货币贬值40%下的埃及：通胀飙涨、外汇短缺、债务高企

2024年3月6日，埃及央行突发“重拳”，将政策利率上调600个基点，并放开了埃镑的汇率管制，允许自由浮动。这一决策瞬间将埃镑对美元的汇率贬值幅度高达40%。截至发稿，埃镑兑美元稳定至48.45，远低于此前30.85的官方水平。

埃及一家旅游地接服务机构的负责人黎曦对《每日经济新闻》记者表示，埃磅此次贬值的实际影响远没有数字呈现的那么大，原因在于民间早就在采用平行汇率了，即通过黑市进行换汇。

埃及政府之所以会进行如此激进的调整，是因为该国经济在美联储连续加息、俄乌冲突和巴以冲突等一系列外部冲击下，已经到了危如累卵的境地。

牛津经济研究院的中东北非研究员Maya Senussi在发给《每日经济新闻》记者的评论邮件中认为，随着汇率自由化的影响消化，美元对埃镑的汇率将稳定在45到50之间，官方汇率与黑市汇率的统一将引来更多外国直接投资、汇款和投资组合的良性循环。

目前，汇率统一的短期效果已经显现，但长期来看，埃及政府是否一鼓作气地推动持续改革，仍需谨慎观察。

货币猛贬40%，影响几何？

当地时间3月6日，埃及央行突然连发“重拳”，一方面宣布将政策利率上调600个基点至27.75%以遏制狂飙的通胀，另一方面允许埃镑根据市场机制公平定价。

埃及此前实行官方制定的固定汇率，自2023年3月以来一直控制在1美元兑30.85埃镑的水平。埃及央行新政出来以后，埃镑对美元汇率瞬间大幅贬值至1美元兑50.55埃镑，贬值幅度高达40%。截至3月14日，美元兑埃镑小幅回落，为1美元兑48.45埃镑。

要知道，埃及是一个拥有1.05亿人口的大国，虽然国土面积大，但实际耕地面积仅限于尼罗河沿岸和下游的三角洲地区，因此粮食方面长期依赖进口。与此同时，旅游业和海外劳工汇款也是埃及重要的经济支柱。这些均与汇率高度相关，然而，货币却在一夜之间贬值40%，埃及的国民经济将面临怎样的冲击？

在埃及从事旅游地接服务的鳗鱼花园负责人黎曦对《每日经济新闻》记者表示，40%这一数字听上去，似乎埃及经济都要崩溃了，但实际影响远没有数字呈现的那么大，原因在于民间早就在采用平行汇率了，即通过游离于官方之外的黑市进行换汇。

“黑市（汇率）以前就是60了（意指1美元兑60埃磅），我们在这边生活和交易都是按黑市（汇率）来走的，所以说官方汇率的浮动对我们影响不大，只不过是让官方数字和民间的通识汇率一致了。”已在埃及生活15年的黎曦表示。

话虽如此，她还是对每经记者感叹道，常年保受通胀之苦的民众如今将承受更大的压力。“惨的是老百姓，物价又涨了，这些年他们都是这样子一直扛过来的。”

埃及是世界上最大的小麦进口国，谷物消费一半靠进口。埃镑贬值将直接推高粮食进口的成本，而通胀上涨威胁着普通民众的日常需求。长期以来，政府通过补贴面包价格，让该国60%的人可以获得相对便宜的主食。

不过，埃及财政部长上周日在记者会上表示，政府财政压力很大。“埃镑汇率自由化后，一条面包的成本升至115皮亚斯特（注：1埃镑等于100皮亚斯特），而售价仅为5皮亚斯特。”

埃镑的贬值让中等收入人群的处境也变得有些糟糕。政府雇员穆罕默德·萨米（Mohamed Sami）在接受一家媒体采访时称，他有五个孩子，每月收入10000埃镑，他不知道如何才能满足家庭的基本需求。他已经将孩子从私立学校转到学费较便宜的公立学校，并打算在食品和饮料方面节省更多，他正在寻找获得补贴面包的方法。

谈及货币贬值对旅游业的影响时，黎曦对每经记者称，随着埃磅的大幅贬值，旅游成本也会有所上升。汇率自由浮动之后，航空公司立即大幅涨价。

“航空公司是最受汇率影响的，因为涉及到燃油等成本。平时埃及境内一个单程的机票就是四五百元人民币，贬值当天，机票一下涨到一千多元人民币，翻了一倍。”黎曦表示。

不过，黎曦认为，这对入境埃及旅游的影响应该不会太大。“该来的还是会来，游客考虑是否来埃及主要还是看埃及的治安情况。”她表示，去年巴以冲突爆发后，自己所在旅行社的客户订单取消了三分之一左右，但近期已经回升。

