早评精要 | 2024.04.08

早评精要

股指 清明假期期间，全球主要风险资产普遍波动加大，主要市场股指震荡下跌，恒生指数保持窄幅波动。国内方面，清明假期期间出行及部分消费数据显示内需仍在边际回暖。海外方面美国增长、就业数据仍保持相对韧性，降息预期再度出现回摆。4月份进入业绩验证期，外围干扰存在，下行空间有限，趋势有望继续延伸。IF3500支撑有效，暂无深度调整风险，压力3645-3700，中期维持逢低偏多观点。集运指数 集运价格预计维持震荡，周五SCFI报价1997美元/TEU微涨。航司方面赫伯罗特、达飞提涨4月中旬报价，但马士基、ONE等航司沿用上旬报价。后续关注欧洲2、3季度传统补库周期下对航运价格的推动作用。淡季向旺季转换持续，EC2406合约持续偏强，今日2050-2150。锌 清明假日期间，伦锌价格大幅走高。美国经济数据强劲，联储降息预期不断推迟；全球制造业景气度回升和锌矿供应收缩预期推升锌价。LME锌库存下降至26万吨。整体来看，宏观情绪偏利多，矿端偏紧继续对锌价提供支撑，但消费仍不及预期，关注黑色价格对锌价的带动。短期走强，今日沪锌主力参考区间21500-22000元/吨。镍 消息面，上周巴西法院再次吊销了淡水河谷Onca Puma矿山的运营许可证。基本面看下游有阶段性补库需求，短时国内MHP仍略偏紧，成本支撑暂存；但下游对高镍价接受程度较低中期角度待印尼中间品放量后原料价格下移成本预计下移。海外伦镍上周连涨，沪镍短期预计反复，中期角度逢高重新偏空思路。短期延续反复，中期逢高重新偏空思路。沪镍主力参考132000-137000。不锈钢 当前贸易商库存压力较大，上周社库继续环比下降当整体仍是高位。4月排产环比下降但总体库存历史高位，仓单创历史新高。总体看估值偏低但驱动偏弱。逢高偏空思路。不锈钢主力参考13000-13600。工业硅 3月份全国产量环比下跌，二季度需求存在不确定性。整体看从持续高库存和预期丰水期成本下降来看驱动偏弱，但短期估值过低。反弹偏空思路。反弹偏空思路。工业硅主力参考11700-12500。碳酸锂 当前市场的隐忧仍然在于江西环保问题如何落地，继续对消息面保持关注，特别是4月份兑现期的消息。基本面看3月仓单集中注销向现货市场释放了流动性，第三方数据也显示全国周频产量在3月份以来持续环比增长，且下游对高价资源难以接受，在长期的过剩预期仍未转变的情况下，短期的供需错配或难以长期持续，且过剩并未改善的背景下难以持续给予更高的利润。短期下方的支撑则来源于锂矿拍卖带来的预期成本支撑，大厂招标也给予盘面一定指引。以当前的基本面看震荡区间内逢高偏空，并关注消息面的影响，环保问题是否将使得碳酸锂企业的生产成本大幅提升。震荡区间内逢高偏空，并关注消息面的影响。碳酸锂主力107000-120000。金银 上周后期贵金属价格继续明显上行，地缘政治问题导致的避险情绪，一定程度推动了贵金属价格走势。上周五晚间美国公布的新增非农就业数据超预期向好，贵金属价格仅在短暂承压后再度上行，表现强势，美黄金触及2350美元/盎司高点。短线地缘政治问题的关注点仍主要在以色列以及俄乌之间。但最新消息称以色列从加沙南部撤出几乎全部地面部队，后续继续㢉。总体而言，贵金属价格金融属性的影响减弱，短线几乎在反应避险属性以及货币属性。中长线偏上涨，短线追高风险增大，需谨慎。沪金主力合约关注535一线支撑，沪银主力合约关注6600一线支撑。钢材 现货市场7日钢材价格有所回落，上海、广州等主要城市五大材价格回落在10-40元/吨不等。