商品，投资和货币：黄金的三大属性为何如此重要，直接决定走势方向

黄金的三大属性主导着黄金的价格走势，只有明白了大属性及其相应之间的关系才能做到正确地研判黄金走势。好的黄金分析师不多，其最为关键的原因就在于绝大多数黄金分析师对黄金属性缺乏清楚的认识。黄金的属性包括商品属性、投资属性和货币属性，其中对金价最有影响力的属性是货币属性，其次是投资属性，最后才是商品属性。

所以，要判断黄金现货和期货合约价格的长期和重大走向，就必须以黄金的货币属性作为跟踪的核心；要研判黄金现货和期货合约价格的中期和重要走向，就必须以黄金的投资属性作为跟踪的核心；要研判黄金现货和期货合约价格的短期和次要走向，就必须以黄金的商品属性作为跟踪的核心

首先，我们来看看黄金的商品需求。在前面一节，我们已经深入地谈到了黄金的主要商业用途，比如工业、医疗、首饰等，这里不再赘述，我们重点谈谈黄金的国别消费情况。目前全球黄金市场消费的基本情况是黄金市场发达的国家本身也就是黄金消费量巨大的国家。现在世界主要的黄金生产国是南非、美国、澳大利亚、中国、俄罗斯等，而主要的黄金消费国则是印度、美国、中国、土耳其、埃及和沙特阿拉伯等。在黄金消费上，印度的年需求量远远大于其他国家，其每年的消费额大约占到世界黄金消费总量的1/4。而美国的消费量则仅仅相当于印度的1/3.在黄金的商品需求中，印度是一个不可小觑的因素，而商品需求是导致黄金价格短期波动的重要因素，所以我们在研究黄金的月度波动时就一定要关注印度黄金消费量的变化。

随着经济条件的改善和黄金市场的开放，中国大陆的黄金消费迅速增长，黄金饰品和黄金投资方兴未艾，消费量在最近几年一直排名世界第三。对黄金的商品需求随着科学技术的进步而不断发生变化，总的来说是黄金的商品需求增加了。现在科学研究进入到微观层面，对中子和同位素的研究目益离不开黄金的帮助，而胶体金探针则是最新免疫细胞化学标识技术，这项技术可以用于检测抗原等。黄金作为添加材料在纳米技术领域也有新的运用。虽然黄金的这些新运用不会在短期内增加对黄金的需求，但是从长期来看这种需求是在增加，尽管黄金替代品在不断提升其市场比重，然而对黄金的新需求也在不断涌现。

当然，如果你想要进一步研究更短时间内的黄金变化情况，则需要利用技术分析的方法.现在，我们接着介绍影响黄金中期趋势的投资属性。黄金作为投资品，既可与外汇比较，也可与债券和股票同台竞技，同时它也算得上是大宗商品。所以，黄金作为投资品时，我们必须关注很多市场，特别是股票市场。外汇、债券、股票和期货以及黄金是全球主要的投资品种，每个投资品种都有自己的特点和优势，国际游资在这些品种之间游走，持仓的变化会使得各个投资品种的价格此消彼长。黄金的商品属性和货币属性经常成为黄金市场炒作的基础，所以我们在分析黄金的投资属性时，不能忽略了对其他两个属性的分析。纸黄金、黄金期货和黄金保证金交易大大地便利了全球投资者对黄金的炒卖，这使得黄金的投资属性日益明显，大型的对冲基金，特别是宏观对冲基金和期货管理基金的出现，使得国际资本的力量日益强大。

就流动性而言，黄金的变现能力要好于绝大多数商品，而且黄金市场是24小时交易，规模很大，电子盘和主要的黄金市场联系起来构成了一个横跨全球的交易市场。交易者可以根据黄金价格的细微波动来进行杠杆交易。目前黄金的杠杆式交易基本与外汇保证金交易同属一种类型，很多国外的经纪交易商都同时提供黄金和外汇的保证金交易。

