日元过山车走势引起市场哗然 对黄金影响性为何？

昨(29日)午间上演戏剧性走是，一度贬破160关口，但随后急跌至155，单日货币波动逾3%，美元指数短线也受到日元升值影响而走贬，由105.94下跌至105.31。黄金受到日元外溢效果影响，由2323上涨至2346美金/盎司，当前逾2335美金/盎司一带徘徊。未来日元的走势会对黄金产生何种影响？

在了解日元与黄金相关性之前，我们需要分为两个部分对货币进行解读，其一为＂货币互换＂，其二为＂套利交易＂。

“货币互换(Swap currency)”

通常指的是外汇交易中的一种金融工具，也被称为货币互换。在货币互换交易中，两个交易方相互交换一种货币流，通常是以一种货币为基准，而另一种货币则按照一定的利率计算。这种交易通常用于对冲风险、套期保值或投机目的。在这种交易中，每个交易方在交换的货币中支付利息，这些利息称为“利差”。

例如，假设一个公司在澳洲有一笔债务，但其业务主要收入是在英国，它可能会进行一项货币互换交易，以锁定一个更具吸引力的利率，从而降低其利息支出风险。在这种情况下，该公司可能会与另一家公司或金融机构达成协议，交换澳币和英镑的现金流，以满足其特定的金融需求。

(图一、货币互换图示；资料来源：wallstreetmojo)

“套利交易(Carry trade)”

 是一种外汇交易策略，涉及借入低利率货币并用其购买高利率货币的过程，以赚取利息收入的差异（即“利差”）。这种策略通常涉及长期持有头寸，以便从利息差异中获利。

(图二、利差交易图示；资料来源：JEAN GALEA)

具体而言，carry trade 的实施通常包括以下步骤：

借入低利率货币：交易者借入一种低利率货币，通常是一个国家的货币，其利率较低。

购买高利率货币：借入的资金被用来购买另一种货币，通常是一个利率较高的国家的货币。

赚取利息差异：交易者持有这些头寸，以从购买的高利率货币中获得更高的利息收入，同时支付低利率货币的利息费用。差额就是他们的利润。

carry trade 的成功取决于几个因素，包括货币利率差异、货币汇率的稳定性以及市场风险偏好。尽管 carry trade 可以提供稳定的利息收入，但由于汇率波动和利率变动等因素，它也具有一定的风险。在市场情绪变化或者利率政策调整时，carry trade 可能会面临亏损风险。

投资人理解货币互换与套利交易之后，即可知道当前日元已不适合进行套利交易(短期性)，主要原因来自于汇率波动风险。较有可能承做的交易为货币互换(长期性)。

我们认为昨日日元波动并非日本央行或日本财政省进行干预，比较偏向空方寸头回补，日本副财务大臣神田真人受访日元波动表示，我目前不予置评。相较于过去受访的态度截然不同。且倘若需要进行干预，那应该是在美联储FOMC会议后再进行日元回购会来得更有效率！

下图三，自2022年后日元与黄金直观上观察，其相关性看似相当高。也就是日元越贬值、黄金则持续上涨。不过单就统计进行相关性分析我们认为欠缺原理支持，基于carry trade的问题，我们不认为当前日元具有避险货币之属性，在每日利差过大的情况下当前货币互换仍有利润，尚未有大幅度赎回潮之可能性。

(图三、日元&黄金；资料来源：M平方)

他国货币影响美元升跌之外溢效果，从原理来探讨其实对黄金价格有限，因为黄金价格上涨仍是货币购买力问题所影响，也就是说黄金上涨与下跌并非透过它国货币来影响美元走势，然后间接影响的黄金。

未来投资人无需因为日元升值问题而对黄金进行过度解读，短期的现象不能用长期的原因进行解释，黄金未来的趋势发展，仍是走自己该走的路。

黄金技术面分析

延续昨日技术面观点，上方压力仍无法有效上破，投资人交易思路仍以逢高做空为主，关注上方2339-2340压力位，该位遇阻不过则建立空方部位。波段空方持有者续抱即可。倘若接下来符合预期缓步下跌，本周四的FOMC会议则有望成为空方之催化剂，推使黄金持续下探低点。

支撑：2290-2291/2212-2213

压力：2340-2341/2354-2355/2369-2370

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