ATFX汇市：埃及央行允许市场力量决定汇率，埃及镑单日贬值超六成

ATFX汇市：昨日，埃及央行货币政策委员会在临时会议上决定，将隔夜存贷款利率和央行主要操作利率分别上调600基点，上调后的隔夜存贷款利率分别为27.25%和28.25%，创出历史最高值；埃及央行同日宣布，将允许埃及镑根据市场机制公平定价。货币政策角度看，大幅度加息的结果往往是本币升值，因为高利率会吸引国际资金流入，从而增加本币需求量。但是，上述逻辑成立的前提是本国没有出现恶性通胀，而埃及的最新通胀率近30%，处于恶性通胀状态，即便是大幅度加息，也无法阻止埃及镑的贬值。通胀预期叠加汇率形成机制调整，导致美元兑埃及镑剧烈波动。3月6日，USDEGP的开盘价为30.9，当日收盘价49.55，涨幅60.35%，意味着埃及镑单日贬值幅度超六成。

经济数据角度看，埃及2023年三季度的GDP增速年率为2.7%，相比二季度的2.9%略有下降，远低于一季度的3.9%，埃及宏观经济有衰退迹象。今年1月份通胀率29.8%，相比去年12月份的33.7%显著下降，但仍处于恶性通胀状态，消费品价格涨幅巨大。高物价对应高利率，埃及央行超预期加息600基点的主要目的就是遏制高通胀。这不是埃及央行首次大幅度加息，实际上，今年1月份，埃及央行就已经超预期加息200基点，去年8月份，埃及央行同样超预期加息100基点。2022年初，埃及央行的基准利率为8.25%，两年过去，基准利率已经升高至27.25%，翻了三倍有余。失业率方面，2023年四季度的失业率为6.9%，高于5%的健康水平，但相比前值7.1%已经显著下降。比较来看，面对宏观经济衰退、恶性通胀和高利率环境，埃及6.9%的失业率表现相对良好。

▲ATFX图

对于埃及央行“允许埃及镑根据市场机制公平定价”的做法，我们认为，短期虽然埃及镑将遭遇贬值危机，但长期来看，合理的定价将有助于埃及央行获取更多美元。2020年2月份，埃及央行的外汇储备总额455亿美元，四年过去，外汇储备总额为353亿美元，不增反降。埃及是长期的贸易逆差国，如果没有稳定的美元流入，埃及央行的外汇储备将很快消耗殆尽。短期来看，埃及镑因为新政策而单日贬值六成，但长期来看，合理的汇率和极高的基准利率，必将吸引大批长期资金入驻，最终埃及镑的币值将缓慢的、长期的恢复升值态势。

▲ATFX图

技术角度看，美元兑埃及镑的月线走势图呈现出“台阶状”，每隔一段时间，横盘震荡的汇率会上一个大台阶，2016年至今，已经上去五个大台阶。本月的“台阶”幅度最大。考虑到埃及镑的汇率已经由市场定价，未来这种“台阶状”的埃及镑单边贬值走势或将出现转机。

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