各国货币政策转向，通胀表现出现拐点

首先是美国的部份，上周我们看到美国美国5月密歇根大学消费者信心意外大幅不及预期，不及预期的程度创历史纪录，较4月暴跌，单月跌幅为2021年8月以来最大。更重要的是消费者的短期通胀预期大涨，长期通胀预期也上升。人们担心通胀和就业市场，因此信心重挫。黄金价格在反弹后，短线出现明显回落。

我们细看通胀预期发现，，1年通胀预期初值3.5%，为六个月以来的最高水平，大幅高于预期的3.2%。包括先前几次CPI数据都让市场不敢奢望通胀粘性能在短期间回落，且美国的经济数据在很大程度上突显了美国经济的强劲，促使交易员解除了一度普遍认为美联储今年将多次降息的押注。这种押注的重置让投资者承受了新的损失，削弱了他们对市场走向的信心。

【美国通胀预期飙涨   图片来源:ZERO HEDGE】 

另外市场也十分关注，日本接下来的动作。目前弱日元，不仅改善贸易收支，还吸引了大量外资涌入日本。日经指数终于冲破了冰封三十年的记录，股市一片旺畅。看起来，日元贬值对日本经济好处多多，但是日本政府最近却频频出口干预汇市，甚至两次进场买进日元，打击市场上一面倒的投机炒作。

日本政府之所以要出手干预主要是因为，日元暴贬，使得上游成本大增，当局担心通胀失控。通胀失控的直接后果，是消费者的实际购买力被蚕食，生活成本上升，带来社会压力。其次，对于众多面对内需的日本公司，能源、原料成本急升，却未必有能力将成本压力转嫁给消费者，压缩了本来就不高的利润率，影响未来投资热情。日元贬值和提振内需，在某种程度上是相克的。因此预计日本的干预或是货币政策的转向(转鹰派)，在不久的将来仍会发生。

最后是英国和欧洲的部份，英国在去年下半年经历了短暂的技术性衰退后，第一季度GDP出现了反弹，环比增长0.6%，这对饱受民意低迷困扰的苏纳克政府是一剂强心针。但与美国不同，英国经济十分低迷，就业市场也不景气，所以工资上涨和服务业涨价之间的螺旋攀升并不存在。当能源价格回落后，英国的通胀就直接回落，因此英国货币政策转向的可能性是远远大过于美国和日本的。还有欧洲央行的部份也屡次暗示，减息已经提到议事日程。和英国一样，欧洲的通胀也主要源自能源危机，工资上涨基本上是工潮争取来的，内生动力并不大。欧洲可能先于美国下调政策利率。

美国通胀的粘性将会持续，笔者预计货币政策转向的顺序将会是英国、欧洲、美国最后才会是日本。从这个顺序来看英镑欧元短线的回落会使美元被迫推升，日元短线的低迷情绪将会持续，直至美元货币政策的转向后，日元才有望出现飙涨。因此建议长期看空美元/日元的投资人需要更有耐心去等待。

【黄金价格】

综上所述，美国高于预期的数据可能会削弱美国降息的希望，并拖累金价走低。 接下来本周晚些时候，美国消费者价格指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）和零售销售将成为人们关注的焦点，并可能提供有关经济前景和通胀轨迹的一些暗示。

压力:2362、2378美元/盎司

支撑:2308、2330美元/盎司

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