早评精要 | 2024.06.03

早评精要

股指 上周指数震荡微调，成交继续回落。5月下旬创下年内反弹新高后近期有所调整，投资者观望情绪较重。消息面，国家统计局：5月制造业采购经理指数为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。美国4月核心PCE略低于市场预期。关注IF3600（MA50）、IH2450关键位置表现，支撑有效则上升趋势持续，逢低偏多对待。短期压力参考IH2540，IF3700。集运指数 集运价格延续高位运行，基本面依旧紧张，新加坡港港口拥堵依然严重，虽然已通过重新启用废弃的旧泊位与堆场使得单位时间内港口集装箱处理数量增长，但相较拥堵水平依然难有改善。拥堵核心原因仍是绕行好望角带来的到港时间扰动，因此中东地区能否出现局势缓和仍是未来一段时间关注的核心。供需矛盾持续，价格维持多头运行，关注周末美国提出的哈以停火协议推进情况，今日主力合约4200-4350。 铜 美4月PCE物价指数环比增0.3%，较上月持平，符合预期，个人支出环比增0.2%，上月为0.7%，消费者支出降幅超预期利空。欧美股市高位涨跌互现维持强势。中国5月官方PMI跌幅超预期，反映需求动力不足，利空。基金属全面下跌，伦铜跌至10100，沪铜上周精铜杆厂开工率环比减少5%， 电铜社会库存环比增加2.8万吨，周四周五补货增多，现货进口亏损收窄到300元，现货支撑逐步体现。由于4、5月铜价急速上涨，需求推迟非常明显，预计随着价格回落需求释放，关注价格结构改善情况。技术上铜价回到4月下旬的震荡区间内，为短期重要支撑区，关注止跌情况。维持中期多头思路，逢低尝试短多。今日81400-82300。铝 美4月PCE物价指数环比增0.3%，较上月持平，符合预期，个人支出环比增0.2%，上月为0.7%，消费者支出降幅超预期利空。欧美股市高位涨跌互现维持强势。中国5月官方PMI跌幅超预期，反映需求动力不足，利空。伦铝注销仓单继续增加，但价格急剧回调。沪铝上周社库增加，高价对需求抑制明显。不过进口亏损扩大，低位支撑稳固，关注价格回落后下游补货情况。技术上新进资金大幅流出，目前接近前期小平台，关注企稳后继续多头思路。今日21400-21100。锌 5月中国制造业PMI 从4月份的50.4降至49.5，低于荣枯线，有色金属整体高位回调。短期矿端仍然短缺格局，下游镀锌厂开工较好，但大部分初端企业仍畏高慎采，未来亦有矿端边际转松的预期。库存表现上来看，近两周库存虽有下降但暂不明显，库存实际拐点仍需验证，关注后续宏观指引和库存变化。高位调整，今日沪锌主力参考区间24100-24600元/吨。镍 中国PMI数据环比下调；近期关注美国数据发布影响。上周跌价刺激下游采购库存环比下降，但整体累库趋势预期未改。印尼 RKAB配额偏紧，印尼现货市场反应当地4月份大量从菲律宾进口镍矿，新喀减停产暂未恢复，关注消息面影响。宽幅震荡。沪镍主力参考146500-152500。不锈钢 印尼RKAB配额仍偏紧，印尼现货市场反应当地4月份大量从菲律宾进口镍矿，不锈钢成本缓慢抬升。总体库存再次累库，远月高升水使得库存压力暂难明显体现，而产业下边际抬升使得下方空间上移。因此总体逢低偏多思路，但镍价回落使得上方空间暂时有限。逢低偏多思路。不锈钢主力参考14300-14800。工业硅 近期政策频出，资金博弈近期加剧。西南硅厂成本逐渐下移，硅厂利润稍有好转，部分高成本硅厂亏损收窄，下游继续亏损减产预期持续；上周尾声现货下游采购节奏稍有好转但现货价格仍然持稳；据SMM6月份多晶硅排产预估环比下降超20%，现货预计仍偏弱势。短期资金博弈剧烈，盘面波动加剧，注意风险。短期资金博弈剧烈，盘面波动加剧，注意风险。工业硅主力暂参考12400-13400。碳酸锂 上周产量数据继续保持环比增长，厂库小幅累增，整体产量预期增长保持。正极材料排产增速放缓，但政策刺激下终端新能源汽车消费数据预计仍然可观，难以轻易击穿底部，关注消息面的影响。