PRCBroker：日本银行：金融政策调整的猜测及对日元利率和汇率的影响

PRCBroker独家财报精彩导读：

■ 在日本银行的动向中，要关注（1）解除负利率政策的时机，（2）随后的政策利率展望

■ （1）已经被纳入到3月解除的可能性中，今后需要重视（2）的视角

  在3月18日至19日召开的日本银行金融政策决策会议（以下简称政策会议）上，解除负利率政策的可能性浮出水面。导火索是日本银行审议委员高田于2月29日的演讲和记者招待会。由于他表示“2％的物价稳定目标实现的前景终于开始清晰起来”，市场解读为他比以往更深入地涉足了政策调整，导致了日元利率上升和日元走强的市场反应。

  筆者认为，在确认市场对日本银行金融政策正常化的反应时，有两个关键观点：（1）解除负利率政策的时机，（2）之后的政策利率展望。从这个视角来看，审议委员的发言，市场对于（1）的观点和推测，似乎是出乎意料的。

  包括我在内，市场主流观点认为负利率政策将在今年4月解除。这是因为政策调整的决定，等到4月春季协商结果大致公布后，将更容易进行，而超过3月末，这是国内金融机构迎来年度决算的时间点，风险较小。然而，春季协商的焦点回答日是3月13日（星期三），联合会的第一轮回答结果公布将在3月15日（星期五），即3月政策会议前。因此，预计在3月政策会议上，日本银行解除负利率政策并不是时间表上不可能的事情。在政策会议之前的两周左右，预计日元利率和日元汇率的波动将不稳定。

  另一方面，在（2）的视角下，根据审议委员的发言，他似乎并没有认为当前阶段日元利率上升和日元走强会伴随着中期趋势进一步发展。由于审议委员在记者招待会上明确表示“我并不认为要不断地提高利率的环境”，这就是原因。从（2）的角度来看，包括2月8日的日本银行副总裁内田在内，多位日本银行高官在同一方向上发表了类似的言论，这表明这是日本银行政策委员会内部共享的观点和认识。而在本文写作时的短期金融市场上，已经反映出今年年底之前只有一次（0.25％）左右的加息。

  在3月政策会议之前，3月7日，日本银行审议委员中川将进行演讲和记者招待会。然而，从（1）的角度来看，已经纳入了3月政策调整的可能性，不太可能出现额外的惊喜。如果确实有惊喜，那可能是在（2）的视角下，提到了连续加息的展望。因此，3月政策会议之后，首先需要重点关注（2）的视角。