宏观方面美国3月非农新增就业超预期激增30.3万人，创近一年最大增幅。非农就业的良好表现降低了今年的美联储降息预期，对商品市场影响偏空。高频数据方面，清明期间五材供需并无显著增长，维持去库节奏，但更依赖钢厂继续压制产量。目前来看，前期涨幅更类似反弹而非趋势反转，整体仍维持偏弱运行。需求恢复不佳，宏观消息偏空，短期反弹结束；螺纹主力今日3420-3480，热卷主力今日3640-3690。铁矿 7日青岛港61.5%PB精粉价格765元/湿吨，现货价格小幅回落（-6元/吨）。Mysteel统计上周247家钢企铁水产量223.58万吨/日（+2.27），45港铁矿库存为14452.27万吨（+21.07），仍在累库区间。上周钢材需求并未如预期般延续回升，相反增幅十分有限基本与产量增幅持平。因此后续铁矿需求仍不乐观，大概率整体维持弱势运行。铁矿底部或再受考验，黑色整体弱势持续，今日主力合约740-760。焦炭 昨日日照港准一级冶金焦出库价1780元/吨（-40）。第八轮提降预计今天或明天落地，提降幅度50元/吨。铁水产量有所回声，日均铁水产量223.58万吨（+2.27）。多轮提降落地，焦企亏损加剧，焦炭产量持续回落。吨焦平均利润-109元/吨（+46），全样本焦化厂焦炭日均产量59.34万吨（+0）。后续关注钢厂复产情况。总体来看，焦炭供需偏紧。暂观望为宜，关注焦化利润偏多思路。焦炭指数日内参考1955-2020。当前盘面焦化利润为-330，支撑位-410，-480。焦化利润=焦炭-1.33*（焦煤+250），仓位数量上焦煤：焦炭比例为2:1。焦煤 昨日晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1650元/吨（-100）。铁水产量暂稳运行。焦企亏损持续减产，钢厂焦炭产量也在下降，焦煤需求端承压。由于需求减弱，洗煤厂开工率下降，精煤库存增加。当前矿山库存在持续增加，后续需警惕矿山累库压力。总体来看，焦煤供过于求。考虑到焦煤下跌较多，后续下跌空间预计有限，暂观望为宜。暂观望为宜，关注焦化利润偏多思路。焦煤指数日内参考1450-1525。当前盘面焦化利润为-330，支撑位-410，-480。焦化利润=焦炭-1.33*（焦煤+250），仓位数量上焦煤：焦炭比例为2:1。油脂油料 马来西亚毛棕榈油期货市场高位震荡回落，由于产量进入季节性增长期，加上斋月结束后会增加油棕收获等潜在利空的影响，价格在4500令吉附近逐步滞涨的概率较大；CBOT大豆期货因技术性反弹在周五小幅收高，但需求疲软及南美丰收导致的供应增加抑制了盘面的反弹幅度，接下来市场将主要关注美国大豆的播种天气。国际植物油短线仍有上涨空间，提振国内油脂市场。震荡偏强，菜油8100-8400，豆油7700-8000，棕榈油8400-8700。蛋白粕 假期期间美豆上涨，收于1187.25美分。CFTC基金四周以来首次加注空头持仓，而美豆逐渐进入种植天气题材期，关注外盘后续指引。上一交易日全国主要油厂豆粕成交3.98万吨，较前一日减少11.06万吨。油厂开机率上调至48.86%。国内油厂榨利修复后买船增加，预计二季度将有增量大豆到港。近期油厂断豆停机造成的阶段性供应紧张状态存在修复预期。震荡运行，豆粕09合约3270-3380。菜粕2650-2750。玉米 CBOT玉米盘面在430美分一线窄幅震荡。吉林产区展开增储工作，部分持粮主体提价待售。东北地区库存基本转移至贸易商手中，具有挺价意愿。