大势向上逻辑不变，市场轮动2.0与新的市场机会

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一、A股总体向上趋势不变

宏观层面来看，1-2月，工业增加值同比增长7%，固定资产投资同比增长4.2%，均比去年12月提升0.2个百分点。

服务业生产指数同比增长5.8%，社会消费品零售总值增长5.5%，高基数下保持较快增长。

财政政策方面，全年可动用两本账广义赤字约9.46万亿，同比提升1.28万亿。

从执行情况看，1-2月财政支出保持较大力度，一般公共财政收入同比虽下滑2.3%，但支出增速达6.7%，投向基建的比例也高于历史同期。往后看，财政资金落地速度有望加快，“稳增长”效果将进一步显现，相对充宽松的资金环境将给股市源源不断带来活力。

经营业绩层面来看，截止3月31日，A股市场共有35家公司发布一季度业绩预告，其中32家公司净利润同比增长，3家公司净利润同比下滑，35家公司净利润均为正。

截止3月31日，2024年1季度预告净利润同比增长率大于100%个股统计

资金表现层面来看，Wind数据显示，北向资金上周净买入53.81亿元，3月北向资金合计净买入219.85亿元，2024年以来北向资金合计买入682.23亿元，外资净流入明显增加。

同时，据私募排排网统计，截至当前，今年来一共有5家私募发布过自购公告，合计自购金额为3.51亿元。其中海南希瓦、进化论资产、幻方量化这3家为百亿私募，另外上海卓胜私募规模为20亿—50亿元，久阳润泉为5亿—10亿元私募。从自购金额来看，幻方量化年内自购2.5亿元居首，其次是进化论资产的0.5亿元。私募自购向市场传达出基金公司对自己旗下基金的信心，一定程度上可促进市场认购基金份额，推动更多的增量资金入市。

2024年私募自购公告统计

市场表现层面来看，2024年以后， A股市场出现了明显震荡，虽然1月份上证指数一度连续下跌，但进入2月后在各项利好政策推动下，市场快速反弹、收复失地，成交额开始大幅放量，目前已趋于稳定，盘面中长期向上趋势未改。

二、短期大盘重归上涨通道，突破年线

是关键考验

上周A股上证指数下跌0.23%，收于3041.17点，深证成指下跌1.72%，收于9400.85点，创业板指下跌2.73%，收于1818.20点。

价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨0.49%、上涨0.22%、下跌0.21%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别下跌2.40%、下跌1.83%、下跌2.76%。

数据来源：Wind、金元证券制图

从日K线走势来看，上证指数经过连日向下调整，上证指数3月28日在半年线附近获得支撑并在3月29日确认了这一支撑的有效性，值得注意的是在指数连续调整后，MACD开始收缩下跌趋势，同时消除了前期的封涨压力。

从60分钟级别来看，上证指数确认了对3020一线的突破，下一阶段的关键撑压位在3080附近。

未来，在指数跌势回笼和半年线的支撑之下，上证指数本轮短期下跌即将结束，下一阶段将再次回到突破3080和年线的通道中，有过一次触顶，下次冲击年线压力将变小，上证指数突破年线迎来技术牛市变得可期。

三、轮动加速扩大，挖掘市场轮动的2.

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上周，Sora概念、多模态AI、数字媒体等AI周边概念领跌A股，基本确认了本轮行情中AI的熄火，这本质上是市场轮动下的板块交替。

市场轮动是股市中的常见现象，其本质是各个板块涨跌的交替，因为没有永远上涨的板块，也没有永远下跌的板块，通常情况下，股市中的轮动自上而下有三种，一是板块与板块之间的轮动，二是板块中的细分领域之间的轮动，三是个股的轮动。

观察本轮市场表现，开年之后，A股市场确定了以“新质生产力”为核心的上涨逻辑，其中AI+与低空经济是“新质生产力”行情先锋，特别是AI+前期涨势迅猛，其细分领域也从最初的Sora概念、短剧游戏、多模态AI等逐渐扩散至5G、数字经济、集成电路等领域，本质上这是属于AI+的内部细分领域轮动，其领涨个股也从年初的国脉文化、华扬联众、新华网、会畅通讯等个股轮动至华策影视、东方时尚、掌阅科技、奥飞数据等个股。

而低空经济则至今没有出现明显的轮动痕迹，前期领涨个股金盾股份、万丰奥威等现在依旧是核心领涨个股，考虑到低空经济涨势的启动时间与AI+的启动时间相近，因此笔者认为低空经济即将迎来轮动，或者说其板块轮动已经开始，直接表现就是上周航空装备、国防军工、卫星导航等板块开始频频异动，这三大板块有一个共同点，就是无人机。事实上无人机才是当前低空经济的经济主体，开年以后，无人机领域反而没有得到太多的资金青睐，未来具有轮动预期。

部分无人机个股

我们来梳理一下轮动逻辑：

市场轮动1.0（板块与板块之间的轮动）：逻辑是在“新质生产力”下的AI+、低空经济、人形机器人、生物医药之间的轮动，AI+已全面熄火，低空经济正在接力，但面临细分领域轮动变化。

市场轮动2.0（细分领域之间的轮动）：AI+内部已经历了Soar概念、多模态AI、短剧游戏、数字经济、集成电路、5G等的轮动。低空经济尚未展开大规模轮动，接下来存在轮动预期，无人机作为低空经济的经济主体具有预期。

市场轮动3.0（个股与个股之间的轮动）：AI+已经历了从国脉文化、华扬联众、新华网、会畅通讯等个股到华策影视、东方时尚、掌阅科技、奥飞数据等个股的轮动，低空经济尚不明显，前期领涨的金盾股份、万丰奥威等现在依旧是核心领涨个股。

总体而言，2021年以后，A股市场持续下跌，其本质上市场对基本面的负面信息的超预期认知，直接表现就是市场跌幅始终大幅领先于基本面下滑幅度的，也就是说A股经历了剧烈的杀估值过程，在此过程中，市场被快速出清，一定程度上释放了过去2-3年积累的结构性矛盾，伴随着宏观经济和公司经营的全面回暖，市场对负面的信息敏感度会下降，对正面信息的敏感度会上升，市场总体向上趋势相对确定。

短期，在市场轮动的催动下，围绕着“新质生产力”，A股必然会在不同阶段出现不同的领涨板块与个股，把握市场轮动三阶段规律与节奏，为我们的投资立于不败之地做保障。

四、本周解禁股一览

本周A股市场共迎来39只解禁股，其中翔宇医疗解禁规模最大，为48.02亿，其次是鲁西化工和芯碁微装，解禁规模分别为41.75亿和33.64亿。整体看，本周解禁金额超过10亿元的个股有7只，解禁金额超过1亿元的个股有15只。

解禁比例方面，东和新材解禁比例最高，达到67.2%，其次是翔宇医疗和品茗科技，解禁比例分别为67.18%和50.93%。整体看，本周解禁比例超过50%的个股有3只，也就是上述三只，解禁比例超过10%的个股有10只。

本周解禁金额超过1亿元的股票

执业证号：S0370612080003