早评精要 | 2024.03.12

股指 昨日三大指数集体收涨，创业板指领涨，锂电、光伏、储能等新能源赛道股全线爆发；两市成交额1.01万亿元，北向资金午后加速进场，全天净流入103亿元。消息面上，美股科技龙头英伟达大幅收跌，新能源板块迎来多重消息面刺激。指数继续攀升，板块层面较为分化。技术上，指数持续上涨伴随超买超卖指标下行，不排除近期出现调整，IF2403短期支撑3455，关注3600一线表现，中期维持逢低偏多观点。集运指数 昨日发布欧线集运现货报价2533.68点，环比下跌-11.1%。淡季中有部分航司下调运价，当前集运运价处于回调阶段。在关注地缘政治因素可能发生变化的同时也需对运力及宏观因素保持关注。集运指数近期维持弱势震荡，EC2404合约1700-1850。铜 周一美股继续下跌，美元小幅反弹，对日元加息的预期推动日经继续大幅回调，不过VIX指数处于低位，暗示金融市场情绪整体稳定。金属集体反弹，伦铜库存减少1千吨至11万吨，沪铜周一价格回调下游购买增量有限，现货贴水收窄到70元。周末库存继续增加1万吨，对铜价产生压力，关注终端需求恢复情况。上周精矿TC指数跌至15.2美元，针对ＴＣ急跌铜矿原料供应紧张等问题有色协会将于本周召开“铜冶炼企业座谈会”。现货近弱远强，低位支撑强，坚持回调多头思路。今日70000-69500。铝 周一美股继续下跌，美元小幅反弹，对日元加息的预期推动日经继续大幅回调，不过VIX指数处于低位，暗示金融市场情绪整体稳定。金属集体反弹带动伦铝小涨，沪铝上周社会库存增加3万吨，但铝棒减少1万吨，总库存增速放缓可能迎来库存拐点。下游生产持续恢复，新订单不强但铝基础消费强韧，随着旺季到来需求持续回升可期，支持铝价震荡区间抬高。维持逢低滚动短多思路，今日19250-19100。锌 锌矿加工费低位运行，国内冶炼厂检修减产增多，2月SMM中国精炼锌产量环比下降，3月产量或表现不及预期，4月预计产量亦无较大增量。国内供应趋紧，3月国内处于消费复苏阶段，国内库存仍小幅累库，沪锌下方有支撑，关注后续消费实际兑现情况。偏强震荡，今日沪锌主力参考区间21200-21500元/吨。镍 印尼RKAB审批仍慢且硫酸镍阶段性供需偏紧价格偏强使得短期镍价受成本上行支撑仍偏强。现货贴水持续扩大，下游畏高但逢低补库。中期等待原料问题缓解逢高偏空思路，但难回前期底部。中期等待原料问题缓解逢高偏空思路。沪镍主力参考139000-143300。不锈钢 上周不锈钢在高位社库基础之上继续累库，仓单也继续增长，供应压力较大。RKAB扰动抬升底部成本支撑，印尼官员表示3月底审批完毕。现货价格小幅下跌后利润水平收窄，整体看预计后市供应压力仍大。震荡区间内逢高偏空。不锈钢主力参考13600-14200。工业硅 上周全国产量微增，库存环比下降但绝对水平很高，其中西南亏损幅度加大减产较多。多晶硅生产稳定小幅增长，企业虽有签单但签单价格低对工业硅压价采购，有机硅周度产量下降需求减弱。整体看库存高位但期货价格已然偏低，总体震荡为主。震荡。工业硅主力参考13000-13500。碳酸锂 现货市场继续挺价价格上涨，当前碳酸锂利润较好且整体产能过剩并未出清，带来较好的生产经济性驱动的产量增长预期，且3月仓单注销或将增加现货供给体量；但上周百川和SMM周度产量数据方向分化，后续关注环保相关问题对供给扰动的实际影响程度。目前市场对环保隐忧仍存，带动盘面情绪。暂震荡思路，关注后续供给实际影响，短期关注消息面对情绪的影响。碳酸锂主力暂参考110000-120000。金银 昨日晚间美债利率小幅上涨，美元指数略有反弹，贵金属价格延续上涨，但涨幅较上周缩窄，短线略有承压。贵金属价格此轮突破上行，主要因为美联储货币政策预期升温，以及潜在的地缘政治风险等导致的避险需求。货币政策方面，目前市场仍在交易美联储6月份首次降息，概率虽有提升但降息时间点未改变。