EBC研究院热点分析| 华尔街对日本救市能力倍感怀疑

在4月底暴跌至160后，日元一度走出强势反弹，然而行情仅仅持续不到一周，让人怀疑新一波下行在路上。

日本官员拒绝透露是否已经采取了行动。彭博对经常帐的分析指出，日本本月第一周可能两次介入汇市。

日本的外汇储备在4月下降至1.14兆美元，主要是源于外国证券持有量减少。尽管有迹象显示干预，对冲基金仍然加大了看空力度。

期权交易员透露，杠杆基金在通过1-3个月反向敲出看多期权又一次押注美元兑日元重返160水平。

野村国际的外汇期权交易全球主管Ruchir Sharma称，市场认为美日货币对在区间交易，官方设置的上限为160。

他还称，考虑到散户对美元的在岸需求以及进口商对美元的实际需要，区间的下限应该在152附近。

再次加息

先锋集团和太平洋投资管理公司都认为日本央行今年会有3次25个基点加息，表明市场目前的消化可能太保守。高盛预测，日本利率到2027年会触及1.5%。

先锋的Ales Koutny称，市场低估了日本央行的紧缩前景，他们明白唯一能让日元摆脱困境的办法是放出明确鸽派信息。

他表示，日元缓步上涨至100的的情况只有一种可能，即全球经济大幅放缓，促使日本投资者削减境外资产持仓。

一份美国银行的调查显示，超过一半的受访者认为日元会跌至160甚至更高，只有不到1/3认为会在155企稳，没有人认为会反弹至150。

贝莱德日本主动投资主管Yue Bamba指出，假设美联储年内不降息，日元可能会触及170，反之完全有可能走向130-135。

他解释道，日元的公允价值比目前水平要高许多，到130区域是不难的，一旦击穿150，海外投资者会很愿意回归。

日本央行周一在公开操作中买入的国债数量少于4月24日。根据Bamba的说法，央行在减少购债后，将于7月或者10月加息。

行动空间

日本工商会主席小林健认为，政府和央行应该把日元目标定在120-130，从而让企业有更大运营灵活性。

小林称，在日元徘徊在150的情况下，中小企业已经处于很艰难的境地。不仅如此，小企业难以把用工成本转嫁至消费者。

不过他承认，对于央行而言，考虑到企业融资事宜以及对经济的潜在影响，在短期内有大动作是比较困难的。

美国银行策略官Alex Cohen预测，除非市场内波动失控或者流动性吃紧，否则美国不会积极配合日本。

他补充道，美元走弱不利于美联储压制通胀，因此默许日本单方面采取行动似乎是美国财政部最大妥协。

美日韩财政部长在一个月前举行了首次三方会议，并且达成共识，就汇市进展加强密切沟通的努力。

尽管如此，美财长耶伦在周一仍然流露出对政府干预汇市的轻微不满。她称，此类举动应该只是偶尔为之。

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