PRCBroker：日本股市：持续探讨高估值股价水平的可能性

PRCBroker独家财报精彩导读：

■ 海外投资者和企业法人的买盘持续增加，日经平均创下历史新高

■ PBR改革、通脱胶和美国高科技公司盈利增长预期的持续是关键

  根据投资部门的买卖状况（现货市场，东京和名古屋证券交易所两个市场的总和），据了解，海外投资者在今年年初至今（截至2月16日的一周）购买了2.7万亿日元。中长期投资者的日本股票投资呈现出持续增长的趋势，全年2023年购买了3.5万亿日元。显示企业自家股票购买规模的企业法人在2023年购买了4.9万亿日元后，在年初购买了0.6万亿日元。随着东京证券交易所成为带头人的PBR改革得到企业的响应，海外力量持续重新评估日本股票。日经平均指数在创下历史新高后仍然保持在高水平。

  TOPIX一年预测股价收益率（PER，LSEG I/B/E/S统计）自2012年以来，大致上在12倍到16倍之间波动。除了2020-2021年新冠大流行期间一度飙升至18倍台的情况等例外情况外，这一范围的中值为14倍，是12-14倍的便宜区间和14-16倍的昂贵区间之间的界限。截至上周末，TOPIX的PER已经上升到约15倍，处于昂贵的范围内。过去PER上升的持续性较差，往往会回到便宜的区间，但这次有望在昂贵的区间持续推移的预期材料。东京证券交易所自1月起公布了企业的“资本成本和关注股价的经营实现对策”的列表，并每月更新。对于未公开的企业来说，将面临公开的压力，对于已经公开的企业，将被要求推动向PBR1倍迈进，对于PBR1倍以上的企业，人们期望进一步改善。如果这种趋势持续下去，将促使ROE改善，并解释PER水平的上升是合理的。此外，由于工资上涨和通脱胶的相互作用，也有望为PER的上涨做出贡献。

  在上周末一轮结束的美国主要公司财报中，一些半导体等高科技巨头超过了市场预期的每股收益和业绩展望，市场对利润增长的期望变为现实。在这种情况持续下去的同时，根据过去与之比较，高估值股价水平可以更容易地被纳入盈利增长的范畴。在日经平均创下历史新高并传播成就感的同时，我们认为需要应对短期过热感伴随的股价上升速度，但需要理解的是，股价有可能保持高水平。此外，根据TOPIX一年预测每股盈利（EPS）进行估算，PER14倍大约为2490点，PER16倍大约为2850点，根据当前的NT倍率14.7倍重新调整日经平均，则分别为36603日元，41895日元。