鲍威尔放飞老鹰 美十年公债再创新高

昨16日，黄金日内波动近25美金，因为整体价格基期垫高原因，日内波动15-25美金成为新常态，倘若再遇总经数据催化剂，日内波动50美金之上可能成为接下来黄金波动的新篇章，交易者应该要尽可能的适应当前波动率，适当的将仓位缩小以应对不可控之风险。

交易追求的不是每一胜利，而是经过许多失败、止损后，咬住对的那一次一举反败为胜！

在分析之前笔者想与投资人介绍＂风险贴水＂的概念，以便我们理解当前昂贵的黄金不值得投资人追捧。风险贴水是投资者对风险的补偿要求，对投资决策和资产定价具有重要意义。它受到多种因素的影响，包括市场风险、投资者的风险偏好、市场情绪和经济周期等。因此，理解风险贴水的重要性则有助于投资和风险管理。

简单来说，当前美国十年期公债收益率为4.668%(截至北京时间09:39)，在这种情况下，如果投资者持有到期且公债价格保持不变（即没有任何价格波动），那么年化报酬率即为4.668%，因为投资者在债券到期时将得到面值还款，以及之前每年的利息。

(图一、美国十年期公债收益率；资料来源：CNBC)

如果从1928年代开始计算S&P500至2023年化报酬率表现为6.07%，若将6.07%-4.668%得到的差额即为风险贴水。然而黄金自金本位告终后，从1974年统计至2023年，其年化报酬平均仅为5%，从价值的角度似乎不如股市来得更为理想的投资标的！

(图二、1928年至2023年年度报酬表现；资料来源：macrotrends)

基于华尔街与投资人风险偏好原则来看，会随着年龄增长而有所影响，不过当前无风险利率逼近黄金的状态下，若市场基金进行资产配置，我们认为当前比重上黄金的配置会持续下行。换言之，难有更多资金银弹支持黄金上行动能。正因为此逻辑下，笔者也对黄金多方操作兴趣不高。

这也是为什么美债殖利率下行时，黄金容易持续上涨的原因，不过当前市况似乎脱钩，也就是所谓的市场错置，但我们过去十几年看到的黄金短期与十年债脱钩，未来仍旧会回归相关性。(统计样本数其相关系数为-0.89)

(图三、美国十年期公债殖利率&黄金相关系数为-0.89；资料来源：M平方)

鲍威尔昨日谈话中表示，近期数据表明经济稳健增长，就业市场持续强劲，「但同时，通胀在回到2%目标方面在今年以来未有进一步进展最近数据显然未为我们带来更大信心，相反显示我们似乎需要更多时间去实现这信心。不过，我们认为目前政策足够应付面对的风险。我们可以维持目前约束性的政策，需要多久就多久。

鹰派谈话抑制黄金上行动能，虽然未推使黄金下跌。另一个层面来说，未来鲍威尔放鸽派谈话，是否也无法激励黄金再度上行？这或将成为我们在进行短期判读需要思考的事情。

黄金技术面分析

黄金短线陷入区间震荡，投资人可于日内进行高抛低吸交易，于2390-2391一带进行空方操作，下方支撑关注2377-2378/2365-2366。回踩下方2365-2366不破则进行多方操作，然而下破该位则做空，止损8美金。

支撑：2377-2378/2365-2366

压力：2390-2391

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