央行货币政策委员会召开2024年第一次例会，有何信号值得关注？丨中国周度热点回顾

• 上周市场总体以震荡走势为主(4月1日-4月3日)。截至上周三收盘，上证指数周线上涨0.92%，收报3069.30点。深成指收报9544.77点，上涨1.53%。沪深300上涨0.86%，收报3567.80点。创业板周线上涨1.22%至1840.41点。

• 上周债市收益率继续回落。截至4月3日，1年期国债到期收益率报得1.7225%，10年期国债到期收益率为2.2837%。资金面来看，银行间质押式隔夜回购加权利率（DR001）为1.7039；DR007加权平均利率为1.9785。

数据来源：万得。数据截至2024年4月3日收盘。过往表现并非未来回报指标。、

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❖央行货币政策委员会召开2024年第一次例会，有何信号值得关注？

2024年4月3日人民银行官网发布公告，中国人民银行货币政策委员会2024年第一季度（总第104次）例会于3月29日在北京召开。

会议分析了国内外经济金融形势，指出当前外部环境更趋复杂严峻，我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。“要稳中求进、以进促稳、先立后破，不断巩固稳中向好的基础。精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环。”

我们留意到会议中有以下几个信号值得关注。

一， 延续“逆周期”调节

与去年四季度的例会公告相比，2024年第一季度例会公告删去了“跨周期调节”，而延续了“逆周期”调节的内容，并强调“更加注重做好逆周期调节”。这意味着在当前国内物价水平偏低的背景下，或许将有更多货币政策推出，以支持经济增长，无论是降息还是降准，都还有空间。

数据来源：万得，截至2024年4月8日。

二， 关注长期收益率的变化

会议指出，“完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。”近期十年期国债到期收益率不断下行，一度创下近20年最低，与相应政策利率水平向下偏离幅度较大。预期将有更多结构性货币工具，有效推动信贷成本下降，同时降低银行业的利率风险。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。

数据来源：万得，截至2024年4月8日。

三， 构建金融有效支持实体经济的体制机制

会议认为要“引导大银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。会议强调要加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。”近日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，明确金融机构可自主确定汽车消费贷款最高发放比例，鼓励汽车以旧换新。此外一季度例会支出要加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，着力构建房地产发展新模式。为政府留出空间来放宽私人住房限制，将过剩供应转化为保障性住房。

我们预计货币政策仍将保持宽松积极，并将偏向使用流动性工具为主，全年或将有50个基点的降准空间，下半年1年期政策利率有望下调20个基点。预期也将会有更多创新货币政策出台，以全面支持经济稳中回升。

本周中国经济日历

数据来源：万得，据截至2024年4月8日。

到期日：2024年5月8日

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