埃及经济怎么了？

埃及经济走到如今危如累卵的境地，既有时运不济的因素，也有长期的结构性因素。

近年来，埃及经历着严重的通胀危机。当地时间3月10日，埃及中央公众动员与统计局公布的数据显示，埃及年度城市消费者通胀率也出现显著上升，从1月的29.8%升至2月的35.7%。通胀率上升的主要原因是重点行业价格的上涨。其中，肉类和家禽价格上涨25.0%，谷物和面包上涨14.2%，鱼类和海鲜上涨11.5%，鸡蛋和奶酪等乳制品上涨12.8%，而食品和饮料价格同比涨幅则达到了50.9%。

摩根大通预计货币贬值可能导致通胀“上天”，埃及央行或许马上还将加息200个基点。

与此同时，美联储加息也给在物价飞涨中苦苦挣扎的埃及民众带来了不小的压力。“美国连续加息，让埃及留不住美元。然后又是俄乌冲突、巴以冲突，更不说之前的新冠疫情了。”黎曦表示。

2022年，由于美联储连续加息等原因，大约200亿美元的热钱逃离了埃及市场，造成了埃及金融衍生品储备的极度紧张。这从此前官方汇率和民间汇率的巨大差距也能一窥。

埃及一旅游博主同样对《每日经济新闻》记者证实了这一点。“黑市汇率才是现实，政府银行没有美元给你，只能到黑市去买美元。”据埃及媒体报道，黑市汇率曾在2月一度低至1美元对71埃镑。

美元紧缺造成大量进口货物积压在港口，因为企业无法获得美元额度进行结算，这导致国内工业生产萎缩。

同时，俄乌冲突也给埃及经济造成了冲击。

俄罗斯和乌克兰是埃及进口粮食的主要来源国，自俄乌冲突以来，粮食进口价格飙涨。这场冲突的影响还未消散，新一轮巴以冲突的爆发让与巴勒斯坦接壤的埃及更是“雪上加霜”。

据悉，由于胡塞武装在红海袭击商船，大量船只绕行苏伊士运河，埃及政府通过苏伊士运河航运获取的收入大幅下降。埃及当局称，今年1月苏伊士运河的收入与2023年同期相比减少了50%。而苏伊士运河收入是埃及的重要创汇来源。

另外，从经济结构看，埃及工业化进程不顺，贸易逆差严重。加之近年来埃及总统塞西又大兴基建项目，最突出的就是开罗东部总投资额高达580亿美元的新首都建设，令埃及背上了沉重的债务。

2023财年，利息支付占埃及政府收入的45%。今年，埃及至少需要偿还422.6亿美元的债务，虽然部分债务将展期。

下一步会如何？

正是在这种背景下，埃及政府才不得不“下猛药”。

自由化汇率，收紧货币政策，减少基础设施的支出以改善财政也是埃及谋求国际货币基金组织（IMF）援助的条件。埃镑贬值当日，国际货币基金组织（IMF）与埃及签订了总额80亿美元的贷款协议。该协议是对2022年12月IMF与埃及达成的30亿贷款美元、为期46个月的扩展型基金设施协议的扩展。

此外，埃及政府也在通过“卖地”来筹集资金。2月，埃及政府与阿联酋主权财富基金ADQ签署总额350亿美元的协议，用于开发开罗西北约350公里的Ras El-Hekma沿海地区。这一地区为条件优越的旅游区，深受富裕游客喜爱。先期资金的到账，让埃及政府有了猛烈调整货币政策的底气。

牛津经济研究院的中东北非研究员Maya Senussi在发给《每日经济新闻》记者的评论邮件中认为，随着汇率自由化的影响消化，美元对埃镑的汇率将稳定在45到50之间，官方汇率与黑市汇率的统一将引来更多外国直接投资、汇款和投资组合的良性循环。

3月13日，埃及总理表示，目前埃及海外劳工向国内汇款已经恢复至正常水平。这项收入是埃及金融衍生品的主要来源之一，此前由于官方汇率过高，2023/2024财年第一季度的海外劳工汇款下降了30%。

汇率改革的短期效果已经显现，但这场改革能否改善埃及经济的长期图景，则应持非常谨慎的态度。

“埃及以前曾成功摆脱危机，但我们也看到当局重蹈覆辙。例如，金融衍生品缓冲的改善，可能会引发（埃及央行）再次固定汇率。此外，最新财政数据显示财政空间不足。债务利息支付几乎吸收了所有财政收入，并挤出了支持增长的资本支出。我们预计总体财政赤字的缩小主要源于这方面的改善，而这取决于有效借贷成本的下降。鉴于埃及在可持续政策变革方面的记录不佳，我们对长期前景保持谨慎。”Maya Senussi表示。