日股70万亿ETF将如何处理，日经会因此崩盘吗?

作为货币宽松政策的一部分，日本央行于2010年12月开始购买日股ETF，当时日经指数约为10000点，日本央行上个月持有市值约为70万亿日元（4740亿美元），几乎与国家税收收入持平，相当于持有日本股市约7%的股份，已成为最大的持股人。

【日本央行持有ETF  图片来源:彭博社】

与到期偿还的债券不同，ETF没有到期日，要想减少余额，需要向市场出售，但为了不引发股市崩盘，日本央行不得不谨慎对待，现在全球都在高度关注日本央行计划如何处理这笔巨额资金，以及何时处理。

目前关于日本央行退出ETF购买计划的讨论主要有三种：

首先第1个处理方式是，日本央行开始出售日股ETF，但这种情况不太可能发生，因为现今日本正面临经济复苏的微妙时刻，出售日股ETF恐会拖累日本股市下跌。

大和证券分析师吉田亮平（Ryohei Yoshida）在1份报告指出，如果日本央行银行决定出售ETF以实现利润，巨额卖单可能会导致市场价格崩溃。这不仅会损害日本股市，对于个别公司也将造成特别严重的打击，而日本股市的疲软，也将削弱投资人对日本货币政策的正面看法。

第2个处理方式是，日本央行停止购买日股ETF，以目前拥有的ETF部位继续赚取股息，这也是日本央行获取收益的大部分来源。而人们普遍预期，日本央行会暂停买进新的ETF，在数年或数十年内，开始逐步且长期的抛售。

第3个处理方式是，专家们建议日本政府接管ETF，并向日本央行发行永续债券，将资金从银行的资产负债表移出。野村综合研究所分析师竹花克俊（Katsutoshi Takehana）表示，日本也可以向年轻人赠送一部分ETF，以增加他们的证券所有权。

考虑到日本需要经济热度持续维持，股市的稳定增长是必要条件之一，因此笔者认为最可行的方案是第2个处理方式是相对执行可能性较高的选项。而市场担心的日经是否会崩盘，笔者可以有自信的说，中长期来看涨势大概率会持续。主要是目前日经的驱动已经不是来自日本央行，且根据日本央行估算，为了不引起资产价格大幅度波动，需要以每年3000亿日元的规模逐渐抛售持有的资产。以此速度抛售ETF，全部清仓需要花费约170年，因此只要日本经济持续成长，就不会出现政府抛售ETF导致日经崩盘的情况(况且日本政府没有一定要清空ETF的压力)。

【黄金价格】

本周为美联储利率决议周，市场急速下调对6月美联储降息押注，美债收益率重返2月所创的年内高位；美元上涨徘徊两周高位，黄金触及一周多新低反弹。综观来看，美元需求的复苏似乎抑制了金价的上涨。在日本央行 (BoJ) 和澳大利亚储备银行 (RBA) 宣布重要政策之前，投资者纷纷涌向美元避险，建议投资人耐心等待重要政策公布后再进场。

压力:2200美元/盎司

支撑:2100、2140美元/盎司

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