贵金属价格短线要持续上涨，需要美国进一步数据偏弱配合。今日晚间美国将公布CPI和核心CPI数据。市场预期CPI同比持平，核心CPI同比下行。基于近期能源反弹，我们担忧CPI反弹风险。关注今日晚间数据，这将影响贵金属短线继续上涨还是进行震荡整理。短线偏强但上行力度略有减弱，预计晚间数据将带来明显波动。沪金主力合约短线支撑505，沪银主力合约短线支撑6100附近。钢材 现货端价格继续回落，上海、广州、天津等主要城市螺纹价格下跌在20-70元/吨不等，热卷价格跌幅则在50-70元/吨。弱现实带来的供需矛盾以及库存累积导致价格持续走弱，即使钢厂有挺价意愿但依然无力阻止价格进一步下跌，想要实现钢材触底反弹一方面需要需求恢复，另一方面钢厂也需要进一步的挺价减产以改善自身利润。技术上看成材已跌至去年10月以来的低点附近，短期或有支撑，但中长期能否实现反转还需继续观察。维持弱势运行，短期有支撑；螺纹主力今日3590-3640，热卷主力今日3750-3790。铁矿 昨日青岛港61.5%PB精粉价格832元/湿吨，价格大幅下跌（-46元/吨）。现货端价格快速下跌使得期货端同样显著下行，当前按青岛PB粉计算，现货与主力合约间基差仅为50元/吨，略低于往年同期。昨日铁矿引领了黑色系商品下跌，主要原因在于弱现实开始充分兑现，而后市预期也由于钢厂有较大概率压缩钢材产量而变得相对不乐观。虽然Mysteel统计本周中国47港铁矿石到港总量2126.4万吨，环比减少398.0万吨，但从近期的发运水平看，后续铁矿到港将有显著反弹。供增需弱，维持偏空运行判断；今日主力合约815-835。焦炭 昨日日照港准一级冶金焦出库价2070元/吨（-30）。铁水产量小幅下降，产量处于较低位置。当前短流程利润较好，长流程钢厂利润较差，原料需求端承压。日均铁水产量222.25万吨（-0.61）。随着焦煤价格不断下滑，焦企利润有所改善，但焦炭第五轮提降已开启，焦企利润将继续承压。当前焦化产能显著过剩，焦企议价能力较弱，利润难有明显改善，预计短期内焦炭产量难有明显上升。全样本焦化厂焦炭日均产量61.83万吨（-0.27）。震荡偏弱思路，焦炭指数日内参考2230-2270。焦煤 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格2000元/吨（+0）。铁水产量弱稳运行，长流程复产进度较慢。钢厂利润较差，复产节奏较慢，需求端继续承压。煤矿供应继续恢复，预计3月中旬将恢复至正常水平。蒙煤通关量高位运行。上周洗煤厂日均产量57.06万吨（+0.93）；110家洗煤厂开工率67.89%（+1.8）。焦企、钢厂焦煤库存去化，处于历史同期最低水平。当前铁水产量较低，需求端疲软，下游补库动力不足，焦煤矿山库存有一定累库压力。震荡偏弱思路，焦煤指数日内参考1665-1705。油脂油料 马来西亚毛棕榈油期货因利多出尽而高位震荡滞涨，同时基本面上SPPOMA的前10日产量数据大幅增长，也给盘面带来了压力，短线预期会围绕4100令吉反复地震荡后，在出口疲软的担忧下会逐步向下展开回落走势，后市保持震荡偏弱的思路为主。CBOT大豆期货下跌，回吐了上周五的部分涨幅，上周五美国农业部进一步下调巴西大豆收成预测至1.55亿吨，但仍然高于许多私人机构的预期，接下来市场将重点关注美国大豆种植面积。国内豆油基差稳中下跌，目前市场依旧对未来基差走势看空，等待新的指引。窄幅震荡调整，棕榈油7700-8000，菜油8000-8300。蛋白粕 3月USDA供需报告下调全球大豆期末结转库存，令CBOT大豆盘面冲高至1188.5美分。目前市场关注点正在转向美豆春播种植面积及天气前景，关注本轮美豆反弹能否上破1200美分。上周全国油厂大豆、豆粕库存均下降，未执行合同量上升。饲料企业豆粕库存仍在低位，关注下游补库需求情况。