从21世纪初开始，黄金就一直上涨，吸引了更多的国际资本流入，这就要求投资者关注黄金的投资属性。从20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以来，黄金已经上涨了22倍多，其间还有20多年英美政府刻意打压造成的熊市。但是，根据目前的美元发行量来看，黄金的美元价值应该在2000美元以上。在黄金投资的热潮下，大量的黄金投资品种被开发出来，比如黄金期货、黄金期权、黄金ETF等。单从黄金的投资前景来看，金价的上涨也能持续一段不短的时间，当然任何价格的上涨都不是直线上升的，其中有曲折的部分。通常而言，只要金价回调没有超过50%，则黄金就能继续上涨；如果回调超过50%，则意味着看涨黄金的判断极有可能是错误的。

黄金的投资属性主要是从国际游资的流向来研判的，如果资金流向主要股票市场，则黄金上涨的“燃料”就不足。黄金与美元指数代表的外汇走势，长期来看是负相关的，黄金的价值不需要任何担保，但是美元却需要政府信用来担保，这是黄金和美元的最关键区别，外汇市场上的资金流动往往建立在对这个区别的认识上。同时，黄金和外汇市场可以相互验证和参照。在黄金投资中，研究主要货币对的走势、研究美元指数的走势是必不可少的一门功课，因为主要货币对走势的变化将影响到黄金价格的走势。外汇和黄金不光在投资属性层面有联系，在货币属性层面也有联系。黄金与股票以及债券之间的联系很紧密，当然这是在一个资金流动比较自由的金融环境中。当资金青睐于股票和债券市场时，黄金的价格会下降。会有相当大的利润。

诚然，如果全球的风险厌恶情绪上升，那么黄金中短期内因为商品属性和投资属性而下跌，在中长期却会因为货币属性而上涨。在下面的基本分析中，我们会详细地介绍到这种跷跷板的效应，这就是黄金投资属性分析的关键。黄金与石油的关系也很密切，因为地缘政治动荡，特别是产油国的地缘政治动荡会时时刻刻影响到黄金和原油的价格走势，而石油价格上涨引发的滞胀也会引起黄金价格上涨。黄金与金属期货的走势也有密切的关系，根据历史数据统计，黄金是商品市场长期趋势的先行者，而铜则被看做是最好的经济学家，所以如果能够结合黄金和铜来理解商品市场的走势，以及黄金本身的走势，则会为投资者带来最后，我们来介绍对黄金长期走势影响最为深远的货币属性。马克思很早就论证了黄金的货币属性，这是由黄金的基本物理和化学特性以及黄金本身恰当储量所决定的。黄金作为货币的历史非常悠久，一般认为中国是最早采用黄金作为货币的地区，但是当时黄金作为货币还并不普遍。黄金真正成为世界货币是在18世纪欧洲实行金本位制以后。金本位制是指黄金既可以作为国内支付结算手段，也可以用于国际结算支付手段，自由地进出边境。金本位制彰显了黄金的货币属性，西欧资本主义国家享受了金本位制带来的极大好处，这就是稳定的价格体系。在实行黄金本位制的这200年中，欧美资本主义体系得到了极大的发展，采用金本位制的国家的经济增长迅速。在供给学派看来，物价稳定是经济持续健康增长的关键因素之一，而黄金本位则被历史一再证明是物价稳定器。

第二次世界大战之后美国力促建立了布雷顿森林体系，该体系规定美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，1盎司兑35美元，美国承担以35美元兑1盎司黄金的义务。这是一种模仿金本位制的体系，虽然提供了短暂的宏观稳定性，但是很快由于美国的国际收支出现问题，而不得不放弃美元兑黄金的规定比率。尼克松政府在1971年8月宣布停止向外国提供美元兑黄金：布雷顿森林体系溃后，信用本位正式建立起来，但是世界经济和金融危机出现的频率越来越高，以美元为首的纸币发行量越来越大。为了抑制黄金价格的涨势，将黄金剔除出货币行列，1976年通过的牙买加协议废除了黄金官价，同时采取其他措施推行黄金的非货币化。

