应。

市场反应方面，在特朗普宣布拟解雇美联储理事库克之后，30年期与5年期美债利差于周三扩大至2001年以来最高水平。尽管库克以“总统无权单方面罢免理事”为由提出异议，但这一前所未有的人事动荡仍加剧了市场的不安情绪。此前特朗普已多次公开施压美联储主席鲍威尔，要求降息，此次事件进一步强化了投资者对政治干预货币政策正常执行的预期。

花旗策略师还提到，尽管存在美联储决策层“重组风险”，美元却未出现更大幅度贬值，这一点令他们感到意外。他们认为，美元目前的韧性可能源于市场对法国财政状况的担忧再度升温，但同时指出，欧洲方面的波动“不太可能显著削弱市场对欧元的需求”。

整体而言，花旗报告向市场传递出一个明确信号：在政治压力可能威胁央行独立性的背景下，做陡收益率曲线与做空美元已成为具有吸引力的宏观交易策略。