为何职位空缺高于预期，市场表现如此鸽派?

根据昨日美国劳工统计局公布的报告显示，美国2月份职位空缺与上月相比变化不大，空缺职位数小幅增加至876万，主要来自金融业和政府部门，表明该国劳动力需求稳定在较高水平。过去美联储会通过职位空缺来观察，接下来薪资的表现，若职位空缺保持高位，薪资就可能会持续增长对于通胀较为不利。

但我们考虑到空缺职位数从创纪录的1177.3 万份下降至875.6 万份，从趋势来看紧缩程度非常明显。且这次数据虽然高于市场预期，但空缺职位与失业人数之比降至1.36，创四个月最低点，可以看出劳动力市场的正常化已经完成。

【美国2月职位空缺  图片来源:彭博社】 

另外我们看到离职率持稳于2.2%，仍为2020年以来最低水平。离职率较低表明美国人对自己在当前市场找到其他职位的能力信心下降，反映出跳槽能带来的涨薪不多。说明了就业市场接下来的薪资增长将会继续放缓，大大减缓了对于通胀预期的担忧。

笔者认为，接下来即使就业市场强劲投资人也不必过于担心。主要是考虑到就业市场人数增加主要是受到移民激增导致，从平均薪资和就业缺口的角度来看，这对于就业市场将会起到降温的作用。

但移民的增加也会带来一些副作用。目前美国PCE 的上行压力主要来自保险、医疗和投资组合管理费用。其中很大一部分并不是真正反映基本需求或供应驱动的价格增长，而是由犯罪率上升(移民增加所导致)和股市强劲等更间接的因素决定的。

我们看到，移民的增加除了推动医疗成本提升外，1月政府救济金环比激增了920亿美元，这是自2021年7月以来的最大涨幅。笔者认为，上述提到的服务通胀回升的关键点，就是来自移民的大量增加所推动。

【政府救济金爆增  图片来源:ZEROHEDGE】

短期间内笔者预计移民增加带来的附加作用将会持续，但之所以有这样的政策，很大程度是受到今年美国总统选举年的考量，是为了推动经济而持续进行的。我们观察其他板块的通胀，并没有重新上行的风险。因此笔者认为，近期的经济强劲和通胀反弹，确实有机会让数据热度延烧，但对于就业市场的冷却将会起到利好作用。笔者建议投资人想要再低点进场指数的话，不应该等鸽派情绪正式回归才考虑进场。应该把握接下来鹰派数据出现可能带来的回调低点多单买入，中长线才有机会获得超出大盘的报酬。

【黄金价格】

美国职位空缺公布后十年期美债收益率创四个月新高及两个月最大两日升幅，两年期收益率创近两周新高后转降。美元指数连创逾四个月新高后盘中转跌，黄金原油继续走高。符合笔者昨日预期，手上多单持续向上看。

压力:2290美元/盎司

支撑:2200、2235-40美元/盎司

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