PRCBroker：11月巴西、墨西哥央行评估

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■ 两国央行结果均符合市场预期：巴西暗示维持利率不变，墨西哥则放缓连续降息的步调。

■ 两者均关注物价走势与美国关税政策，但近期经济表现的差异成为外汇市场的焦点。

巴西央行（BCB）于5日（当地时间）、墨西哥央行（Banxico）于6日（当地时间）分别公布了货币政策会议（以下简称“政策会议”）结果。BCB连续第三次将基准利率维持在15.00％，保持自2006年7月以来的高位。另一方面，Banxico则连续第11次决定降息，将政策利率降至7.25％，为2022年5月以来的低点。

BCB发布的声明除对物价走势的评估有所调整外，其余内容与9月的声明大致一致。也就是说，尽管卢拉政府多次要求降息，BCB仍维持观望立场。在此背景下，声明中提及“通过在相当长时期内维持现行利率水平，确保通胀率回归至目标范围”这一表述，被认为最能体现当前BCB的政策态度。10月消费者物价指数（IPCA）同比上升4.68％，已接近BCB通胀目标（1.5–4.5％）的上限。若雷亚尔进一步升值，将有助于抑制通胀，并可能强化明年初的降息预期。截至11月11日（美国时间），巴西雷亚尔兑美元年初以来升值幅度达14.6％，走势依然坚挺，稳健的服务业也在支撑巴西当前的经济表现。BCB目前仍有余裕观望美巴关税谈判及国内财政政策的进展。若未来调整政策立场，声明中上述表述的修改将是关键信号。高水平的实际利率与温和的经济放缓，或将进一步提升市场对雷亚尔的偏好。

Banxico此次声明将原先的“考虑进一步调整利率”修改为“考虑是否降息”，显示其放缓了此前积极降息的态度，背后主要原因在于物价走势。近期消费者物价指数（CPI）数据显示，核心CPI涨幅仍高于Banxico通胀目标（2–4％）。在最新的通胀预测中，Banxico维持了明年7–9月通胀率回到目标中值（3.0％）的预期，但将明年4–6月之前的通胀预估略作上调。另一方面，今年7–9月实际GDP初值环比转为负增长，经济形势亦需考量；同时，美国关税政策走向仍存在较大不确定性。在此背景下，短期金融市场对进一步降息的预期为：下次12月会议降息概率约三成，下一次（明年1月）约五成。Banxico将在11月底公布季度报告，届时将给出更详细的经济与物价展望。受此影响，围绕追加降息预期的市场波动，可能令墨西哥比索汇率出现明显波动。