有观点：企业联合减产，沪铜持续走强 | 2024.4.3

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股指期货

观 点

指数层面来看，在昨日沪指波澜不惊呈现窄幅震荡走势。但市场风格的切换较为明显。资源类周期股进一步加强的同时，也开始延伸至化工、锂矿、船舶等细分方向。另一方面以AI为代表的科技股全线走弱，而午后低空经济概念较为明显的跳水。在沪指仍面临年线压力考验的背景下，此前市场的两大核心热点却均出现退潮疑虑，无疑对后市的做多信心形成压制。因此在市场出现新领涨主线之前，对于当下行情仍先以区间震荡的结构看待为宜。应对上可适当降低预期，在热点轮动中去寻找短线低吸套利机会。

策 略

持仓观望。

贵金属

观 点

市场对于美联储6月份降息仍十分关注，美联储官员近日发表言论，美联储梅斯特表示，政治环境不会影响美联储的决策，不对会议做出预判，仍认为6月可能降息，并预计今年会降息三次；美联储戴利表示不急于调整利率，需要考虑将利率保持在目前水平的时间多长，但也同样认为今年降息3次是合理的基准情景。在降息背景下，贵金属偏强，短期延续上升。2月份美国耐用品消费和工厂订单指数表现较好，需关注美国经济维持韧性对贵金属行情的影响。

策 略

短期偏强，关注美联储动态和经济数据的变化。

铜

观 点

3月28日CSPT小组召开2024年第一季度总经理办公会议，会议决定不设定二季度铜精矿现货TC/RC参考数字；倡议CSPT小组企业联合减产，减产幅度5%-10%。需求端旺季消费预期改善，4月份白色家电排产同比继续增长，同时近期铜缆高速连接概念兴起，使得市场重视AI对铜消费的增量。宏观面，美国经济软着陆情景下，3月国内制造业PMI重回扩张区间，中美经济有望实现共振向上，铜价可能开启新一轮上涨，沪铜价中枢有望上移至70000-75000区间。

策 略

建议投资者可适当做多。

铝

观 点

云南电解铝企业加速复产，但短期产量增加有限，下游加工企业开工率有继续回升预期。受节前备库影响，市场成交有所好转，现货贴水小幅收窄。近期宏观表现较好，且库存延续去化及消费向好的预期给铝价带来向上指引，但当前铝价已位于震荡区间上沿，铝价高位对下游采购亦产生一定抑制，能否向上突破还有待观察。

策 略

暂时观望，关注云南复产进展及消费端变化。

钢材

观 点

策 略

短线有所反弹，轻仓或空仓过节。

铁矿

观 点

3月25日-3月31日，澳洲巴西铁矿发运总量2811.1万吨，环比增加405.5万吨，本期发运同比明显偏高，内矿供应继续恢复。高炉复产进度缓慢，本周铁水产量环节基本持平，但继续同比显著偏低，原料需求低迷，价格承压。钢厂补库意愿不强，铁矿港口库存持续累积，且总量已远超去年同期。黑色系负反馈压力仍在，低铁水背景下原料压力更加明显，铁矿主力移仓远月继续向下寻找支撑，但09合约价格跌破非主流矿成本后，在黑色系集体反弹背景下，铁矿短线迎来一轮反弹行情。

策 略

短线技术性反弹，谨慎交易。

双焦

观 点

供应方面，节后主产地煤矿产量释放有限，由于山西事故频发、整治“三超”执行力度较强，个别煤矿停产时间持续到五月底，预计山西原煤产量将继续维持低位；需求方面，本周铁水产量环比基本持平，原料需求维持偏弱格局；本周终端需求大幅回升，钢材库存加速去化，但市场心态仍偏悲观，钢价回落二次探底；焦炭方面，本周现货价格第七轮提降落地，焦企亏损继续走扩，提产情绪不高，多维持按需采购以消耗库存为主；短期来看，双焦依旧维持供需双弱格局，双焦价格在宏观利好推动下跟随成材有所反弹，但铁水产量未见明显回升之前，双焦价格将继续震荡筑底。

策 略

震荡调整，后续关注铁水产量情况。

豆粕

观 点

美盘维持震荡走势，CBOT大豆价格维持在1200美分之下运行。南美新豆收获上市，继续对美国大豆出口构成激烈竞争，加上对头号进口国中国需求的担忧，仍然压制大豆市场人气。国内连粕低开震荡回落，小幅收低。随着美豆的反弹以及人民币的疲软，进口大豆成本走高推动连粕市场，国内豆粕市场呈现高位震荡走势。

策 略

豆粕关注3250-3380一线变化。

油脂

观 点

连豆油震荡收低，价格震荡运行格局未变；马来BMD毛棕榈油期货小幅反弹，主要因为棕榈油出口数据强劲。连棕油价格平开收低；菜油走势独立，略有收高。国内油脂期货价格维持震荡，呈现近弱远强格局。预计延续宽幅震荡。

策 略

棕油关注在8150-8420区间运行的表现。

棉花

观 点

美棉受到利多提振，价格收涨。美国农业部报告的棉花种植意向低于市场预期。国内郑棉震荡收高，价格重回16000元区间之上。短期新订单不足压制价格。内棉价格价格在16500-16800附近面临局部套保压力，因此建议关注上方压力。郑棉如要上涨仍需要关注后期需求情况。

策 略

操作上建议短线滚动交易为主。郑棉关注在16110-16360区间运行的表现。

生猪

观 点

昨日全国生猪现货价格小幅下跌。供应端来看，月末月初，规模养殖企业出栏压力不大，出栏节奏相对缓慢，且清明临近，养殖端仍有适度压栏以备节前备货的情况，同时前期二育也未到集中出栏时候，整体来看，供应端压力不大。需求方面，本周时值清明前后，终端备货有增量预期，但市场对高价猪源接受较差，终端走货缓慢 ，市场降价走量，整体需求不及预期，同时冻品库存压力仍偏高，对猪价仍有限制。综合来看，生猪市场需求疲软，节假日提振有限，猪价或将继续偏弱。

策 略

05合约短期或将继续偏弱，关注14930-15540一线变化，波段操作为主，09合约做多逻辑暂未有大的变化，关注逢低做多的机会。套利：5-9价差逢高反套。

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