PPI数据出现背离，黄金价格因此飙涨

昨日PPI数据显示同比上涨2.1%，低于预期的2.2%。说明美国通胀反弹幅度有限，3月商品价格进一步下行，服务价格的增速也有所放缓。鸽派情绪进一步传导，推升黄金价格短线突破先前压力，来到了2393美元/盎司的新高。

这次数据低于预期的关键在于PPI中的能源成本3月下降1.6%，缓解了部分通胀压力，其中汽油最终需求指数下降了3.6%，与CPI数据形成鲜明对比。目前市场认为该数据之所以和CPI数据出现背离，是因为PPI指标衡量的是企业向其他企业支付的供应费用。通胀往往先影响企业层面，然后才会波及消费终端，因此PPI可以被视为CPI的先导指标。现在PPI数据的回落可能说明了CPI在接下来有机会快速消化原油价格带来的能源成本上升的困扰。

我们同时看到，剔除波动幅度较大的食品和能源的3月核心PPI同比增2.4%，略高于预期值2.3%，也高于前值2.1%；核心PPI环比则由2月的0.3%放缓至0.2%，符合预期。尽管核心PPI连续三个月走高，不过环比涨幅已经显著收窄，暗示美国通胀并未出现明显加速。

【美国PPI数据  图片来源:彭博社】

该数据基本让市场原先的鹰派情绪得到了足够的减缓，就连美联储多位高级官员认为，基于最新数据，短期内无需调整货币政策。看完了美联储几个话语权比较重的官员言论后，发现他们的共识就是美国通胀将继续逐步回到2%，但中间会出现许多波动。目前消费者/劳动力需求持续偏高，这可能就是2024年美国通胀反弹的缘故。就物价稳定性而言，有必要让美国经济活动放缓。因此得出结论:近期数据让美联储没必要立即开始降息，打消了相关考虑，不过今年稍晚开始降息是适宜的，今年降息次数可能会较美联储点阵图上的预期，或是市场预期有所减少。虽然中长期来看该情绪对于黄金价格和纳指等资产将会起到相对的压力，但预计短线多头大概率还是会持续。

【黄金价格】

综上所述，短线的鸽派情绪使投资人出现了过于乐观的情绪。冷静分析可以发现虽然官员们未放鹰派情绪，但各项数据都显示通胀比预期中还要难回落，今年降息次数的减少基本可以确定。因此目前黄金反弹至历史新高后，不建议盲目追涨或放空，应该谨慎关注压力支撑的关键位置后再进场。

压力:2390美元/盎司

支撑:2265、2320美元/盎司

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