PRCBroker：美国股市：即使在经济减速情况下也预计保持稳健的价格波动

■ 经济减速担忧可能是股价的负担，但利率下调预期提振了股价。

■ 即使经济衰退担忧加剧，股价可能会出现大幅调整，但在目前阶段，这种看法可能过于悲观。

  美国供应管理协会（ISM）公布的5月份制造业景气指数（48.7）与市场预期（49.6）相反，与上月（49.2）相比有所恶化。新订单指数（49.1→45.4）、生产指数（51.3→50.2）表明制造业活动放缓，而采购价格指数（60.9→57.0）则缓解了通胀加速的担忧。该指数将制造业活动扩张和收缩的边界定为50，除了2024年3月（50.3）之外，自2022年11月以来一直保持在50以下。然而，ISM认为暗示经济衰退的水平为42.5，目前的水平与此有一定距离。

  5月份的ISM非制造业景气指数（53.8）大幅好于市场预期（50.8），比上月（49.4）有所改善。与形成经济周期的制造业不同，该指数一直稳定地超过50，但由于接近4月份暗示的经济衰退水平（49.0），市场对此持谨慎态度。新订单指数（52.2→54.1）、服务业活动指数（50.9→61.2）的复苏明显，价格（59.2→58.1）表明了通胀压力的减缓。

  亚特兰大联邦储备银行的GDPNow显示，截至6月3日，第二季度的实际GDP按年率计算增长了1.8％，与个人消费和私人设施投资不振以及5月份ISM制造业景气指数恶化的背景相比，较上次（5月31日：2.7％增长）大幅下降，但受到ISM非制造业景气指数的影响，预计在6月6日更新时将有所改善。美国企业表现出对通胀和高利率对业务改善构成障碍的警惕，尽管美国经济减速的担忧仍然存在，但美联储早期降息的预期提振了股价。尽管如果对经济衰退的警惕加剧，预期每股收益（EPS）水平下降，与此同时市盈率（PER）也下降，可能导致美国股市大幅下跌，但目前来看，这种观点可能过于悲观。