华北地区深加工企业库存有小幅增长，维持看量调价策略，报价维持在2250-2350元/吨。关注深加工需求能否支撑价格。保税区进口玉米限量消息小幅提振市场。下游饲料企业对高价玉米接受度有限，南港贸易商报价偏弱，走货以旧订单为主。饲料企业库存稳定在30天左右，观望情绪较强。市场购销谨慎。震荡运行，09合约关注2480一线能否突破。生猪 清明假期结束，供应压力逐步显现，节后屠企宰量低位运行，需求支撑减弱。南方猪价延续涨势，前两日二育入场积极性明显提升，叠加龙头猪企挂牌价延续上涨，市场看涨情绪仍存。清明假期消费有所好转，但屠企宰量提升幅度有限。养殖端出栏积极性一般，部分散户仍存抗价惜售情绪，屠企压价意愿较强，压价略有难度，市场供需僵持，部分二次育肥转为观望。节后大场或将恢复正常出栏节奏，供应有增量预期，预计猪价再涨有难度，多地或将小幅回落。震荡调整，主力18100-18400。白糖 印度贸易商协会将2023/24榨季印度糖产量预估提高至3200万吨。巴西中南部糖厂开榨仍是当前关注焦点。中国食糖库存情况并不高，主要是因为配额外的进口利润关闭。市场买涨不买跌，随着价格的修复采购偶有放量。郑糖关注上行动能持续性，09合约支撑6445。棉花 过节期间ICE美棉期价回落，使得1%关税下巴西棉与新疆棉顺挂幅度已达到1200-1500元/吨，较清明节前扩大800-1000元/吨，驱动棉花进口，棉价将跟随外盘遇见压力。订单节前有所好转，关注节后持续性。外盘下跌，郑棉关注趋势支撑MA60有效性。燃料油 地缘政治担忧扩大，原油持续上涨，带动燃料油持续上行，目前高硫供应端相对利好，需求端中东季节性回升，但美国对委内禁令一旦落实，将压制国内高硫需求，预期仍有摇摆。低硫油供需变化不大，科威特低硫供应仍高，但其旺季需求也将到来，仍对低硫形成支撑。短期高硫偏强，高低硫油价差下降仍有空间。FU2405短期3250缺口支撑，3575压力；LU2406参考支撑4346缺口，压力4800；LU-FU价差短期偏空对待。沥青 上周沥青厂库下降，社库增加，主要由于月底炼厂批量优惠政策下，炼厂出货改善，但需求端道路施工仍然受到降雨限制，下游改性、建筑沥青开工缓慢回升，未有超季节性表现，故库存多移入社库，整体供需偏弱，成本端支撑为主，维持震荡运行格局，关注委内制裁进展。BU2406支撑3670，压力3850，压力位暂不偏多看待。玻璃 昨日华北5mm浮法玻璃市场价1580元/吨（+0）。玻璃产量创历史新高，需求端低迷，供应增加对累库压力影响较大。上周浮法玻璃产量123.28万吨（-0.24）。产销持续走弱，库存持续增加，当前库存水平较高。当前玻璃库存压力较大，对盘面形成较大压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6519.2万重箱（-174.4）。近月合约关注基差收敛逻辑。暂观望为宜，玻璃指数日内参考1430-1465。纯碱 纯碱厂供应处于高位，部分装置有检修。上周全国纯碱企业纯碱产量69.81万吨（-3.58），轻质碱产量29.98万吨（-2.01）；重质碱产量39.83万吨（-1.57）。当前供应高位，下游观望情绪较浓，碱厂库存压力较大。总体来看，纯碱供过于求，预计累库趋势将持续。上周国内纯碱厂总库存91.68万吨（+8.32），轻质纯碱库存37万吨（+0.64），重质纯碱库存54.68万吨（+7.68）。近月合约关注基差收敛逻辑。暂观望为宜，纯碱指数日内参考1780-1850。