【MACRO锐评】日元再次面临“挑战”！面对伙伴国阻力当局能再出手？

安达诚司在周三的演讲中进一步强调，央行在制定政策时不仅需考虑经济和物价下行风险，还需关注可能带来的上行风险。他指出，虽然应避免过早加息，但过度关注下行风险可能导致通胀加速，迫使央行随后大幅紧缩货币政策。

他还强调，若核心通胀持续朝着目标2%前进，逐步调整货币政策将是必要的。这表明了央行可能会加息的可能性，并指出了日元贬值对央行下次加息时机的影响可能越来越大。分析师们预计，央行最早可能会在7月采取行动。

尽管当前日本经济并非强劲，但随着家庭受益于薪资增长并且海外经济逐渐复苏，消费、出口和资本支出可能会有所回暖。也就是说，如果日元大幅贬值推高通胀，或者公众对未来物价走势的预期超出预期，日本央行或许会考虑加息。尽管短期汇率波动本身不足以改变政策方向，但若日元持续过度贬值且对通胀预期产生深远影响，央行可能会调整利率政策。

在最新的外汇市场动态中，美元兑日元周四早间最高升至157.78，接近4月底和5月初日本当局疑似采取干预措施时的水平。尽管日本当局尚未确认是否进行了干预购买日元，但根据商业银行在日本央行的存款以及券商的预测，当局可能进行了规模约3.5万亿日元（约合220亿美元）的干预。

日本财务大臣铃木俊一多次表示，他在密切关注外汇市场的同时，也将在必要时采取适当措施。然而，日元汇率的波动速度相较一个月前有所减缓，并且日本需警惕来自贸易伙伴国的任何潜在阻力。美国财政部长珍妮特·耶伦再次强调，外汇干预应该是一种很少使用的工具，政府官员在决定干预时应给出合理的警告。这表明，日本现在可能更难以干预市场。耶伦早前表示，七国集团（G7）已达成共识，除非有助于遏制极端波动，否则不会进行汇率干预。

考虑到耶伦最近的言论，当日元疲软的步伐放缓时，当局可能难以干预。在全球收益率上升的情况下，高收益货币可能继续走强，继而对日元构成压力。美元兑日元和其他日元货币对可能会继续上涨，基本上是悄悄地回到160的水平。美国消费者物价指数本月略有下滑，导致美元兑所有主要货币的走软。

此后，美国国债收益率再度上涨，10年期国债收益率达到4.57%，为近四周最高水平。这主要受周二两年期和五年期国债拍卖表现平淡的影响，引发对需求的担忧，以及数据显示美国五月份消费者信心意外改善的因素所推动。除了日元外，自4月中旬以来，大多数外币兑美元都有所上涨。

然而，这种走势可能已经结束，我们应该预期美元会反弹。日元还受到套利交易的影响，即借入低收益货币以投资于高收益货币的操作。三菱日联金融集团欧洲、中东和非洲地区全球市场研究主管Derek Halpenny在一份报告中指出，由于外汇波动性降低，交易员对套利的意愿增强，日元仍然面临相当大的下行压力，并指出欧元兑日元和英镑兑日元均有所上涨。