第一上海丨【公司评论】永利澳门有限公司（1128，未评级）：EBITDA率环比提升1.5个百分点，1月中场业务维持良好表现

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于2023年第4季度, 永利澳门有限公司的总经营收益为9.1亿美元, 同比增长378.5%; 环比上升11.1% （恢复到2019年同期的82%）。 分业务来看, 贵宾赌枱转码数同比增长209.2%, 环比增长12.5%（恢复到2019年同期的26%）。 中场赌枱收益同比增长373.2%, 环比增长5.1% （达到2019年同期的124%）。 而永利澳门有限公司经调整后的EBITDA环比增长16.4%到2.96亿美元（恢复到2019年同期的85%）， 经调整后的EBITDA率为32.6%（环比提升1.5个百分点）。 如扣除净赢率的影响，经调整后的EBITDA恢复到2019年同期的94% 。市场份额同比和环比维持稳定。于期内， 集团每天的经营开支大概为256万美元(环比提升7% - 因为生意量的增加导致非固定费用的增加， 超时补贴费用的增加及非博彩活动的增加；但比2019年减少14%)。 未来相信收入结构的优化和正面的经营杠杆效应将能继续推动利润率的提升。 集团手上的现金约为13.2亿美元；负债约为67.4亿美元。总体第4季度表现良好。

于24年1月, 中场投注额比2019年约有32%的增长，环比也有增长； 酒店入住率达99%；零售方面也维持良好表现。 2024年到2025年的资本预算为3.5亿到5亿美元。 派息政策的重启将取决于基本面。

永利澳门

在第4季度, 永利澳门的经营收益为3.86亿美元, 同比增长400.3%, 环比增长30.9% （恢复到2019年同期的74%）。 EBITDA为125.8百万美元（恢复到2019年同期的74%）；EBITDA率环比提升6.2个百分点到32.6%。

贵宾厅博彩投注额为14.1亿美元, 同比增长227.2%, 环比增长17.9%（恢复到2019年同期的18%）。 贵宾厅净赢率为4.4%。 贵宾厅收益为61百万美元，同比增长1095.0%, 环比增长46.1%。 中场赌枱投注额为15.6亿美元, 同比增长390.4%, 环比增长12.6%。 中场净赢率为19.1%。 中场赌枱收益同比增长444.2%, 环比增长30.4%, 至298百万美元（恢复到2019年同期的105%）。 角子机的投注额为6.5亿美元, 同比增长198.0%, 环比增长14.4%。 每部角子机每日赢额同比增长242.7%, 环比增长21.1%至425美元。 于第4季度, 永利澳门平均提供30张贵宾赌台, 221张中场赌台及557台角子机。

在酒店业务方面, 入住率环比提升0.7个百分点到99.4%, 每间可供入住客房收益为281美元，环比减少13.02%。

图表1: 2023年第4季度永利澳门业绩表现

资料来源：公司资料

永利皇宫

在第4季度, 永利皇宫的经营收益为5.2亿美元 (同比增长363.7%, 环比持平12.0%)（恢复到2019年同期的89%）, EBITDA环比减少3.4%到171.1百万美元（为2019年同期的96%）；EBITDA率环比减少1.1个百分点到32.6%。

贵宾厅博彩投注额为31.6亿美元(同比增长201.8%, 环比增长10.3%; 恢复到2019年同期的34%）, 贵宾厅净赢率为3.0%, 贵宾厅收益为94百万般美元(环比减少4.2%)。 中场赌枱投注额为17.1亿美元 (同比增长358.6%, 环比减少0.8%), 中场净赢率为23.6%, 中场赌枱收益为404百万美元 (同比增长365.3%, 环比增长0.5%)（为2019年同期的128%）。 角子机的投注额为6.3亿美元 (同比增长172.4%, 环比减少1.5%)（恢复到2019年同期的61%）, 每部角子机每日赢额为512美元，同比增长228.2%, 环比增长19.3%。 于第4季度, 永利皇宫平均提供59张贵宾赌台, 245张中场赌台及585台角子机。

在酒店业务方面, 入住率环提升1.4个百分点到98.3%, 每间可供入住客房收益为306美元, 环比减少7.6%。

图表2: 2023年第4季度永利皇宫业绩表现

公司资料

图表3: 盈利摘要

资料来源：公司资料、彭博