【天然气专题】消费高峰已过 气价难有起色

近期以原油、铜为代表的大宗商品都表现出较强的上攻欲望，但天然气依旧我行我素，整体表现相当平淡，虽然因为俄罗斯莫斯科遇袭事件，气价出现短期提振，但整体颓势难掩，这和周期性密切相关，北半球春暖花开，天然气需求高峰期已过，气价回归平淡。

欧洲开源节流 需求大幅下降

俄乌冲突以来，全球气价基本都是围绕欧洲波动，欧盟对俄罗斯的天然气高度依赖，俄乌冲突之前，欧洲天然气消费量5711亿立方米，对外依存度63.2%。其中从俄罗斯进口了1550亿立方米天然气，占总进口量的45%。俄乌冲突后，欧洲各国努力开拓新的天然气进口渠道，以摆脱对俄罗斯天然气的依赖，美国去年向欧洲出口了71亿立方英尺/日的液化天然气，连续三年保持其作为该地区最大液化天然气来源的地位，2022年，美国占欧洲液化天然气进口量的44%，2023年升至48%。卡塔尔成为欧洲第二大液化天然气供应商，份额达到14%，俄罗斯的份额则降至13%。在开源方面已经做到风险最小化，一定程度上也避免了天然气市场的大起大落。

欧洲各国天然气库存一直维持在高位，2023年10月，欧洲的天然气库存水平已升至96.53%，远超欧盟制定的库存目标。即使截至3月25日（3月31日主要天然气撤出季节结束）欧盟天然气储存也保持在约59%的水平，该库存水平是创纪录的。同时欧盟也在努力降低天然气的消耗，2023年，欧盟可再生电力占比已达到44%，并计划至2030年可再生能源占欧盟能源消费总量的约束性目标从目前的32%提高到最低为42.5%，有调研报告显示，欧洲天然气需求已减少20%，2023年欧洲天然气消费量降至10年来的最低水平。

天然气扩产来袭 气价压力山大

俄乌冲突爆发后，世界范围内天然气供应紧张，天然气价格飙升，刺激了天然气生产商扩大生产能力，这些增加的产能可能会对气价形成很强的下行压力。摩根士丹利最新研究报告显示，目前全球已有超过1.5亿吨/年的产能正在建设中，目前全球每年约4亿吨的市场供应，到2026年总供应量预计增加到每年6.2亿吨，天然气供应将迎来创纪录的扩张浪潮，这种扩张潮的背后则是气价可能面临超过30%的下跌风险。

美国能源信息局（EIA）指德州页岩油重要产区二叠纪盆地的天然气中心瓦哈报价，自3月11日以来出现“负气价”，即生产商付钱给油管商把天然气运走，天然气是页岩油开采过程中的副产物，当前油价高企，页岩油厂商加大了对页岩油的开采，天然气的产量也水涨船高，但短期内全球天然气需求下降，而管道运输设备严重不足。这可视为短期天然气供过于求的一个信号。

技术面上，天然气周线价格已经触及历史低位区，价格也有超卖迹象，跌破此区域的概率不大。日线均线空头发散，下行趋势未发生改变。中期大概率维持在1.5美元至2.0美元之间波动。

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