产能过剩且仍是投产周期背景下，总体上难以持续给予过高的利润包括资源端的利润。暂以震荡区间附近逢高偏空思路对待，并关注消息面的影响。暂以震荡区间附近逢高偏空思路对待，关注消息面影响。碳酸锂主力暂参考103000-110000。 金银 上周五晚间美国公布的4月PCE物价指数低于预期后，贵金属价格仅短暂上行，随后回落并且明显收跌。数据公布后美联储货币政策预期没有太大变化，9月份不降息概率仍然达到45%左右。短线贵金属价格的影响因素主要是避险情绪以及货币政策因素。避险情绪进入5月份之后呈现偶发、不连续的特点，上周后期没有超预期的风险事件，短线避险情绪降温。货币政策方面，没有发生显著的趋势变化，这导致5月中旬以来贵金属价格震荡幅度加大，并且略有承压。短线震荡偏弱，沪金主力合约关注下方551/542附近支撑，沪银主力合约关注下方支撑7950/7650。 钢材 现货端价格显著回落，上海周五螺纹市场价下跌40元/吨；热卷市场价下跌20元/吨。一方面前期政策给出的刺激动力逐步减弱，另一方面弱现实并未显著改善，且逐步进入淡季后续需求很难有明显恢复。进入淡季后预期影响逐步增加，关注后续政策可能出现的变化，此外虽然近期基本面有所走弱，但钢材的供需并无显著矛盾累积，因此尚不具备趋势性行情基础。回调下方空间有限，保持震荡，关注螺纹3620一线支撑；螺纹今日3660-3700，热卷今日3790-3830。铁矿 周五青岛港61.5%PB精粉价格863元/湿吨，现货价格保持稳定（+0）。Mysteel统计5月31日全国45港进口铁矿库存为14859.71万吨，环比增加4.39万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为9203.76万吨，环比减少135.17万吨。铁矿库存仍处于高位，且上周铁矿到港相对减少，但5月以来全球铁矿发运量维持高位，如果6月铁水产出不能得到进一步提升，铁矿将逐步出现库存压力，从而形成价格压制。本轮回调过程中，铁矿明显弱于钢材，也反映了当前铁矿高库存的相应利空。延续偏弱运行，技术上可能有反弹，但出现行情逆转需要铁水产量进一步提升；今日铁矿主力合约845-860。焦炭 上周五日照港准一级冶金焦出库价2020元/吨（-10）。铁水产量走弱，铁水产量235.83万吨（-0.97），淡季来临，铁水上方有一定压力。据市场传闻，当前买单出口面临管控，需求端或面临一定压力。随着焦企利润转正，焦炭产量逐渐恢复至往年水平；淡季来临叠加下游库存水平尚可，焦炭补库动力较弱。整体看，焦炭供需趋于宽松，有下跌驱动。盘面上焦炭价格偏高，后续有一定补跌驱动。震荡偏弱思路，焦炭指数日内参考2230-2310。焦煤 上周五晋中中硫主焦煤（S1.3)价格1850元/吨（+0）。铁水产量回落，上周铁水产量235.83万吨（-0.97），需警惕淡季来临，钢材需求走弱，焦煤上方或面临一定压力。山西发文强调煤炭稳工稳产，焦煤供应增量预期较强，后续需关注煤矿供应恢复情况，如果恢复至去年同期水平，焦煤将面临较强下行压力。前期焦煤下游补库幅度较大，后续淡季来临预计后续补库将暂缓。震荡偏弱思路，焦煤指数日内参考1650-1710。 油脂油料 由于出口数据强劲，相关数据显示5月马棕出口在140-150万吨左右，环比增加22%，马棕在周末上涨至4100令吉附近。CBOT大豆周五下跌至1200美分附近，南美大豆供应充足，再度拖累市场，市场目前重点关注美国天气情况带来的影响，USDA周报显示美国大豆播种七成左右，高于市场预估。国内需求清淡、库存增加，跟随外盘波动为主。震荡调整运行，菜油8600-8900，豆油7900-8100，棕榈油7600-7900。蛋白粕 上周CBOT大豆连续四个交易日下跌，周线收于1205美分，受累于产区天气利于播种加快。国内市场供应端压力累积，全国主要油厂豆粕成交10.76万吨，较前一日减少7.53万吨，均为现货成交，下游随用随采。