豆粕前期跳空压力位附近，注意控制仓位风险。菜粕持仓量为历史高位，上一交易日注册仓单量3142手。短线偏多思路，豆粕支撑3150。菜粕支撑2550。玉米 USDA3月玉米供需报告调整有限，CBOT玉米近月合约跌破成本线后反弹，440美分附近承压。节后增储政策令玉米市场购销积极性有所提升，目前粮源从基层农户向贸易商转移，。华北地区深加工企业玉米收购报价跟随到货量变动，目前到货相对充足，报价小幅下调。北港贸易商提价促收，提振南港到货成本，但下游对高价玉米接受度有限。加上近期有乌克兰玉米进口，饲企订单节奏较慢，观望情绪较强。区间震荡，关注需求端能否进一步支撑价格。05合约支撑2400，压力2480，2500。生猪 北方市场看涨情绪再起，养殖端出栏积极性减弱，部分猪企挂牌价上涨，对价格有一定支撑。叠加二次育肥拦截市场适重猪源，多地再现供小于求局面。消费上涨不及预期，养殖端出栏节奏减缓导致供应缩量，屠企宰量低位波动，但市场猪源减少，被迫抬价采购。北方挺价心态浓郁，南方膘肥价差较大，标猪价格上涨。但目前消费市场普遍表现较乏力，消费欠佳。养殖端仍有压栏增重现象，供应有减量预期，供需博弈，预计明日行情有稳有涨。暂维持震荡偏多思路，15000-15300。白糖 隔夜ICE原糖大涨近4%，由于 巴西在即将到来的24/25年度甘蔗产量可能减少，带动郑糖跟随向上突破短期的窄幅盘整区间。市场目前处于供应季叠加消费淡季，国际端主产国的产量、天气、贸易流容易对糖价的波动形成影响，需要我们持续关注。短期偏多思路对待，MA60压力转支撑。棉花 棉花走势整体呈现外强内弱的格局。国际棉价受美棉出口增加及全球期末库存下降的支撑，东南亚订单的回流可以看到国际市场的需求端有好转。而中国方面内外订单不及预期，中下游缓慢累库。未来北半球的种植面积将对盘面进一步带来指引。郑棉关注16200附近的压制是否有效。

燃料油 OPEC+的延长减产对重油供应收紧带来一定预期，以及3月国内炼厂、美国，印度炼厂进料可能出现好转共同作用，原油走强期间偏强看待。低硫油在科威特低硫供应恢复情况下短期承压，但中东二次装置分流原料以及科威特自身发电需求季节性走强仍对低硫形成支撑，短期海外柴油利润走弱使盘面稍有弱化，高低硫油价差初步转降。FU2405短期压力3300，支撑3085，关注3150关键位置支撑情况；LU2405参考支撑3800，压力4600；LU-FU价差短期偏空对待。沥青 截至11日当周，隆众54价沥青厂库111.1万吨，环比增加0.9万吨，0.8%，仅华北地区厂库去化，76家社库185.3万吨，环比增加11万吨，6.3%，各地区均增，整体供应增加，需求恢复偏慢，下游终端尤甚。原料方面，稀释沥青贴水小幅走高，存在支撑，预计继续在委内原料问题预期承压和现实支撑下偏震荡运行。BU2406支撑3560，压力3850，支撑区间暂不偏空看待。玻璃 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1740元/吨（-30）。玻璃产量上升，对累库压力影响较大，盘面承压。上周浮法玻璃产量121.16万吨（+0.54）。下游复产速度较慢，玻璃销售有一定压力，当前需求端难有明显起色，预计后续玻璃库存将继续累计。上周全国浮法玻璃样本企业总库存5924.3万重箱（+352.1）。观望为宜，玻璃指数日内参考1550-1595。纯碱 当前纯碱供应高位，对盘面形成较大压力。纯碱厂供应破新高，远兴四线已投料，后续关注四线达产情况。上周全国纯碱企业纯碱产量74.71万吨（+0.4），其中，轻质碱产量30.13万吨（+0.05）；重质碱产量44.58万吨（+0.35）。当前供应端不断创新高，下游观望情绪较浓，碱厂库存压力较大，预计累库趋势将持续。上周国内纯碱厂总库存87.04万吨（+2.28）。震荡偏弱思路，纯碱指数日内参考1850-1900。