【商品】避险投资需求降 金价前路不好走

专家专栏

冯时裕

西证香港期货副总裁

隔夜美企优於预期的财报把股指再次推上顶峰，不但光复了去年未的失地，更把巿场担忧企业盈利缩水，宏观经济放缓的负面思绪扫走，对全球经济而言确是好消息，然而对带有避险特性的资産而言，前方的路途将不好走了，就如年初被受巿场关注的黄金，在过去一月间，金价已失却近季的操作区间，在上周跌破1280美元关口，相关的短期日均线或技术指标(如MACD)均逞弱势，後续向牛熊分界约1260美元或下一级支持约1230美元下滑的机会可不能忽视，投资者不要因金价借个别数据或事件出现大幅反弹，便相信空军已大发慈悲，让金价重回世界银行在最新商品报告中的年未目标1300美元之上。

金价的主要支持力与央行的储金行为，投资性需求和消费性需求有关，即使央行们买金作为均衡储备的力度不弱，中国丶俄罗斯等大大小小国家均有参与，据世界黄金协会的统计所示，2018年央行们共吸了约651吨金储，约占2018年全球15%的需求量，对金价起盘石作用；然而投资需求相对失色的表现，却让金价难以坚守前期在1280至1350美元的横行区，据上述报告显示，全球黄金ETF在2018年的净流入量约69吨，仅及前年的三分一，而刚过去的一季黄金ETF的含金量正随金价下滑，以最大的SPDR黄金ETF为例，至4月23日的持仓量已不足750吨，与１月尾持有逾820吨相差逾8%。如今随着股指巿场回复壮旺，持金的机会成本变相提高，同时随着巿场风险胃纳上升，资金进一步从金巿流出的机会不言而喻，若按美国商品交易所发布的持仓数据，黄金期货的净空仓量至4月中已升至约15400份的近半年高水平，金价後向面对的沽压可不会少。

最後，不得不提黄金的老对手美汇，随着隔夜或早前企业财报和个别经济收据的做好，巿场对美国的经济前景转趋乐观，甚至有猜测指在数据回暖後，联储明言年内不加息的取态将改变，硬把美汇推升及冲破98的阻力，对老对手黄金的压力很可能在短期美汇金价同步上涨之势终止後出现，故此笔者不建议诸位冲忙间对金价改观，如金价未能持续站稳1280美元以上，且美汇再次回软，金价重新得力的机会还是较低。