黄金的货币属性不是人为规定的，而是由黄金的自然禀赋所决定的，马克思说“金银天然就是货币”在今天仍旧是正确的。虽然黄金被迫退出货币流通领域，但是在遇到国际支付危机时，黄金仍旧是很好的应急货币，比如1997年的东南亚经济危机时各国政府紧急募集黄金，以及中国大陆和俄罗斯为了进行市场化经济引进技术而卖出大量黄金。今天的黄金仍旧具有货币属性，这并不全是历史的惯性，更准确地说这是由黄金本身的特性所决定的，不以某一利益团体的意志为转移。虽然目前世界上没有一个国家采用金本位制，但是欧美大国的官方储备还是以黄金为主。黄金作为货币的属性不是单凭人为力量就能抹去的，随着全球纸币的滥发，地缘政治的日趋动荡，以及经济滞胀的到来，黄金的货币属性将日益显著。东亚国家开始有意识地增加官方储备中的黄金比例，这也是促使黄金价格上涨的重要因素。由于黄金有国际储备功能，因而黄金被当作具有长期储备价值的资产而被广泛地应用于公共以及私人资产的储备中。其中黄金的官方储备占有相当大的比例，例如目前全球已经开采出来的黄金约15万吨，各国央行的储备金就有约4万吨，个人储备的有3万多吨。因此，国际上黄金官方储备量的变化将会直接影响国际黄金价格的变动。事实上，从20世纪70年代以来国际黄金价格的变动情况来看，也能看出官方储备对黄金价格的影响。

20世纪70年代，浮动汇率制度开始登上历史舞台，黄金的货币性职能受到削弱，作为储备资产的功能得到加强，各国官方黄金储备量增加，直接导致了70年代之后国际黄金价格大幅度上涨。20世纪八九十年代，各中央银行开始重新看待黄金在外汇储备中的作用。中央银行日渐独立以及日益市场化，使其更加强调储备资产组合的收益。在这种背景下，没有任何利息收入的黄金（除了参与借贷市场能够得到一点收益外）的地位有所下降。部分中央银行决定减少黄金储备，结果1999年比1980年的黄金储备量减少了10%，正是由于主要国家抛售黄金，导致当时黄金价格处于低迷状态。

近年来，由于主要西方国家对黄金抛售量达成售金协议，该协议规定成员每年售金量不超过400吨，同时，对投放市场的黄金总量设定了上限。另外，还有一些国家特别是亚洲国家在调整它们的外汇储备，增加黄金在外汇储备中的比例。例如俄罗斯、阿根廷以及南非2005年就决定提高黄金储备，对亚洲央行来说更有理由多持黄金，因为亚洲国家的黄金储备只占外汇储备很小一部分，而他们却拥有几万亿的美元外汇储备，有能力买入黄金从而对冲美元贬值的风险。应该说，对亚洲央行来说，增加黄金储备只是时间的问题，不过在场专业人士看来，增持黄金是一件很紧迫的事情，因为时间已经不多了。黄金价格长期走势受制于其货币属性，这个“长期”不是一二十年，而是从布雷顿森林体系瓦解开始。如果你是一个像巴菲特一样有耐心和坚定意志的投资者，则应该把视野放宽到十年以上，以黄金的货币属性作为分析的重点这样的话你就不是抓住一点蝇头小利而已。下面我们给出运用黄金属性分析黄金价格的要点。

黄金有三大基本属性，这是许多交易者所忽视的，所以也导致了绝大多数黄金投资者的亏损。在黄金交易中，如果我们能够较为正确地使用上述矩阵来分析黄金走势，则肯定会比绝大部分交易者做得好。