TMGM：最新PPI削弱美联储9月降息概率，并上调美债收益率预期！

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TMGM集团报道，周二，数据显示美国4月份PPI环比增速录得0.5%，大超预期的0.3%，投资者讯减少了对美联储将在9月份首次降息的押注，预计9月份降息的可能性为60%左右，而报告发布前的可能性为64%。不过这个火热的数据完全是由于3月份的数据被下修了。如果把这些因素都剔除，就会发现其实与预期相差无几，这也反映在了年率上。可以说PPI数据有一点加速，但这主要是大宗商品价格上升，石油价格本月有所回落。

美国3月PPI月率下修至-0.1%。与此同时，4月PPI报告中用于计算美联储首选通胀指标（PCE）的几个类别均有所下降。其中医院门诊费用下降0.1%，机票价格下降3.8%。4月份PCE数据将于本月晚些时候公布。

凯投宏观首席北美经济学家表示，最近最关心的是PPI对美联储首选的PCE通胀指标意味着什么。从这个方面来看，4月份的消息好坏参半。尽管如此，在第一季度通胀数据令人失望之后，最新的PPI数据并没有缓解人们对通胀顽固的担忧，这可能导致美国国债收益率持续高企，从而对股市和黄金不利。

由于通胀持续高企，且金融市场更加确信美联储今年降息次数减少，债券策略师将未来几个月10年期美国国债收益率预测上调至至少11月以来的最高水平。在2023年10月达到5.02%的周期峰值之后，基准10年期美国国债收益率在去年年底暴跌超过110个基点，因为当时交易员迅速消化了美联储在2024年降息近150个基点的预期。

然而，持续的通胀和强劲的美国经济数据迫使市场大幅推迟降息押注，并将其对2024年降息幅度的预期下调至约50个基点。10年期美国国债收益率已从去年12月底3.78%的近期低点飙升约70个基点，回升至目前的4.48%。

预计美国国债收益率到今年年底只会小幅下降，因为我们预计经济将出现一些疲软迹象，而不是衰退或其他情况，只是增长有所放缓，这给了美联储足够的空间来降息一两次。主要需要关注的是，如果通胀没有像美联储预期的那样快速放缓，而经济保持强劲，那么10年期美国国债收益率可能会重新测试4.75%左右的高点，甚至推升至5%。

行情分析：

美元指数持续震荡，MACD双线也在零轴附近徘徊。要想让10年期美国国债收益率测试周期高点，需要看到加息预期重新出现，而且概率要比现在大得多。美联储年底前加息的可能性几乎为零，目前预计首次降息将在9月份，比市场1月份预计的3月份降息推迟了半年。

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