油厂豆粕持续累库，饲料企业物理库存中性。当前两广地区豆菜比在81%左右，菜粕价格优势不足以推动饲料替代需求，跟随豆粕偏弱运行。震荡偏弱运行，豆粕压力3530，菜粕压力2840。玉米 CBOT小麦回落叠加产区天气助力播种加速，美玉米下跌收于445.75美分。春玉米播种自南向北陆续展开，关注产区天气及本年度种植成本。小麦上市压力显现，目前玉-麦价差103元/吨，关注小麦进入饲用领域时点。华北地区市场价格微涨刺激深加工企业门前到货量增加，流通量一般。基层粮源基本转移至贸易商，市场转向下游需求主导。深加工及饲料需求稳定偏弱，价格进一步上涨需要需求边际转好带来支撑。09合约震荡运行，测试2450一线支撑强度。生猪 散户出栏积极性有所增加，月底部分集团出栏压力减弱，但目前市场猪源供应略增，屠企宰量维持低位，仍有压价采购动作。需求依旧疲软，猪源消化速度有限，屠企采购积极性不高，白条走货速度缓慢。前期猪价上涨过快，终端承接力不足，贸易商高价接货意愿较差，月初生猪出栏量相对有限，供应减少，对行情有一定利好，预计价格趋稳，局地窄幅涨跌调整。震荡调整运行，主力17800-18100。白糖 巴西主产区在新榨季至今，强劲的生产步伐没有减速，港口排船情况也较为通顺，巴西食糖发运数量维持高位。若印度、泰国的天气正常，那么糖价重心将继续下移。当进口糖及替代品利润打开，进口成本令糖价与外盘联动性加强。趋势偏空思路对待，压力6250。棉花 今年美国实播面积可能超过意向面积，美国主产区得州出现有利降雨，使得美棉产量的预估数据可能会上调，引发抛售ICE美棉期价大幅下跌，80美分/磅一线压制有效。国内新棉生长顺利，棉纱提价困难，下游需求淡季，成交难以有效放大。郑棉09压力15290。

燃料油 OPEC+有意将自愿减产措施延长至年底，但220万桶的自愿减产协议可能从10月开始逐步取消，原油下跌，有赖于供应端收紧预期而上涨的高硫油跌幅较大，目前中东旺季净出口持续减少，巴以事态发展仍有不确定性，高硫仍有支撑，但上方受到中国进口委内原油增加，稀释沥青贴水下降的压制。低硫方面旺季科威特出口有下降预期，目前尚未表现，航运指数回暖有一定提振，但海外成品油利润下滑对低硫油拖累较大。FU2409参考3200支撑，3600压力；LU2408参考4000支撑，4445压力，LU-FU价差或进一步下行。沥青 上周沥青开工产量环比增加，出货量大幅增加，厂库社库均小降，显示实际需求有所好转，东北刚需增加，但南方地区仍受到降雨影响，整体终端需求增加缓慢，基本面驱动弱，原料支撑下滑，但政策影响下基建存向好预期，震荡运行为主。BU2409支撑3620，压力3760，支撑位不宜过度偏空看待。玻璃 上周五华北5mm浮法玻璃市场价1620元/吨（+0）。玻璃盘面明显下行，前期盘面升水现货较多，短期有一定下行压力。基本面变化不大，玻璃利润偏弱运行，部分玻璃产线停产，以天然气为燃料的浮法玻璃亏损，原料端价格上涨或将继续压缩玻璃厂利润，后续重点关注玻璃厂利润情况，亏损或将带动玻璃产能出清。当前玻璃产销较好，玻璃累库迹象减缓，但现货价格变动不大。总体来看玻璃供应偏弱，政策刺激需求有抬升迹象，后续关注房地产销售数据。短线震荡偏弱思路，玻璃指数日内参考1620-1675。纯碱 消息面上，远兴四线复产，青海环保放松，供应端逐渐恢复，对盘面有一定下行驱动。上周国内纯碱厂家总库存81.82万吨（-3.45），其中，轻质库存36.27万吨（-1.23），重质库存45.55万吨（-2.22）。上周纯碱产量68.86（-0.62），其中，轻质碱产量28.56万吨（-1.62），重质碱产量40.31万吨（+1）。需求端暂稳运行，预计随着供应恢复，纯碱产量将上升，有一定的累库预期。短线供应回升，有一定下行驱动，中长线看碱厂检修开始，下方有一定支撑，关注短线偏空机会。短线逢高偏空思路，纯碱指数日内参考2190-2260。